10月28日，A股三大指數低開后震蕩下行，截至收盤，滬指跌2.25%，深證成指跌3.24%，創業板指跌3.71%。滬深兩市超4500只個股下跌，北向資金全天凈賣出20.31億元。
板塊方面，電力股跌幅居前，汽車股、乳制品板塊亦大幅下跌。從乳制品板塊來看，皇氏集團(002329)收跌9.97%，鵬都農牧收跌9.82%，益生股份(002458)收跌7.94%，品渥食品收跌6.59%，貝因美(002570)收跌5.8%，“奶茅”伊利股份(600887)罕見跌停，估值已是近10年的低點。
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不過，面對價值被低估，伊利股份選擇了用行動說話。10月30日晚間，伊利股份擬進行股份回購，回購金額不低于10億元（含）且不超過20億元（含），回購價格不超過46.83元/股(含)，回購股份將用于依法注銷減少注冊資本。有分析人士指出，伊利此次啟動回購，傳遞了企業對未來發展的信心，有利于穩定市場情緒；而最高20億元回購規模和最高46.83元/股的回購價格，也體現出伊利管理層對企業價值的高度認可和預期。
消息面上，從10月27日發布的三季報來看，伊利基本面未有變化，依然保持穩健的增長態勢。前三季度，伊利股份營收935.00億元，同比增長10.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤80.61億元，同比增長1.47%。毛利率提升1.3個百分點至32.6%，銷售費率也提升1.7個百分點至18.47%。
在10月28日召開的三季報業績說明會上，伊利股份董事會秘書邱向敏表示，雖然公司在三季度面臨一定挑戰，但近期已經出現了向好的趨勢和跡象。目前伊利已經開始積極備戰春節旺季，預計四季度收入有望達到兩位數以上增長，同時全年利潤率不下降目標不變。
業內專家認為，當前伊利等消費白馬股的調整是受到短期因素的影響，并不會改變消費白馬股長期的投資價值。從中長期來看，伊利股份等消費白馬股具備品牌價值和穿越周期的優勢。隨著消費增速回升，消費白馬股的業績會報復性反彈，估值也會隨之提升。
液態奶基本盤穩固，第二增長曲線大增超六成
從業績來看，伊利的基本面依然穩健。
縱觀近五年前三季度，伊利營收、凈利潤呈現逐年穩定增長的態勢。2022年前三季度，伊利實現營收938.6億元，近五年前三季度營收復合增長率約為11.22%；凈利潤為80.6億元，近五年前三季度凈利潤復合增長率約為12.41%。
尤其是今年前三季度，疫情多地、多點散發給消費者企業帶來了不小的挑戰。在諸多不確定因素下，伊利仍能保持千億體量基礎上的穩健增長，彰顯了伊利作為龍頭企業抵抗風險的經營韌性。
具體來看，伊利液態奶的基本盤十分穩固。2022年前三季度，伊利液態奶營收641.02億元，較去年同期略有波動，但行業規模和市場份額繼續穩居行業第一。尼爾森數據顯示，伊利純牛奶、金典有機均實現雙位數增長，明星產品金典有機、安慕希繼續保持細分品類第一品牌，安慕希市場份額繼續擴大。
冷飲營收92億元，實現了32.4%的高速增長。其中，巧樂茲市場份額持續行業第一。數據顯示，2022年前三季度，巧樂茲品牌銷售額已全面突破50億元。
以奶粉和奶酪業務為核心品類的第二增長曲線的表現也頗為亮眼。前三季度，伊利奶粉及奶制品營收187.28億元，同比增長60.5%，持續“快進”。其中，嬰幼兒配方奶粉增速位居行業第一，成人奶粉穩居細分市場第一，奶酪同比增長高達30%以上。
