兩年半前的一筆4.2億元投資，熬過了破發，換取了近7倍的投資收益，這一幕就發生在振華重工(600320.SH)身上。

2019年初，中遠海控(601919.SH、01919.HK)以3.18元/股的價格定增募資77.24億元，振華重工作為九名發行對象其中之一，出資4.2億元認購1.11億股，鎖定期12個月。

由于所處航運行業屬于強周期行業，隨著航運業進入到高景氣周期，中遠海控業績股價爆發，股價從去年6月份的3.18元/股上漲至今年6月23日的30元/股。截至6月28日收盤，中遠海控報29.53元/股，相較于定增發行價格上漲681.2%，振華重工持股市值約為32.78億元，賬面浮盈近28.6億元。

而在近兩年內，由于所持金融資產以公允價值計量，2019年至2021年一季度，振華重工所持中遠海控股票在各報告期內的公允價值變動損益分別為1.66億元、4.24億元、7285.06萬元，對各期凈利潤的影響合計為6.63億元，占同期凈利潤總額的比例超過68%。

在扣除非經常性損益后，振華重工2020年和2021年一季度的凈利潤均為虧損狀態，分別為-846.22萬元、-9907.87萬元。

隨著中遠海控股價飆升，振華重工選擇出售部分股票落袋為安。公告顯示，振華重工將擇機出售不超過5561.11萬股中遠海控股票，優化公司資產結構，加快資金周轉速度，提高資產運營效率。粗略計算，振華重工擬減倉過半，減持部分參考市值16.42億元，浮盈近7倍。

認購中遠海控增發兩年浮盈28.6億

振華重工擬出售的中遠海控股票，源于后者兩年前的一次定增。

2019年初，中遠海控籌劃一年多的定向增發落地，公司共向9名特定對象以3.78元/股的價格非公開發行股票20.43億股，募集資金總額77.24億元，扣除發行費用后的募資凈額為77.03億元。

在此次定增中，中遠海控的控股股東中國遠洋海運集團認購10.22億股，鎖定期為36個月。其他八名發行對象東方航空產業投資、信達盈新投資、中國國有企業結構調整基金、中船投資、國新央企運營(廣州)投資基金(有限合伙)、振華重工、青島港金控及光大金甌資管認購3.82億元至8.5億元不等，鎖定期為12個月。其中，振華重工出資4.2億元認購1.11億股，發行完成后對于中遠海控的持股比例為0.91%。

2020年1月31日，振華重工等八名發行對象認購的股份解禁，但此后一年多以來，振華重工并未披露有對中遠海控的減持動作。

長江商報記者注意到，由于航運行業與宏觀經濟、全球貿易等景氣度密切相關，去年年初疫情暴發影響業績大幅下滑之后，二季度開始隨著復工復產全面推進，中遠海控經營回歸正常，盈利能力快速恢復。

2020年，中遠海控實現營業收入1712.59億元，同比增長13.37%，凈利潤99.27億元，同比增長46.76%。其中，去年一季度公司凈利潤同比減少57.59%至2.92億元，此后三個季度分別實現凈利潤8.46億元、27.23億元、60.67億元，同比增長53.79%、209.77%、30.53%。

今年第一季度，集裝箱航運市場持續向好，中遠海控實現營業收入648.43億元，同比增長79.58%，凈利潤和扣非后凈利潤分別為154.52億元、154.08億元，增幅高達5200.62%、20237.74%。

隨著集運市場高景氣度持續，近期中遠海控股價持續拉升。從除權后股價來看，去年6月份，此時定增部分限售股份已經解禁，中遠海控股價一度探底3.18元，參與定增的9名發行對象均出現浮虧。

隨后幾個月中遠海控股價持續拉升，去年12月中旬突破10元，今年5月中旬超過20元，6月23日盤中最高達到30元。截至6月28日收盤，中遠海控報價29.53元/股，相較于定增發行價格上漲681.2%，而振華重工所持1.11億股中遠海控股票目前市值約為32.78億元，賬面浮盈近28.6億元。

6月28日晚間，振華重工披露出售股票資產公告，為促進公司股東價值最大化，合理配置資產結構，公司擬通過集合競價、大宗交易等方式擇機出售所持中遠海控的股票，出售數量為不超過5561.11萬股。以此計算，振華重工擬減持部分參考市值16.42億元，或浮盈近7倍。

持股公允價值損益占凈利潤近七成

手握中遠海控股票兩年，即使沒有實施減持，其帶來的公允價值變動損益也成為振華重工的業績重要驅動力。

長江商報記者注意到，截至2019年末，振華重工所持中遠海控股份賬面價值5.85億元，入股首年的損益為1.66億元。

2020年末，振華重工以公允價值計量的金融資產包括中遠海控、中國通號、青島港、華伍股份等四家上市公司股票，期末賬面價值分別為6.79億元、2.7億元、4.16億元、2.28億元，報告期損益分別為4.24億元、-1.51億元、-0.59億元、0.82億元。

2019年和2020年，振華重工的非經常性損益中，持有交易性金融資產等帶來的投資收益分別為1.47億元、3.56億元。

各報告期內，振華重工分別實現營業收入245.96億元、226.55億元，同比變動12.76%、-7.89%，凈利潤5.15億元、4.22億元，同比變動16.24%、-18%，而扣除非經常性損益后的凈利潤分別為3.11億元、-5846.22萬元，同比變動156.41%、-118.79%。

今年以來，由于中遠海控股價大幅提升，一季度振華重工確認中遠海控股權公允價值變動收益為7285.06萬元。報告期內，公司公允價值變動損益合計為1.01億元，上年同期則為-2.82億元。這就使得振華重工在一季度營業收入同比減少3.61%至42.56億元的情況下，凈利潤2737.18萬元，同比增長129.44%，然而扣非后凈利潤依舊虧損，為-9907.87萬元，同比減少198.32%。

長江商報記者粗略計算，在入股中遠海控的兩年間，采用公允價值計量的中遠海控股票損益對振華重工凈利潤影響的金額合計約為6.63億元，占公司近兩年一期凈利潤總額的比例超過68%。

對于將擇機出售中遠海控股票，振華重工表示，公司本次出售股票資產事項有利于優化公司資產結構，加快資金周轉速度，提高資產運營效率。由于二級市場股價波動較大，收益存在較大的不確定性，目前尚無法估計出售股票事項對公司業績產生的具體影響。

截至今年3月末，振華重工資產總額816.86億元，資產負債率78.91%。其中，短期借款124.94億元、一年內到期的非流動負債14.99億元、長期借款227.5億元，長短期債務合計為367.43億元。

不過，振華重工自身的造血能力也比較強。2016年以來，公司連續五年經營活動產生的現金流量凈額為正數，且均超過同期凈利潤，合計凈流入56.53億元。今年第一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為2162.59萬元，上年同期則為-3.75億元。(記者蔡嘉)