作為定制家具行業的龍頭之一，尚品宅配卻長期處于“增收不增利”的尷尬狀態。

業績報告顯示，2020年尚品宅配實現營收65.13億元，同比下降10.29%;歸屬上市公司股東的凈利潤1.01億元，同比下降80.81%。

近日，尚品宅配發布股份轉讓公告稱，股東達晨財信、天津達晨將其持有的部分股份轉讓給京東。與此同時，公司還將定向發行827.81萬股、募資不超過5.34億元，引入京東作為戰略投資者。

引入京東戰投之前，尚品宅配頻遭大股東減持。據不完全統計，尚品宅配2020年累計發布9次減持公告，減持股東多為其兩大創投股東達晨創富、達晨財信，其分別位列尚品宅配第二、第三大股東。

值得一提的是，尚品宅配在2017年底進入整裝領域。經過三年摸索，2020年，公司開始將BIM設計融入整裝。今年，尚品宅配宣布全面轉型整裝，將其經營計劃的核心要點定為“全面推進整裝，貫徹大店戰略”，但此舉能否助公司擴增規模、提升盈利，仍需市場與時間的檢驗。

頻遭大股東減持

京東入股尚品宅配，業務合作內容包括為尚品宅配旗下門店提供配套供應鏈輸出、營銷支持、品牌合作等資源支持。同時，尚品宅配將接入京東供應鏈、流量、金融等，實現“線上獲客-線下服務-線上交易”的交易場景。此外，雙方擬共建中央廚房式供應鏈系統及倉配體系。

值得一提的是，作為上市前唯一外部資方的達晨，2009年以6000萬元投資入股尚品宅配，刷新金融危機爆發以后中國家居行業最大融資額記錄，并陪伴尚品宅配于2017年3月成功IPO。

而在迎來解禁之期的2020年3月，達晨開始“密集”減持，當年3月，便提出不超過總股本6%的減持計劃。2020年4月-8月，達晨系合計減持1.14%，共套現金額1.56億元。首次減持計劃實施期屆滿的第二天，達晨無縫對接再次提出不超過公司總股本6%的減持計劃。2020年12月-2021年3月，達晨系減持約3.47%，共套現金額5.21億元。

6月4日，尚品宅配發布公告稱，合計持股17.5%的股東達晨財信、達晨創富擬減持公司股份數量合計不超過1192.05萬股，約占公司總股本的6%。根據當日股價，此次減持套現約8.7億。

事實上，在達晨頻繁減持之際，其他股東也按耐不住。2020年，尚品宅配累計發布約9次減持公告。

凈利降8成經營性現金流為負

尚品宅配成立于2004年，2017年3月在創業板上市，是定制家居上市頭部企業，經營范圍包括家具零售、家具批發等。

自上市以來，尚品宅配的營收和凈利潤增速明顯放緩：2017-2019年，尚品宅配實現營收分別為53.23億元、66.45億元、72.61億元，同比分別增長32.23%、24.83%、9.26%;凈利潤分別為3.8億元、4.77億元、5.28億元，同比分別增長48.74%、25.53%、10.76%。

2020年，由于疫情原因，公司業績大幅下滑，年報顯示，公司2020年實現營收65.13億元，同比下滑10.29%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.01億元，同比下滑80.81%。但從行業來看，歐派家居、索菲亞、志邦家居2020年均實現營收和凈利潤的同比增長。

尚品宅配的盈利能力也呈現出下滑趨勢。以公司主營業務家具行業為例，2017年-2020年的毛利率分別為43.15%、42.59%、41.76%及33.14%，逐年下降。

2021年一季度，公司業績有大幅反彈的跡象，不過現金流壓力仍未緩解。財報顯示，公司一季度實現營收14.07億元，同比增長110.28%;實現凈利潤791.30萬元，同比增長105.09%，實現上市以來首次一季度盈利。但扣非凈利潤為-741.18萬元，仍然處于虧損狀態，經營性現金流為-8.07億元。

據悉，公司上市首期募資凈額為13.73億元。然而，兩年后，就終止了募投項目營銷網絡建設，將該項目的剩余募集資金及利息18003.43萬元用于永久補充流動資金。此次定增募資中，也將有1億元用以“補充流動資金”。

發力整裝定制將進入200個城市

“定制”正在成為家居市場新風口。根據億歐智庫數據，預計2021年整裝行業的市場規模將達到8685.82億元，并將持續保持20%以上的年增速高速發展。近年來，全國眾多家具制造企業均加大布局定制家具，先后于全國各地投資生產基地。

尚品宅配此次募集資金將主要用于成都維尚生產基地建設項目，符合公司長期發展戰略。成都維尚生產基地建設項目將對現有的佛山基地和無錫基地形成有力補充。根據公告，項目建設周期預計為36個月，建成并全部達產后，可實現年均銷售收入19.84億元。

2017年底，尚品宅配正式進入整裝領域，率先提出全屋定制概念，并開發家裝適用的BIM技術(應用于工程設計、建造、管理的數據化工具)。

長期以來，尚品宅配以家具業務為核心，向整裝轉型后，家具業務占比正在逐漸縮小，2017-2020年，這一塊收入占比從95.16%降至86.99%。與此同時，其整裝業務的比重在逐年上升，由0.04%升至8.29%。

2021年，尚品宅配宣布全面轉型整裝，將其經營計劃的核心要點定為“全面推進整裝，貫徹大店戰略”。在招商方面側重“招大商開大店”，計劃打造100個城市No.1的標桿加盟商。“根據計劃，今年公司BIM整裝業務，在全國推進城市將不低于200個。”尚品宅配總經理李嘉聰表示。

公司已逐步建立包含“直營店+加盟店”的線下實體店，以及新居網運營的O2O互聯網營銷平臺的線上渠道。截至2021年3月底，公司加盟店總數已達2238家，其中自營城市加盟店已到244家;報告期內，公司實現加盟營業收入6.84億元，同比增長約102%。

雖然加盟模式可以節約資金投入，降低資金風險，實現規模快速擴張，但因“利益訴求并不完全一致”，尚品宅配與加盟商之間矛盾頻發，出現多起“加盟店跑路風波”。

2021年1月中旬，蚌埠的一家尚品宅配門店突然關門，老板及店員都不見蹤影，很多消費者剛剛支付完裝修費用，就要面對索賠無門的情況;2020年8月，陜西渭南門店老板跑路，涉及三四十個消費者權益;同年9月，江西九江市濂溪區門店店長帶著設計師團隊集體離職，客戶合同逾期無法處理。此前，沈陽、泉州、石家莊、荊州、南寧、大連等地，也都曾出現過尚品宅配加盟商卷款跑路事件。

業內認為，加盟商跑路、服務質量差被投訴等現象，極大損害了品牌形象。

天眼查顯示，截至5月11日，尚品宅配自身風險多達688條，案由多為法律糾紛、經營異常、行政處罰等，其中買賣合同糾紛、特許經營合同糾紛等因素位于前列。(記者趙潔)