上市不到三個月，星輝環(huán)材便計劃大手筆分紅4.26億元，擬分紅金額遠(yuǎn)超公司賬面上的貨幣資金1.37億元。這一異常舉動引來深交所關(guān)注。

3月19日，深交所向星輝環(huán)材下發(fā)問詢函，要求星輝環(huán)材就公司“異?！备哳~分紅的資金來源，高額分紅是否存在利益輸送等問題進(jìn)行說明。

值得一提的是，由于國際石油價格暴漲，而星輝環(huán)材主營產(chǎn)品核心原材料受石油價格波動影響較大，未來一段時間，公司業(yè)績或因原材料采購成本增加而“變臉”。

大手筆分紅現(xiàn)資金缺口引關(guān)注

據(jù)星輝環(huán)材2021年報披露，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元，同比增長50.69%；凈利潤為2.92億元，同比增長32.08%。

從年報來看，星輝環(huán)材的業(yè)績表現(xiàn)不錯。不過，這份“成績單”并沒有給市場帶來多少提振，公司股價依舊走勢低迷。就在同一天，星輝環(huán)材還披露了2021年度利潤分配預(yù)案，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約4.26億元。

數(shù)據(jù)顯示，星輝環(huán)材2021年年末貨幣資金金額僅為1.37億元。即使將公司賬面上的貨幣資金全部用于分紅，仍然有2.89億元的款項缺口。那么，超出部分的分紅資金將從哪里來？星輝環(huán)材沒有在分配方案里給出答案。由此，引發(fā)監(jiān)管部門的關(guān)注。

深交所近日向星輝環(huán)材發(fā)函，要求其說明本次利潤分配的資金來源。

值得注意的是，星輝環(huán)材首次上市募得資金凈額25.09億元，其中超募集資金19.45億元。按照星輝環(huán)材早前披露的《關(guān)于使用部分超募資金永久補(bǔ)充流動資金的公告》，有5.8億元超募集資金被用于永久補(bǔ)充流動資金，占超募資金總額的29.82%。

基于星輝環(huán)材賬面上的貨幣資金不能滿足分紅需求，如果想要實(shí)現(xiàn)4.26億元的分紅，星輝環(huán)材或需要從前述5.8億元永久補(bǔ)充資金中進(jìn)行“挪用”。而如果將募集資金間接用于利潤分配，星輝環(huán)材或涉嫌違規(guī)使用募集資金。

對此，深交所要求星輝環(huán)材結(jié)合5.8億元永久補(bǔ)充資金的實(shí)際使用情況，說明是否存在將募集資金間接用于利潤分配的情形，是否存在募集資金使用違規(guī)情形。

實(shí)控人 “陳家”才是分紅最大受益者

公開資料顯示，星輝環(huán)材成立于2006年，主營業(yè)務(wù)為高分子新材料聚苯乙烯（一種熱塑性塑料）的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括高抗沖聚苯乙烯和通用級聚苯乙烯。2022年1月13日，公司于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

陳雁升是星輝環(huán)材的法人、董事長。招股書顯示，陳雁升和妻子陳冬瓊，以及兩人之子陳創(chuàng)煌同為星輝環(huán)材的實(shí)際控制人，陳冬瓊的哥哥陳粵平則為實(shí)控人的一致行動人。公司股票發(fā)行后，上述四人約持有星輝環(huán)材64.44%的股份。

按持股比例計算，如果本次分紅落實(shí)，陳雁升“一家”將分得2.75億元，是本次分紅的最大受益者。

事實(shí)上，這并不是星輝環(huán)材首次分紅，也不是實(shí)控人一家首次借分紅“斂財”。招股書顯示，2018年至2020年，星輝環(huán)材合計派發(fā)紅利1.94億元，其中，有1.68億元最終落入“陳家”口袋。

回歸本次分紅事件，上市三個月不到，星輝環(huán)材便計劃大手筆分紅4.26億元，并且大部分分紅資金將落入“自家人”口袋。對此，深交所要求星輝環(huán)材說明是否存在通過高比例分紅向主要股東進(jìn)行利益輸送的情形。

值得一提的是，星輝環(huán)材曾在招股書中提示，由于公司股權(quán)集中，實(shí)控人對公司具有實(shí)際控制能力，“如果公司的實(shí)際控制人通過行使表決權(quán)或其他方式對公司經(jīng)營和財務(wù)決策、重大人事任免和利潤分配等重大事項實(shí)施干擾和控制，可能損害公司或中小股東的利益?！?/p>

現(xiàn)在看來，這一提示似乎“應(yīng)驗”了。

除高額分紅資金來源不明、疑似利益輸送外，深交所還注意到星輝環(huán)材存在供應(yīng)商較為集中、預(yù)付款大幅增長等問題。對此，深交所還要求星輝環(huán)材說明公司是否存在對個別供應(yīng)商的重大依賴；說明公司預(yù)付款項大幅增長是否存在無商業(yè)實(shí)質(zhì)的往來項目，是否存在占用上市公司資金等情形。

原料價格上漲增業(yè)績不確定性

財報顯示，星輝環(huán)材營收全部來源于主營產(chǎn)品聚苯乙烯。而苯乙烯是聚苯乙烯的核心生產(chǎn)原材料。招股書披露，苯乙烯采購金額占星輝環(huán)材原材料采購總額的比重較高，達(dá)到 90%。

苯乙烯是石油煉化下游大宗化工產(chǎn)品，其價格變動隨原油價格的波動較為明顯。

受國際形勢影響，近期國際石油價格暴漲。中信證券(600030)分析認(rèn)為，由于通常原油供應(yīng)恢復(fù)滯后于需求恢復(fù)，原油仍存在需求迅速恢復(fù)、供應(yīng)相對緊張的可能性，即使不考慮俄烏沖突，短期油價也存在較強(qiáng)的基本面支撐。

可以預(yù)見，未來一段時間內(nèi)，苯乙烯的價格將隨著石油價格上漲而上漲，星輝環(huán)材對苯乙烯的采購成本或?qū)⒃黾印?/p>

而一旦采購成本增加，星輝環(huán)材便需要將更多資金投入到原材料采購環(huán)節(jié)，公司毛利率和凈利潤也會受到影響，業(yè)績增長或?qū)⒊袎骸?/p>

令人擔(dān)憂的是，星輝環(huán)材的客戶數(shù)量呈現(xiàn)出下降趨勢。招股書顯示，2018年至2021年上半年，星輝環(huán)材的合作客戶從346家降至182家，其中，年銷售收入金額在1000萬及以上的客戶從14家降到2家。

（圖一：星輝環(huán)材客戶變化）

在客戶從數(shù)量到“質(zhì)量”全方位下降的情況下，星輝環(huán)材未來的盈利前景是否明朗？原材料價格上漲又將對公司業(yè)績產(chǎn)生多少影響？這些還有待市場觀察。

星輝環(huán)材眼下的當(dāng)務(wù)之急，是先要想好如何回答深交所對公司高額分紅的資金來源、高額分紅是否存在利益輸送等質(zhì)疑。