同力股份2021年2月在精選層掛牌，并轉板至北交所上市。憑借爆款車型業績飆升，被稱為露天挖礦“神器”。公司的業績和經營狀況如何？成長能力和發展前景又如何，是否未來可期？

憑爆款車型實現營收凈利雙增長，配件銷售成增長最快業務

2022年上半年，同力股份實現營業收入25.31億元，同比增長34.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.22億元，同比增長24.82%。同力股份是一家專業生產非公路用車的企業,主要產品為TL85、TL87、TL88、新能源等系列非公路寬體自卸車，同時還生產TLD系列非公路礦用自卸車、工程灑水車、橋梁運輸車、運煤車等工程機械產品。

(資料圖片)

得益于露天煤礦市場繼續快速擴充產能，同力股份2022年上半年整車-寬體自卸車銷售收入24.02億元，同比增長32.41%。隨著近幾年銷售大幅增長，同力股份的配件銷售業務也隨之大幅增長。2022年上半年其配件銷售的營業收入為7321萬元，同比增長117.27%。按產品分類分析，配件銷售業務是同力股份增長最快的業務。

來源：同力股份2022年半年度報告

近年來，同力股份的業績增長一直較為穩定。2017-2021年，同力股份營業收入分別為11.11億元、20.04億元、25.38億元、27.37億元、40.94億元；凈利潤分別為7123.78萬元、1.54億元、2.41億元、3.34億元、3.7億元。

同力股份業績較為穩定主要有兩個方面的原因：

第一，從行業方面來看，國家一直在鼓勵加大露天開采，而非公路自卸車以其運輸效率、運輸效能及車輛安全性等精準定位于露天煤礦、金屬礦、建材礦以及大型工程物料運輸環節，市場需求巨大。

第二，從公司自身潛力方面來看，同力股份是國內第一批研發、生產非公路寬體自卸車的專業化企業，市場占有率達到40%左右，發展前景良好。

研發力度較小，投入遠低于其他工程機械巨頭

同力股份的業績增長穩定，但研發投入卻有些不足。2017-2021年，同力股份研發投入分別為1336.72萬元、4198.36萬元、3759.18萬元、4581.77萬元、5654.28萬元；研發投入占營業收入的比重分別為1.2%、2.1%、1.48%、1.67%、1.38%。雖然研發投入金額在逐年增長，但是研發投入占營業收入的比重卻較低，只有2018年超過了2%。

與國內其他幾家工程機械巨頭進行橫向對比，同力股份的研發劣勢十分明顯。2017-2021年三一重工(600031)研發投入占營業收入的比重分別為5%、5.38%、6.21%、6.30%、7.25%；柳工(000528)研發投入占營業收入的比重分3.39%、3.09%、3.51%、3.23%、3.26%；徐工機械(000425)研發投入占營業收入的比重分5.51%、4.54%、4.15%、5.07%、5.28%。

從幾家企業研發投入占營業收入比重來看，同力股份的研發力度要明顯弱于其他企業。其中三一重工的研發投入占營業收入的比重在2021年達到了7.25%，而同力股份研發投入占營業收入的比重最高為2018年的2.1%，差距較大。雖然目前同力股份的成長迅速、業績增長穩定，但研發投入力度小，會讓其業績增長的后勁不足。在激烈的市場競爭環境中，也會處于劣勢。

暗藏風險，巨額應收款成最大隱患之一

在經營方面，同力股份存在的最大問題就是應收賬款余額持續高企。2018-2021年，同力股份的應收賬款分別為2.15億元、2.52億元、6.63億元、8.87億元。同力股份的應收賬款的規模已經非常龐大且有持續增長的趨勢。

另外，同力股份應收賬款周轉天數也較長。同力股份2022中報顯示，公司2022年上半年應收賬款周轉天數156.11天，近三年平均值為131.82天。應收賬款問題已經成為同力股份面臨的最嚴重的經營問題之一。

同力股份目前未出現客戶違約的情況，截至2022年6月末，賬齡在1年以內的應收賬款占應收賬款總額的94.70%。采礦業受經濟周期的影響很大，一旦下游市場降低固定資產投資和縮減生產規模，可能會引發違約，影響公司業績。如若客戶財務狀況、合作關系惡化，也可能導致公司應收賬款無法收回形成壞賬損失，對公司資金狀況造成不利影響。同力股份后續是否能提高回款能力對其財務安全至關重要。

整體而言，同力股份業績增長之下存在著一些經營隱患。也正是這些隱患，讓同力股份的和訊SGI評分并不高。同力股份2022年半年報評分為60，相比第一季度有所下降。

2022年第二季度，同力股份在和訊SGI榜單排中排名第522名，相較第一季度的270名下降了252名，在排名下降榜單排中位列第四。