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星云股份(300648)2022年第三季報和訊SGI評分為56，與半年報評分持平。整體來看，星云股份的評分波動較大，目前為低點(diǎn)。進(jìn)入2022年，星云股份評分已經(jīng)連續(xù)三個季度達(dá)不到及格線，歸根結(jié)底是因?yàn)楣镜挠芰Φ南禄?/P>

2022年前三季度，星云股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.88億元，同比增長55.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1387萬元，同比下降118.91%。營收和凈利背離，盈利承壓，是星云股份目前面臨的問題。

圖：和訊SGI指數(shù)綜合評分

疫情等多方面因素影響，盈利能力下降

星云股份營收和凈利背離的情況在2022年第一季度就開始出現(xiàn)。從營業(yè)收入來看，近年來星云股份的營業(yè)收入一直處于增長狀態(tài)。2018-2021年，公司營業(yè)收入分別為3.03億元、3.66億元、5.75億元、8.11億元。

2022年第一季度公司營業(yè)收入為1.24億元，同比增長2.07%。而同期歸屬于上市公司股東的凈虧損為3200.23萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。星云股份目前處于規(guī)模化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期間，影響業(yè)績情況的原因主要有規(guī)模化產(chǎn)品的成本波動、疫情、供應(yīng)鏈等多方面因素。

從毛利率、凈利率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率的三方面來看星云股份的盈利潛力。2017-2021年，公司的毛利率分別為51.89%、45.29%、43.66%、45.77%、44.88%；凈利率分別為20.15%、6.61%、1.67%、10.40%、11.24%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為15.35%、3.92%、0.67%、10.19%、7.77%。

毛利率、凈利率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率整體都處于下降趨勢，雖然2020開始有所回升，但2022年前三季度的回落更加明顯。2022前三季度，星云股份銷售毛利率為25.23%，同比下降45.22%。凈利率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率更是直接跌落成負(fù)數(shù)，分別為-1.52%和-1.34%。可見，星云股份的盈利能力下滑跡象明顯。

應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，現(xiàn)金流承壓

星云股份應(yīng)收賬款金額較高且持續(xù)攀升，有出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險。2018-2021年，星云股份應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.6億元、2.1億元、2.83億元、3.04億元。2020年末、2021年末、2022年6月末其應(yīng)收賬款凈額占流動資產(chǎn)的比例分別為37.11%、23.23%、23.80%。

應(yīng)收賬款金額較高，如果未來下游客戶資金緊張局面延續(xù)，或者公司未能有效加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，公司將可能面臨應(yīng)收賬款難以收回而發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險。

另外，公司應(yīng)收賬款攀升的狀態(tài)如果長時間沒有改善，必定會影響公司的現(xiàn)金流，從而影響公司的經(jīng)營狀況。

星云股份的現(xiàn)金流狀況也并不樂觀。近幾年數(shù)據(jù)顯示，星云股份的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額多為負(fù)值。2018-2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1977.77萬元、-8307.74萬元、5791.09萬元、-2804.14萬元。近四年來，僅有2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，其余三年皆為負(fù)值。進(jìn)入2022年，星云股份的現(xiàn)金流狀況更是持續(xù)惡化。2022年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.01億元，同比下降-145.56%。

此外，星云股份還面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動、稅收優(yōu)惠政策變動、市場競爭加劇等不穩(wěn)定因素。總之，星云股份的業(yè)績增長和企業(yè)經(jīng)營都面臨著諸多困難。