中控技術和訊SGI指數評分出爐公司獲得77分，公司在近七個季度得分較平均。大多數的季度得分維持在70以上。反應出公司發(fā)展一帆風順蒸蒸日上。
去年一季度新冠疫情的突然襲擊致使整個經濟活動放慢，中控技術也深受疫情影響。但是隨著疫情的控制全國范圍內的復產復工，中控技術生產活動恢復正常，得分也恢復到疫情前期的水平。
近兩年中控技術得分一季度明顯低于同年其他季度。
客戶基于其預算管理制度，通常會在每年年末編制下一年的采購計劃及采購預算，次年上半年完成采購方案制定、詢價、確定供應商、簽訂合同、合同實施等多個步驟，因此在每年第三、四季度完成產品交付和驗收的情況較多。由于受季節(jié)性因素的影響，在完整的會計年度內，中控技術狀況和經營成果表現出一定的波動性。所以最近兩年的一季度的得分不理想也是預料之內的。
凈利增速領跑營收，竟是因為政府補助
2016年-2020年，中控技術營收分別為14.8億元、17.1億元、21.3億元、25.37億元、31.59億元；歸母凈利潤分別為5105萬元、1.63億元、2.85億元、3.65億元、4.23億元。其2017年-2020年營收同比增速為15.5%、24.6%、19%、24%。凈利潤增速分別為68.7%、74%、21.9%、15%。
總體上看，上市之前中控技術凈利增速較快，且遠遠超過營收增速。不過，這與每年公司收到大額政府補助有關。 2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-9 月，中控技術與收益相關的政府補助分別為 7964.90 萬元、10833.89 萬元、13533.04 萬元和 9897.76 萬元，占當期利潤總額的比例分別為 130.55%、56.91%、42.97%和 41.47%。
招股書中稱，政府補助主要系各期收到增值稅返還所致，中控技術是國家重點鼓勵支持發(fā)展的自主創(chuàng)新型軟件企業(yè)，享受國家關于增值稅的返還政策。招股書顯示，這部分補助并不屬于“非經常性損益”科目，未來中控技術還將持續(xù)享受該優(yōu)惠政策。
截至2019年9月末，中控技術共擁有總資產46.6億元，總負債29.8億元，資產負債率63.9%。據了解，2016年-2019年，中控技術資產負債率常年位于60%以上，較同行明顯偏高。據招股書統(tǒng)計，科遠智慧(002380,股吧)、川儀股份(603100,股吧)、寶信軟件(600845,股吧)、和隆優(yōu)化四家公司在2019年9月末的平均資產負債率為34.24%。 為何公司的資產負債率遠高于同業(yè)，中控技術方面解釋。資產負債率高主要是因為預收賬款多，中控技術主要采用預收款的銷售方式，由于業(yè)務量的快速增長，流動負債中的預收款項增長較快，占總負債的比例接近50%。
招股書中，報告期內，公司較高的資產負債水平在一定程度上制約了公司的融資空間，進而限制了公司的業(yè)務擴張能力。為此，公司將募集資金中的1.4億元補充流動資金，有利于改善公司目前的資本結構。
股價和市值波動小
2020年11月24浙江中控技術股份有限公司在科創(chuàng)板上市，此次發(fā)行價為35.73元，發(fā)行數量為4913 萬股，募資總額為17.55億元。
中控技術開盤價為110元，較發(fā)行價上漲207.86%；收盤時股價為108.63元，較發(fā)行價上漲204.03%；以收盤價計算，中控技術市值533.69億元。
從中控技術股價可以看出，公司上市初期股價出現峰值，曾一度站上130.34元的高價但是難以保持，股價波動下滑到69.75元。12月3日股價81元，市值403億。
公司股價和市值方面波動較小。在眾多科創(chuàng)板公司中實屬難得。
中控技術面向流程工業(yè)為主的工業(yè)企業(yè)提供以自動化控制系統(tǒng)為核心，涵蓋工業(yè)軟件、自動化儀表及運維服務的智能制造產品及解決方案，賦能用戶提升自動化、數字化、智能化水平，實現工業(yè)生產自動化控制和智能化管理。
中控技術的主要產品包括自動化控制系統(tǒng)（集散控制系統(tǒng)（DCS）、安全儀表系統(tǒng)（SIS）和網絡化混合控制系統(tǒng)）、工業(yè)軟件（實時數據庫（RTDB）、先進過程控制（APC）、制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）和仿真培訓軟件（OTS））、自動化儀表及運維服務，主要應用于化工、石化、電力、制藥、冶金、建材、造紙等流程工業(yè)領域。
中控技術的核心用戶主要集中在煉油、石化、化工、煤化工、制藥、建材、冶金冶煉、火電、核電等傳統(tǒng)行業(yè)，無論是能源企業(yè)還是原材料企業(yè)都是中國經濟的支柱產業(yè)。
從產品類型看，目前中控技術的產品主要涉及中控技術核心產品集散控制系統(tǒng)（簡稱DCS）、安全儀表系統(tǒng)（簡稱SIS）兩大類，其中DCS占據總營收的65%以上，是中控技術的核心營收來源。
根據招股書數據，2019年度中，中控技術核心產品DCS系統(tǒng)在國內的市場占有率達到了 27.0%，連續(xù)九年蟬聯國內 DCS 市場占有率第一名，其中在化工領域的市場占有率達到 40.7%，在可靠性、穩(wěn)定性、可用性等方面均已達到國際先進水平。
中控技術已經在DCS工控系統(tǒng)領域打破外國巨頭的壟斷，成為當之無愧的行業(yè)龍頭。
