2021年，鋰電池原材料“一貨難求”，價格節節攀升。其中，磷酸鐵鋰價格已創3年新高，磷酸鐵鋰2021年1月份的價格是37000元/噸，截止至2021年12月27日價格是99000元/噸，全年整體上漲167.57%。
作為磷酸鐵鋰龍頭，德方納米(300769)2021年股價也是一路攀升，2021年初股價172元/股一路上漲至最高678元/股。但進入2021年12月以后德方納米股價便一路下跌，截止2022年1月4日，德方納米已跌至482.52元/股，是什么原因導致德方納米持續下跌？
新能源板塊線下挫 “燒錢”擴產壓力大
實際上，不止是德方納米整個新能源板塊從12月以來全線下挫，原因既有海外政策影響也有國內資金因素。但除了市場方面的影響以外，其自身風險也不容忽視。
三季度德方納米和訊SGI評分71，與上個季度評分持平，對于德方納米來說仍維持在較高水平，但在和訊SGI指數的新能源行業中，評分并不高，邁為股份(300751)85、寧德時代(300750)80。
德方納米2021年前三季度實現營業收入22.71億元，同比增長295.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.44億元，同比增長2280.45%。第三季度實現營業收入9.97億元，同比增長356.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比增長2546.39%。
從具體的盈利能力指標看，德方納米表現優異，2021年前三季度加權凈資產收益率10.96%較上個季度提升了1036.75%，毛利率和凈利率同比同樣大幅提升，分別提升至22.46%、10.83%。
但從現金流看仍然有不足，經營活動產生的凈額逐步擴大，2021年三季度為-8.26億元，較去年同期減少了1451.36%。德方納米的錢去哪兒了？新能源“燒錢”眾所周知，德方納米的錢“錢”燒在了擴產，據三季報顯示，現金流的減少主要系應收票據貼現減少及新增產能相關經營支出所致，而同時，增資擴產等消息也是源源不斷。
圖源：德方納米2021年三季報
2021年9月4日，德方納米擬在曲靖經濟技術開發區建設“年產10萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目”，項目總投資不低于人民20億元。
2021年9月4日，德方納米在曲靖市沾益工業園區投資新建“年產20萬噸磷酸鐵鋰前驅體項目”，項目總投資約人民幣8億元。
2021年9月4日，德方納米擬在曲靖經濟技術開發區建設“年產2.5萬噸補鋰劑項目”，項目總投資約人民幣35億元。
2021年11月10日，德方納米擬向特定對象發行不超過2676.80萬股A股股票，預計募集資金總額不超過32億元，用于年產11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目及補充流動資金。
2021年12月27日，德方納米與寧德時代共同向曲靖麟鐵增資9億元。
值得注意的是，截止三季度德方納米的賬面貨幣資金僅4億，財務壓力頗大。
研發費用逐年提升 未來仍有進步空間
研發創新方面，德方納米研發費用逐年提升，2017年到2021年三季度分別為3833.48萬元、4445.84萬元、4908.86萬元、5154.77萬元、8636.70萬元，2021年三季度的研發費用已超2020年全年。但由于營業收入增長較快，研發投入占比增長卻比較緩慢，2017年到2021年三季度分別為4.48%、4.22%、4.66%、5.47%、3.80%，未來仍有大幅提升的空間。
德方納米穆迪·BVD企業創新指數67.78，截止2020年底，德方納米新增申請專利25項，其中發明專利22項，實用新型專利3項；新增授權專利19項，其中發明專利16項，實用新型專利3項。截至報告期末，公司累計申請專利126項，其中發明專利120項，實用新型專利6項；累計授權專利52項，其中發明專利48項，實用新型專利4項。2021年半年報顯示，又新增申請專利43項，新增授權專利32項。
券商依然看好新能源 潛在風險需注意
雖然近期新能源板塊持續下挫，但券商對于其前景仍然樂觀。西南證券(600369)則預計2022年全球新能源車行業高景氣度延續，國內外產業生態加速共融。中國電動化供應鏈競爭力持續強化，新結構、新技術開始引領全球，未來有望建立“主動創新、技術輸出”的產業新格局，作為全球優質制造資產的價值凸顯，推薦具備全球競爭力的新能源汽車供應鏈優質企業。
中信證券(600030)研報表示，隨著德方納米新型磷酸鹽正極產能釋放以及新型補鋰添加劑等新產品投產，業績有望繼續高增長，同時關聯企業積極布局鐵鋰電池回收，有望打開公司長期成長曲線。并給出908元/股的目標價。
但德方納米潛在風險也值得關注，受宏觀經濟及動力電池行業景氣的影響，新能源車動力電池的主要原材料上演價格“跳漲”，如未來價格持續上漲，將削弱公司產品的盈利能力。
另外，2022年新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡30%，多家車企宣布漲價。而德方納米一直處于強勢擴張狀態，未來如新能源汽車銷量不及預期，會影響鋰電池產業鏈的發展，導致德方納米的產能擴張遇阻，面臨財務風險和經營風險。
