如果順利的話，預(yù)計(jì)5月17日，東鵬飲料將開始申購。若成功，東鵬飲料將成為“能量飲料第一股”。

其實(shí)，在被證監(jiān)會(huì)審查過程，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布了近1.4萬字的反饋意見書，要求東鵬飲料詳細(xì)說明包括規(guī)范性、信息披露和財(cái)務(wù)資料的相關(guān)問題。其中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一和銷售區(qū)域集中等問題備受關(guān)注。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，東鵬飲料在準(zhǔn)備IPO的階段，在產(chǎn)品多元化方面可謂不遺余力，先后推出了陳皮特飲、由柑檸檬茶等產(chǎn)品，并且通過知名代言人宣傳，拓展非能量飲料產(chǎn)品收入占比。并且，北方市場東鵬飲料的產(chǎn)品布局也在增加。

在業(yè)內(nèi)人士看來，能量飲料市場仍在高速發(fā)展，東鵬飲料的市場還很大，但要持續(xù)獲得高增長取決于在能量飲料市場第二梯隊(duì)的競爭情況，以及企業(yè)多元化的創(chuàng)新能力。隨著東鵬飲料IPO，進(jìn)入資本市場，東鵬特飲還要關(guān)注投資者關(guān)心的經(jīng)營獨(dú)立性、業(yè)績成長、經(jīng)營性資產(chǎn)的權(quán)屬、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合理性等問題。

東鵬沖刺“能量飲料第一股”，被質(zhì)疑過度依賴單一產(chǎn)品

根據(jù)東鵬飲料招股書披露，東鵬飲料5月17日開啟新股申購，申購代碼為707499，發(fā)行價(jià)格預(yù)估為46.27元。這就意味著東鵬飲料或在5月底正式敲鐘，成為能量飲料第一股。

對(duì)于東鵬飲料成為“能量飲料第一股”，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，上市之后，在資本的加持下，東鵬飲料的品牌力、渠道力和產(chǎn)品力會(huì)大幅提升，銷售團(tuán)隊(duì)以及經(jīng)銷商體系會(huì)更有信心，且更加穩(wěn)定，有利于東鵬飲料的發(fā)展。

東鵬飲料此次IPO擬發(fā)行4001萬股，募資約17.32億元，本次募資將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣、信息化升級(jí)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)、總部大樓建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款等幾項(xiàng)。其中生產(chǎn)基地建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣兩項(xiàng)占比最大，占募資總額七成以上。

同時(shí)，東鵬飲料對(duì)其旗下能量飲料東鵬特飲的依賴程度令人吃驚。目前，東鵬飲料旗下產(chǎn)品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型，其中能量飲料是東鵬飲料的主導(dǎo)產(chǎn)品，2018年度、2019年度及2020年度分別貢獻(xiàn)收入28.85億元、40.03億元及46.55億元，占東鵬飲料總收入的94.99%、95.11%及93.88%。在能量飲料市占率排名第二。

營銷專家路勝貞認(rèn)為，東鵬飲料與紅牛相比，具有價(jià)格優(yōu)勢，滿足了第一陣營以外的能量飲料市場需求。數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料500ml裝產(chǎn)品終端售價(jià)為5元，低于紅牛250ml每罐6元左右的價(jià)格。

由于東鵬飲料功能飲料在東鵬飲料收入中的占比較高，證監(jiān)會(huì)也關(guān)注到這一點(diǎn)，在《東鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》中，證監(jiān)會(huì)就要求東鵬飲料就產(chǎn)品收入單一的風(fēng)險(xiǎn)，說明與同行業(yè)競爭對(duì)手是否具有一致性。

對(duì)此，東鵬飲料表示，在飲料行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品單一的現(xiàn)象較為普遍，很多飲料企業(yè)會(huì)長期專注于某一細(xì)分領(lǐng)域，集中力量將某一特定系列產(chǎn)品做大做強(qiáng)，強(qiáng)化自己的品牌優(yōu)勢。包括A股上市飲料企業(yè)香飄飄、養(yǎng)元飲品和承德露露，這些企業(yè)旗下主導(dǎo)產(chǎn)品收入比例均超過90%。

