有媒體報道稱，近一年來，新能源汽車產銷量持續創下新高，在原材料看漲行情下，廢舊電池回收價格也水漲船高，目前三元材料回收折扣系數已經從去年年中的7折左右跳漲至140%，磷酸鐵鋰正極廢粉更是在一個月內實現翻漲。

隨后中金研報也指出，綜合退役電池、鋰電池生產廢料、正極生產廢料三大場景預測，預計至2025年鋰電池回收正極量三元、鐵鋰、鈷酸鋰、其他有望分別達到41.4萬噸、16.3萬噸、6.2萬噸、2.0萬噸，CAGR分別為38%、39%、7%、8%。由于當前鎳、鈷、鋰價格均處于歷史較高分位，估算2022年鋰電池回收再造為正極市場空間有望突破千億元(含稅價測算)，此后考慮金屬價格回落，回收市場呈現量增價減，22-25年有望維持千億元市場規模量級。

目前和訊SGI指數跟蹤企業有幾家動力電池回收企業？目前成長性如何？在和訊SGI指數名單中，主要業務包含動力電池回收業務的分別為中偉股份、光華科技(002741)。截止到2021年三季度，中偉股份、光華科技評分分別為69、59。

資金壓力均較大 研發力度需提升

從盈利能力上看，中偉股份整體能力較強，光華科技毛利率較高。加權凈資產收益率中偉股份、光華科技2021年三季度分別為18.22%、3.71%。凈利率方面，中偉股份依然高于光華科技，2021年前三季度分別為5.51%、2.67%。毛利率光華科技高于中偉股份為16.01%，中偉股份12.22%，但值得注意的是光華科技毛利率近幾年出現下滑態勢。

從光華科技的產品端看，其主要影響毛利率的產品是PCB化學品，鋰電池材料毛利率仍在正向增長，但目前PCB化學品自上市以來一直是光華科技的重要主業，在2021年上半年占營業收入比重46.69%，而鋰電池材料僅占10.22%。

圖：光華科技2021年半年報

從現金流方面看，中偉股份、光華科技資金壓力均較大，2021年前三季度經營活動產生的現金流凈額分別為-7.22億元、-1505.37萬元，占營業收入比重為-5.21%、-0.82%。同時，2021年中偉股份資產負債率不斷走高，2020年末資產負債率61.10%，2021年前三季度分為為69.02%、72.93%、77.89%，抬升趨勢明顯。近五年光華科技的資產負債率也有明顯提升，但2021年似乎趨勢有所減弱，2017年到2020年分別為29.18%、48.47%、51.61%、52.89%，2021年前三季度為45.78%。

中偉股份、光華科技近三年應收票據及應收賬款均出現明顯攀升，中偉股份2019年、2020年、2021年前三季度分別為8.12億元、12.31億元、33.33億元，光華科技分別為4.65億元、7.60億元、8.72億元。不過中偉股份應收賬款周轉天數明顯縮減，光華科技依然明顯攀升。光華科技2017年到2020年分別為103.42天、97.61天、90.40天、124.39天，2021年前三季度為119.43天。而與之相反的中偉股份分別為165.17天、115.02天、65.01天、49.41天、44.40天。

研發方面，中偉股份、光華科技的穆迪·BVD企業創新指數分別為63.56、62.58，研發費用均有提升，2017年到2020年和2021年前三季度中偉股份分別為6932.26萬元、1.08億元、1.75億元、2.70億元、4.92億元，光華科技分別為4527.91萬元、5499.94萬元、7975.77萬元、9982.00萬元、8066.39萬元。但從研發力度上看，似乎又都沒有明顯提升，同期中偉股份研發投入占營業收入比重分別為3.72%、3.52%、3.30%、3.63%、3.55%，光華科技分別為3.45%、3.62%、4.65%、4.96%、4.37%。

2021年業績均大增 行業競爭風險大

2021年中偉股份、光華科技業績均有大幅提升，中偉股份實現營業收入200.72億元，同比增長169.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.39億元，同比增長123.48%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤7.69億元，同比增長121.57%；基本每股收益1.64元。光華科技預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤6200萬元至7200萬元，上年同期3613.48萬元，同比增長71.58%至99.25%。

目前，中偉股份的主要業務為“鋰離子電池產業鏈相關業務”，相較于光華科技產品結構較為單一，但中偉股份正逐步配套前驅體生產所需部分原材料，由前驅體單一生產環節逐漸發展為原料加工-材料生產一體化企業。信達證券研報表示，中偉股份產業鏈業務不斷橫向、縱向擴張。公司從三元前驅體業務起家，近年來做強三元業務的同時，從橫向上，涉足三元前驅體上游，增厚利潤；從縱向上，涉足磷酸鐵鋰材料，全面服務于下游電池行業，有望打造第二增長曲線。

光華科技則為多元化發展，主要產品為PCB化學品和鋰電池材料，PCB化學品的功能主要應用于集成電路互連技術。鋰電池材料主要產品有三元前驅體及三元材料系列產品，磷酸鐵、磷酸鐵鋰及磷酸錳鐵鋰系列產品，鈷鹽、鎳鹽、錳鹽系列產品等。國盛證券研報表示，光華科技的動力電池回收布局打開成長空間，未來有望充分受益行業紅利。

不過，在動力電池回收行業火爆的同時，競爭也在加劇。有數據顯示，我國現存動力電池回收企業3.85萬家，其中2020年新增動力電池回收相關企業3321家，同比增長142.94%；2021年新增2.44萬家，同比增長635.17%，行業競爭風險仍需注意。