來源:樂居財經

文/樂居財經魏薇

一個星期后，新力將有一筆2.5億美元的債券到期，票息9.5%。這筆債券能否按時償還，關系到新力在國際上的信譽度。已有兩筆境內債務違約的新力，正在四處籌錢“自救”。

自9月20日遭遇黑色星期一以后，新力控股（02103.HK）至今仍處于停牌狀態。當天，新力控股股價暴跌，盤中最低跌超90%，最低至0.37港元/股。截至收盤，新力控股的總市值僅剩18億港元，一日間蒸發了超123億港元。

此后，新力欲出售新力服務、兜售項目股權等，積極應對危機，多舉措回籠資金。

10月10日，樂居財經獲悉，新力地產轉讓安徽新創房地產開發有限公司（以下簡稱“安徽新創”）50%股權，鄭州陽韻房地產開發有限公司（以下簡稱“陽韻地產”）接盤。股權變更前，安徽新創由新力地產、弘陽置地各持股50%。股權變更后，其由弘陽置地、陽韻地產各持股50%。

“弘陽系”撿漏

目前，安徽新創僅有一家子公司合肥新城悅弘房地產開發有限公司(簡稱“新城悅弘”)，這是兩年前，新力從新城手里收購而來，花費了5.47億元。

2019年9月，安徽新創從新城控股子公司合肥新城億榮房地產有限公司（以下簡稱“新城億榮”）、新城關聯方上海新城萬圣企業管理有限公司（簡稱“新城萬圣”）收購了廬江縣2019-4#地塊和2019-5#地塊。

新城億榮將其持有的新城悅弘81%股權轉讓給安徽新創，交易對價約為4.43億元，新城萬圣則將其持有的新城悅弘19%股權轉讓給安徽新創，交易對價約為1.04億元。

去年4月，新力地產轉讓安徽新創50%股權予弘陽置業，后者向安徽新創提供了本金額5.7億元、按年利率8%計息且并無固定到期日的股東貸款。

一個月后，新力與弘陽雙雙出質安徽新創的股權，出質股權總數額達4億元，質權人為中國民生銀行股份有限公司合肥分行。

巧合的是，弘陽與此次接盤的陽韻地產，關系頗為密切。據了解，陽韻地產成立于2020年12月14日，注冊資本2億元，法人代表為魏瑋。由鄭州市弘初企業管理有限公司100%持股。后者大股東為魏瑋，持股99%。

截至目前，陽韻地產對外投資共有5家公司。除安徽新創外，還包括江西新越弘嵐房地產開發有限公司（以下簡稱“新越弘嵐”）、武漢弘飛房地產開發有限公司（以下簡稱“武漢弘飛”）、襄陽新城悅隆房地產開發有限公司（以下簡稱“新城悅隆”）、成都力順房地產開發有限公司（以下簡稱“成都力順”）。

樂居財經發現，新越弘嵐的法定代表人宋華，同時還擔任南昌弘陽房地產開發有限公司的法定代表人，后者為弘陽地產子公司；

武漢弘飛由武漢弘茂房地產開發有限公司和陽韻地產各持股50%，而前者由弘陽置地持股100%。武漢弘飛法人曾凡振，同時兼任2家弘陽旗下控股子公司法人，即名流置業武漢有限公司、武漢市名維安置業有限公司；

新城悅隆則由常州弘陽廣場置業有限公司和陽韻地產各控股50%；成都力順由陽韻地產和成都市弘途瑞景房地產開發有限公司各持股50%，后者則由弘陽地產間接持股68%。

從新城手中收購項目僅兩年，新力便將其轉讓予“弘陽系”，在債務違約的時點，恐怕很難賣個好價錢。

違約后“自救”

從零到千億，新力這匹“黑馬”只用了10年時間，快速發展的背后離不開高杠桿的支撐。而短期內金融政策的收緊，對新力的影響無疑是巨大的。

新力的此番境遇似乎早有預示，在暴雷之前，新力曾多次亮起輿情紅燈。7月，一封新力控股董事長的求救信引起了關注，但隨即被官方辟謠，另有員工降薪、項目停工、商票逾期等不良信息。

9月18日，新力未能支付兩項境內融資利息，金額約為3874.21萬元。9月20日，某境外債權人要求新力償還本金及應計利息，金額為7541.67萬美元。

在9月20日短暫停牌前，新力控股董事長、實控人張園林持有的1.49億股公司股票，占已發行股份總數的4.17%，被債權人出售，以清償應付該等債權人的款項。在9月30日的公告中，新力承認，股價暴跌是由于董事長張園林質押的股票被債權人強制平倉所致。

除了出售資產外，另有媒體報道稱，新力已開始放售全國項目換取現金，以緩解流動性壓力。9月，新力服務招股書失效，面對償付壓力，也被擺上了貨架，傳聞碧桂園、金科曾有意收購，但未最終定音。

多米諾效應

截至2021年6月末，新力控股流動負債共有754.28億元，其中一年內到期的短期債務有132.4億元。同時，新力的其他受限制現金及已抵押存款的現金及現金等價物為140.37億元，恰好能夠覆蓋短期債務。

就“三道紅線”而言，新力控股扣除預售款外的資產負債率為73.5%，凈負債率為50.5%，現金短債比1.4，踩中一道紅線，位列“黃檔”。新力控股副總裁李想于2021中期業績線上發布會表示，公司有信心在一年內把“三道紅線”全部降到標準的范圍內，達到綠檔要求。但新力目前亟待解決的是資金困境。

近年來，新力控股依賴外部融資或股東投入，主要為銀行借款和信托，融資成本居高不下，2018年-2020年的加權平均融資成本分別為9.3%、9.2%和9.1%，今年年中略降至8.7%。

截至2020年底，新力控股的債務中有51%銀行貸款、26%非標融資、16%離岸美元債以及7%在岸公司債，其非標融資占有息負債比重較高。

2019年末，新力歸屬于少數股東的權益為67.29億元，同比增長723.95%，2020年為91.98億元。2021年上半年，又增長至101.64億元，權益占比接近50%。反觀其凈利潤，少數股東占有的部分為1.28億元，占凈利潤總額的比例僅為14.3%。

隨暴雷而來的是評級下調。9月21日，標普將新力控股的長期主體信用評級從"B" 下調至"CCC+"，同時將該評級列入負面信用觀察名單。9月22日，惠譽將新力控股的長期發行人違約評級從“B+”下調至“CCC”，并將其高級無抵押評級及回收率評級從“B+/RR4”下調至“CCC-/RR5”?！癈CC”意味著標普與惠譽認為，新力控股償還債務的能力極度依賴于良好的經濟環境，違約風險極高。

9月23日，聯合國際也將新力控股的國際長期發行人評級從‘BB-’下調至‘CCC+’。同時將新力發行的高級無抵押美元票據的發行債務評級從‘BB-’下調至‘CCC+’，并將繼續把公司的評級列入評級負面觀察名單。

10月5日，標普再度下調新力控股評級，由“CCC+”降至“CC”。

頭圖來源：圖蟲

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