不過，值得注意的是，上述企業(yè)近兩年由于產(chǎn)品單一老化的問題，業(yè)績也出現(xiàn)了下滑的情況。

東鵬飲料表示，正在依托自身的研發(fā)能力、生產(chǎn)體系和銷售渠道，布局其他類別的飲料產(chǎn)品，推出了由柑檸檬茶、陳皮特飲等。數(shù)據(jù)顯示，上述非能量飲料營收比重一直在逐漸增加，2018年、2019年和2020年前6個(gè)月，東鵬飲料非能量飲料營收占比分別為3.28%、3.53%、6.89%。

關(guān)注度提升，產(chǎn)能利用率偏低等眾多問題待解

其實(shí)，在《東鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》中，證監(jiān)會(huì)通過近1.4萬字要求東鵬飲料就規(guī)范性、信息披露、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料等問題進(jìn)行書面回復(fù)。

《東鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》要求東鵬飲料說明原材料供應(yīng)商、物流供應(yīng)商與企業(yè)是否存在除購銷外的其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及不同供應(yīng)商同類原材料的價(jià)格差異和原因，發(fā)行人原材料的采購價(jià)格變化是否符合市場趨勢等問題。

并且，證監(jiān)會(huì)對(duì)東鵬飲料改制過程進(jìn)行問詢。要求東鵬飲料說明：“東鵬飲料前身為東鵬有限，系由全民所有制企業(yè)東鵬實(shí)業(yè)改制而來。東鵬實(shí)業(yè)1994年成立時(shí)注冊資金為1652萬元，2003年改制時(shí)林木勤等20人為何僅以253.66萬元受讓東鵬100%產(chǎn)權(quán)。”

對(duì)于東鵬飲料是否回復(fù)了上述證監(jiān)會(huì)問詢，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者致信東鵬飲料相關(guān)部門，但截至發(fā)稿東鵬飲料方面并未回復(fù)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，對(duì)于東鵬飲料而言，給證監(jiān)會(huì)的反饋意見很重要，都可能導(dǎo)致IPO無法完成。IPO成功后，二級(jí)市場投資者更關(guān)注經(jīng)營獨(dú)立性、業(yè)績成長、經(jīng)營性資產(chǎn)的權(quán)屬、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的合理等相關(guān)問題。這些問題都亟需東鵬飲料迅速處理好。

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，東鵬飲料產(chǎn)能利用率相對(duì)偏低也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年東鵬飲料按照生產(chǎn)噸數(shù)計(jì)量的總產(chǎn)量分別為64.84萬噸、101.61萬噸及123.38萬噸，產(chǎn)能利用率分別為62.03%、66.38%及69.61%。

其中，東鵬飲料廣東、廣西各生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率分別為76.55%、79.22%及75.76%，保持在較高水平。但覆蓋華東、華中、華北等地區(qū)的安徽生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率僅在50%左右。數(shù)據(jù)顯示近三年分別為40.01%、37.52%及52.51%。

對(duì)此，東鵬飲料稱，同行業(yè)上市公司產(chǎn)能利用率基本處于50%-60%，發(fā)行人產(chǎn)能利用率高于同行業(yè)上市公司平均水平。

值得注意的是，東鵬飲料拓展的非能量飲料品類的產(chǎn)能卻在下降。2018年-2020年分別為51.2%、37.89%和25.81%。

在產(chǎn)能仍利用率不高的情況下，東鵬飲料仍投資擴(kuò)大產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料將9.59億元用于華南、重慶和廣西的生產(chǎn)基地建設(shè)。如果消費(fèi)市場不能持續(xù)擴(kuò)大，擴(kuò)大的產(chǎn)能是否會(huì)產(chǎn)生浪費(fèi)，值得關(guān)注。

在路勝貞看來，東鵬飲料未來的突擊點(diǎn)仍在功能飲料。他表示：“東鵬飲料如果能夠有效激發(fā)紅牛外的能量飲料第二陣營消費(fèi)者的消費(fèi)潛力，東鵬飲料還會(huì)有一個(gè)較大的發(fā)展空間。非能量飲料能否獲得突破，在于產(chǎn)品包裝、概念、口感上的創(chuàng)新程度的差異化。”