近日，“港股信托第一股”山東國信發(fā)布2020年年報，經(jīng)營收入增速明顯，凈利潤卻再次下滑。年報顯示，去年山東國信經(jīng)營收入同比增加22.20%至23.06億元，凈利潤則下降5.42%到6.28億元。

值得注意的是，去年上半年山東國信凈利潤大幅增長。據(jù)悉，2020年上半年，山東國信實現(xiàn)凈利潤5.14億元，同比增幅超50%。以此來算，下半年山東國信的凈利潤僅約1億元。

上市三年來，山東國信深受業(yè)績“增收不增利”的困擾。山東國信于2017年年底上市，經(jīng)營收入逐漸攀升，從2017年的16億元升至2020年的23億元;與之相對應(yīng)的則是凈利潤的一路滑坡，已從將近9億元降至6億元。

凈利潤逐年下滑

金融資產(chǎn)減值損失大增50%

作為首家也是唯一一家登陸港股的上市信托公司，山東國信卻不被境外投資者看好。截至4月9日收盤，山東國信的股價為每股0.7港元，淪為“仙股”。這與彼時上市發(fā)售價每股4.56港元已相距甚遠。

公開資料顯示，山東國信注冊資本為46.59億元，為地方國企控股的信托公司。控股股東為合計持股52.96%的魯信集團，實際控制人為山東省財政廳。

從2020年的經(jīng)營收入與凈利潤指標來看，山東國信處于行業(yè)中等偏上的水平。但放眼至更長時間來看，山東國信上市后的經(jīng)營收入與凈利潤的差距正呈現(xiàn)出逐年拉大的失衡趨勢。

《證券日報》記者據(jù)歷年年報統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2017年至2020年，山東國信的經(jīng)營收入分別為16.48億元、16.95億元、18.87億元、23.06億元，對應(yīng)的每年凈利潤分別為8.94億元、8.72億元、6.64億元、6.28億元。可以清楚地看出，山東國信該兩項經(jīng)營指標差距已由不足8億元擴大至接近17億元。

這組數(shù)據(jù)也反映出，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型下，以山東國信為代表的部分信托公司陷入“增收不增利”的困境。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2020年信托行業(yè)營業(yè)收入微增，凈利潤增速則連續(xù)兩年為負，2019年同比下降0.65%，2020年同比下降19.79%。

復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任殷醒民表示，利潤總額的下降與信托公司加大資產(chǎn)減值損失計提力度有關(guān)，順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，主動控制增速，反映了行業(yè)正從注重規(guī)模向注重發(fā)展質(zhì)量轉(zhuǎn)變。

金融資產(chǎn)減值損失大幅增加是山東國信全年凈利潤減少的重要原因。年報顯示，山東國信的金融資產(chǎn)減值損失由2019年的0.69億元上升54%至2020年的1.06億元。

固有業(yè)務(wù)“反客為主”

全年增速超過50%

記者發(fā)現(xiàn)，去年山東國信的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化：固有業(yè)務(wù)收入首次反超主營信托業(yè)務(wù)收入，占據(jù)主導(dǎo)地位。相關(guān)年報顯示，2020年山東國信的固有業(yè)務(wù)收入為15.19億元，相較于2019年增加56.44%，占總收入的56.81%;信托業(yè)務(wù)收入同比微增至11.55億元，占比43.19%。

值得注意的是，這并不是個結(jié)構(gòu)健康的信號。我國信托業(yè)的制度定位逐漸明確，做專業(yè)受托人、主營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。信托業(yè)務(wù)向來是信托公司的主營業(yè)務(wù)，主要由信托項目手續(xù)費及傭金收入構(gòu)成，是衡量信托公司業(yè)務(wù)實力水平的最重要的指標。

中國信托業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年四季度末，68家信托公司的信托業(yè)務(wù)收入為864.48億元，同比增長3.68%。信托業(yè)務(wù)收入在經(jīng)營收入中的占比為70.39%，比2019年四季度末的69.48%有小幅提高。比較而言，山東國信信托業(yè)務(wù)收入43.19%的比例仍顯單薄。

不過，從主動管理業(yè)務(wù)方面而言，山東國信成果突出。2020年半年報顯示，上半年山東國信主動管理型信托資產(chǎn)規(guī)模為1013.6億元，占管理全部信托資產(chǎn)規(guī)模的43.6%;管理的主動管理型信托產(chǎn)生的收入為4.62億元，占信托業(yè)務(wù)總收入的80.9%。

在信托業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，主動管理業(yè)務(wù)成為核心競爭力。普益標準研究員王晨宇對本報記者表示，與被動管理業(yè)務(wù)不同，主動管理類業(yè)務(wù)的特點主要體現(xiàn)在管理者對于資管產(chǎn)品的主動管理程度更高，需要投入更多的時間精力做好產(chǎn)品的投資研究，需要制定詳細的投資管理策略，充分熟悉底層資產(chǎn)，同時準確把握外部經(jīng)濟政治環(huán)境變化。

對于信托公司如何開展主動管理業(yè)務(wù)，用益信托研究員帥國讓對記者表示，其一，信托公司需要提升自身的專業(yè)水平，強化投研體系建設(shè)，培養(yǎng)專業(yè)人才;其二，以市場需求為導(dǎo)向，以客戶為中心進行產(chǎn)品研發(fā);其三，充分發(fā)揮信托制度的優(yōu)勢，增強創(chuàng)新能力，加大資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、家族信托業(yè)務(wù)、養(yǎng)老信托業(yè)務(wù)等布局;其四，強化風(fēng)險管理，合法合規(guī)經(jīng)營，更加充分的盡職履責(zé)。(本報記者 邢萌)