拿奶粉業務來說，之所有取得高增長的原因，主要取決于伊利的長遠布局。一方面，以金領冠為代表的國產奶粉，憑借品牌力、渠道力、研發力等優勢讓伊利奶粉業務成功崛起。數據顯示，伊利奶粉業務內生增速持續保持行業第一。另一方面，通過收購“羊奶粉龍頭”澳優乳業，促成奶粉品線“牛羊并舉”戰略優勢，使其已經具備問鼎“全球奶粉第一”的實力。
伊利在業績說明會中也談及了奶粉板塊的業績表現。其表示，伊利內生的奶粉的業務實現了20%以上的增長，前9個月份額是同比提升了2.3個百分點。9月底公司線下的嬰兒奶粉的份額達到了10.9%。而澳優在三季度的收入盈利都是正增長，預計四季度也會給伊利帶來業績正貢獻。
從伊利的財報中可以看出，伊利的基本盤（液態奶、冷飲）依然穩健，以奶粉和奶酪業務為核心品類的第二增長曲線“加速度”顯著。伊利“一體兩翼”的多元化業務發展戰略在行業大環境下得到了有效的凸顯。
那么，為何伊利能夠在各個細分賽道拔得頭籌？
長線布局，伊利更適合做“時間的朋友”
一直以來，伊利都是被時間選擇的“朋友”。苦練內功，堅持長線布局是伊利一直以來的風格。
據行業人士透露，前三季度，伊利沒有參與價格戰，而是穩定價盤、優化庫存，保障渠道生態良性發展。從中長期來看，穩定的價盤和健康的庫存更有益于公司可持續發展。
近年來，伊利從品牌力建設、新品研發、渠道建設、產業鏈上下游等方面深耕細作，苦練“內功”。這是伊利在各個細分賽道能夠保持拔得頭籌，實現業績穩步增長的原因。
首先，伊利重視品牌力的打造。盡管面臨外部宏觀環境挑戰，但伊利沒有因為短期疫情壓力就放棄品牌發展窗口期的投入，而是堅持布局長遠強化品牌建設。伊利圍繞冬奧等頂級體育資源持續布局，進一步增強公司品牌實力，并通過品牌建設來賦予產品更多的生命力。伊利前三季度出色的業績表現，證明了公司品牌投放策略的有效性。
其次，在新品研發方面，伊利一直堅持投入和創新。研發投入方面，近五年前三季度，伊利的研發費用增長明顯，由2018年前三季度的1.4億元增長至2022年前三季度的5.3億元，復合增長率為40.03%。
表現在產品創新方面，伊利旗下安慕希牽手丹東草莓、新疆哈密瓜、徐聞菠蘿、攀枝花芒果推出的地域水果系列新品，在拓寬農民增收路徑推動當地產業發展的同時，地域口味新賽道也開啟了“新一代健康酸奶”新趨勢，獲得消費者喜愛贏得市場，為安慕希業績的增長注入了新的活力。數據顯示，安慕希4大“地域限定”口味酸奶與“安慕希有汽兒”年度累計已突破20億元，安慕希市場份額繼續擴大。
最為關鍵的是，伊利作為龍頭企業，在渠道建設、產業上下游鏈接等方面，也有龍頭擔當。在當前的市場狀態下，伊利充分考慮上下游合作伙伴的利益，出臺一系列符合市場實際的渠道支撐政策，減輕渠道伙伴壓力，穩固終端價盤的同時，有效保障了公司產品的市場地位，全渠道領先優勢持續強化，也為公司的健康可持續發展奠定基礎。
截至2022年9月末，伊利經銷商總計19321家，同比增加4762家，對銷售終端的掌握能力進一步加強。作為行業內渠道鋪設最廣、運營最深的企業，隨著未來消費市場復蘇、宏觀大勢向好，伊利各業務將迎來最快反彈。
短期來看，安信證券在其研報中指出，隨著疫情影響的減弱，液奶需求逐漸恢復，同時伊利在奶粉內生方面繼續保持快速增長，澳優在渠道庫存回歸良性后增速恢復正常水平。此外，由于今年春節比較靠前，渠道備貨也要提早，這些都有利于伊利今年四季度及明年全年業績的走強。
目前來看，伊利的回調就是機會。著名的投資大師沃倫·巴菲特曾言“如果你沒有持有一種股票10年的準備,那么連10分鐘都不要持有這種股票”。伊利擁有優質的基本面以及增長潛力巨大的第二增長曲線，長期來看，伊利經營思路足夠清晰，核心競爭力足夠堅實，發展定力足夠強大的伊利，“2025年挺進全球乳業前三、2030年實現全球乳業第一”的中長期戰略目標不變。