增收不增利現象嚴重，各項費用支出居高不下
從重要財務數據加權凈資產收益率中可以看出在2019年之前中控技術發(fā)展蒸蒸日上，但是進入2019年就出現疲態(tài)。
在全球貿易爭端不斷、世界經濟增長放緩、疫情影響持續(xù)在全球蔓延、國內經濟下行壓力加大的背景下，中控技術能有如此發(fā)展勢頭實屬難得。
中控技術在進一步開拓市場的過程中運營能力、盈利能力、資本結構方面基礎穩(wěn)固，尤其在盈利方面潛力足。
從圖中分析，中控技術毛利率常年維持在較高的水平40%-50%，但是凈利率整體表現不太好。
圖中顯示，中控技術營業(yè)成本增速高于營收增速，各項費用增速雖然沒有營業(yè)收入增速快但是占比太高。營業(yè)成本占營收約54%、銷售占16%、管理占8%。
中控技術解釋由于公司實施員工股權激勵方案，2020 年度管理費用中的股份支付金額為 7148.87 萬元，同比增長 118.85%。若剔除股份支付影響，歸屬于母公司所有者的凈利潤為 4.95億元，同比增長 24.26%。
營業(yè)成本和各項費用居高不下嚴重擠壓了中控技術的利潤空間。短期來看通過各項費用的支出刺激擴大市場占有率增加營收，有利于中控技術提升競爭力。但這并不是長遠之計。長期如此會造成增收不增利的情況。營業(yè)成本和各項費用需要控制在合理的范圍內，才能保證利潤空間。
不過，從中控技術費用看，公司的銷售費用遠高于研發(fā)費用。2016年-2020年，公司銷售費用分別為2.56億元、3億元、3.7億元和4.41億元、 4.83億元，占營業(yè)收入的比例分別為 17.24%、17.48%、17.16%、17.46%、16%。
而同期，中控技術研發(fā)費用分別為1.66億元、2.1億元、2.42億元、2.13億元、3.62億元，占營業(yè)收入的比例分別為11.21%、12.24%、11.33%、12.62%、11.6%無論從金額還是營收占比看，研發(fā)費用都低于銷售費用。
在銷售費用中，業(yè)務招待費排名第三，所占總的銷售費用的比例在7.75%到8.96%之間，金額在2206.07萬元到2837.53萬元之間。另外在管理費用中，也有列示業(yè)務招待費，金額從616.73萬元到729.20萬元，這樣算下來，其每年業(yè)務招待費在三千萬元左右。中控技術在回復上交所問詢時表示，發(fā)行人銷售費用中的業(yè)務招待費占營業(yè)收入的比例高于同行業(yè)可比上市公司，主要系發(fā)行人的客戶數量多于科遠智慧，且隨著公司業(yè)務規(guī)模的增加和布局范圍的擴大，發(fā)行人日常拜訪或接待客戶等產生的費用相應增加。
現金流充足，研發(fā)投入持續(xù)增加
從安全角度出發(fā)，核心工控系統(tǒng)的國產化替代必是大勢所趨。工業(yè)自動化控制系統(tǒng)，被譽為現代工業(yè)的“大腦”和“神經中樞”。
去年中控技術工業(yè)軟件實現營業(yè)收入 2.62億元，比上年同期增加 39.43%，工業(yè)軟件的種類不斷豐富，已經形成了以實時數據庫（RTDB）為基礎、先進過程控制（APC）、制造執(zhí)行系統(tǒng)（MES）和仿真培訓軟件（OTS）為主體的四大類軟件產品體系，完成包括設備管理、能源管理、生產管控、供應鏈管理、質量管理、安全管理等各領域共計 196 個 APP 應用開發(fā)。
去年中控技術工業(yè)自動化及智能制造解決方案收入為 23.3億元，占主營業(yè)務收入的比例為 74.32%，是公司主要收入來源。工業(yè)自動化及智能制造解決方案毛利率為 48.46%,較去年同期上升 0.54 個百分點，在流程行業(yè)中核心產品控制系統(tǒng)繼續(xù)保持領先優(yōu)勢,毛利率保持平穩(wěn)略有提升。 工業(yè) 4.0 業(yè)務收入包括單獨對外銷售的工業(yè)軟件項目和與自動化控制系統(tǒng)混合銷售的項目。本年度工業(yè)4.0 業(yè)務實現收入 5.33億元，占主營業(yè)務收入的比例為17.01%，同比增長23.50%。
隨著營收和凈利潤的大幅上漲，經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增長 40.47%，主要系中控技術業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大同時加大應收賬款催款力度，本期銷售回款大幅增長，2020 年“銷售商品、提供勞務收到的現金”較上年同期增長 29.71%。
現金流節(jié)節(jié)攀升也為進一步研發(fā)投入做好基礎。
中控技術所處行業(yè)為知識密集型、技術驅動型產業(yè)，技術更新變化較快，公司需要不斷地進行研發(fā)投入，以保持公司產品的市場競爭地位。
截至 2020 年 12 月末，中控技術擁有 1385 名研發(fā)人員，占全部員工數量的 33.84%，為科研創(chuàng)新提供了人才隊伍條件，其中核心技術人員在公司任職均超過 15 年，高素質的研發(fā)隊伍和人才資源鑄造了公司持續(xù)自主研發(fā)的基礎。 研發(fā)投入方面，公司 2020 年度研發(fā)投入 3.62億元，較 2019 年度增加 18.95%，占 2020 年度營業(yè)收入的比例為 11.46%，持續(xù)的研發(fā)投入為公司研發(fā)創(chuàng)新活動提供了有力支撐。
