10月22日，中自科技正式登陸科創板，發行價為70.90元/股，發行數量為2,150.87萬股。但該股開盤即破發，此后快速暴跌16.95%至58.88元/股，截至收盤，跌幅縮窄至6.97%，報66.03元/股，總市值56.81億，流通市值11.78億，換手率55.3%。

中自科技此前發布的網上中簽結果顯示，中簽號碼共有14694個，每個中簽號碼只能認購500股。若以最低價58.88元賣出的投資者，一股要虧12元，中一簽就要虧6000元。

有股民在股吧中表示，“中簽率萬分之2.5，萬一破發了呢，還真出現萬一了”，還有股民稱，“中簽那天，我請了一桌朋友慶祝吃了一頓飯，花了2000元。現在新股反而虧了，怎么辦？”。

和訊SGI數據顯示，中自科技最新SGI評分為62分，在和訊SGI榜單中處于中下水平。

經營業績大幅下滑 貴金屬占成本比例較高

中自科技被稱為“燃料電池催化劑第一股”，但查詢招股書發現，公司目前的主要產品是應用于各類天然氣車、柴油車、汽油車和摩托車尾氣處理的催化劑，以催化單元的形式或將催化單元及其他器件封裝于金屬外殼中后以封裝成品的形式進行產品銷售，技術在氫燃料電池電催化劑等新能源領域的應用在“積極探索中”。

根據招股說明書，中自科技2018年度~2020年度的歸母凈利潤分別為-5930.97萬元、8655.37萬元、2.18億元。但其2021年度卻面臨經營業績大幅下滑的風險。

招股書顯示，2021年1-6月中自科技營業收入為6.25億元（經審閱），較上年同期下滑54.61%；歸母凈利潤為2,871.30萬元（經審閱），較上年同期下滑81.76%；

中自科技預計，2021 年 1-9 月，公司預計營業收入為86,000萬元-95,000萬元，同比下滑 57.48%至 53.03%，預計歸屬于母公司股東的凈利潤為 4500 萬元-5,400萬元，同比下滑 75.33%至 70.40%，預計扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為3,000萬元-3,900萬元，同比下滑84.63%至80.02%。

公司解釋稱，業績下滑主要系下游天然氣重卡終端銷量受年初油氣價差縮減、上半年國五柴油重卡沖量銷售等短期不利因素影響所致。

此外，中自科技還面臨貴金屬占成本比例較高且價格波動較大的風險。2020年，鉑、鈀、銠等鉑族貴金屬成本占公司主營業務成本高達87.14%。鉑族金屬在全球屬于稀缺資源，而我國鉑族貴金屬資源匱乏且嚴重依賴進口，因此鉑族貴金屬價格高昂且其價格變化快、波動大。若鉑族貴金屬價格出現大幅上漲，公司經營業績將可能受到不利影響；若鉑族貴金屬價格大幅下跌，公司貴金屬相關存貨則存在減值風險。

值得注意的是，2018—2020年，中自科技經營活動現金流量凈額分別為-5,853.74 萬元、1,040.96 萬元和-30,630.15 萬元，均低于凈利潤。

中自科技表示，公司產品銷售以賒銷為主，而貴金屬的采購則以現款為主，面臨較大的經營資金周轉壓力，應收賬款和存貨亦大幅增長，是導致經營活動現金流量凈額持續低于凈利潤的主要原因。如果主要客戶發生回款風險，或存貨發生滯銷、減值風險，公司的經營活動現金流量情況無法得到改善，將對公司造成不利影響。

打新“躺賺模式”失靈

事實上， “新股不敗”神話早已被打破，打新“躺賺模式”也早已失靈。僅就今年來看，截止今日共有44只個股破發。而在中自科技之前，建龍微納是科創板第一只上市首日破發股。

2019年12月4日，河南科創板第一股——洛陽建龍微納新材料股份有限公司（簡稱“建龍微納”，688357.SH）登陸上交所科創板，發行價格43.28元/股，發行市盈率為53.16倍。上市首日股價以44元開盤，隨后直線下跌并跌破發行價，截至收盤，當日跌幅2.15%。

資深投行人士王驥躍接受媒體采訪時表示，“挺好的事，不要覺得打新就是無風險收益的彩票，申購新股是有風險的，看好了再買。市場自己會調節，之前一直賺錢，預期高點報價也還能賺，就報價樂觀了；破發出現了，報價就會謹慎了，新的IPO公司就會壓一下發行價；不太可能持續破發，也不會一直高收益。”

另據證券時報報道，有分析人士指出，現在上市表現不好的新股，主要是以下原因，一是注冊制改革取消了平均市盈率發行價這個紅線，導致部分新股發行市盈率偏高；二是現在部分次新股全部都是網下發行，解禁壓力較大。

但值得注意的是，新股上市首日破發并不能決定其未來的走勢。上文中提到的建龍微納雖然首日破發，但在之后的不到兩年時間里，股價已大漲超368%。