在車(chē)購(gòu)稅減半政策及地方補(bǔ)貼政策、廠商促銷(xiāo)聯(lián)動(dòng)作用下,車(chē)市正在持續(xù)回暖。9月2日，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)重點(diǎn)企業(yè)上報(bào)的周報(bào)數(shù)據(jù)推算，2022年8月汽車(chē)銷(xiāo)量為229.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.2%；2022年1-8月，汽車(chē)銷(xiāo)量為1677.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2%。

9月是傳統(tǒng)車(chē)市旺季,市場(chǎng)或?qū)⒁琅f向好。隨著車(chē)市的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，汽車(chē)零部件行業(yè)也進(jìn)入生產(chǎn)旺季。據(jù)報(bào)道，有企業(yè)24小時(shí)全線生產(chǎn)，有訂單已經(jīng)排到了明年。

(資料圖片)

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)汽車(chē)零部件行業(yè)年銷(xiāo)售收入規(guī)模由2015年的3.2萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2021年的4.9萬(wàn)億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.35%。華西證券(002926)指出，智能電動(dòng)重塑零部件產(chǎn)業(yè)秩序，堅(jiān)定看多零部件。新勢(shì)力車(chē)型帶來(lái)的增量部件，疊加國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈份額提升共振驅(qū)動(dòng)收入高增，將具有較高的業(yè)績(jī)彈性。

上聲電子產(chǎn)品面向整車(chē)配套市場(chǎng)，主要涵蓋車(chē)載揚(yáng)聲器系統(tǒng)、車(chē)載功放及AVAS。隨著汽車(chē)行業(yè)的復(fù)蘇，2022年上半年?duì)I收凈利雙增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.21億元，同比增長(zhǎng)19.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3640.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.75%。

不過(guò)，值得注意的是，上聲電子的和訊SGI指數(shù)評(píng)分仍舊較低，為56分，此前評(píng)分也一直徘徊于50分左右。

盈利能力方面，上聲電子較弱。2022年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率同比增加0.07個(gè)百分點(diǎn)，但僅為3.05%。二季度毛利率20.99%，環(huán)比一季度的20.02%有所改善，但仍然有待恢復(fù)，此前上聲電子毛利率一直維持于28%左右。凈利率2022年二季度為5.04%，同比基本持平。

由于收入增加和出口退稅額增加，上聲電子的現(xiàn)金流有所增長(zhǎng)。此前，2021年上聲電子現(xiàn)金流一度為負(fù)，2022年上半年有所改善，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額為5627.93萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重為7.80%，同比提升55.75%。近期，上聲電子還在通過(guò)募資積極補(bǔ)充現(xiàn)金流，向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的募集資金總額不超過(guò)5.2億元，其中1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖：上聲電子公告

應(yīng)收賬款部分，上聲電子激增明顯，2022年上半年為4.01億元，較2021年末的3.42億元有所增長(zhǎng)，且同比增加17.1%與應(yīng)收款項(xiàng)融資同比減少53.2%，主要原因?yàn)樯下曤娮邮杖朐黾右约安糠制睋?jù)到期終止確認(rèn)以及信用等級(jí)較高的票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓終止確認(rèn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也有小幅增加，從2021年末的85.76天增加至2022年上半年92.75天。

研發(fā)方面，上聲電子投入增加。2022年上半年研發(fā)費(fèi)用為4440.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.76%，占營(yíng)業(yè)收入比重為6.16%,增加了0.25個(gè)百分點(diǎn)。目前，持續(xù)推進(jìn)在研項(xiàng)目和新項(xiàng)目，擁有境內(nèi)發(fā)明專利35項(xiàng)，PCT國(guó)際專利14項(xiàng)，實(shí)用新型專利82項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利14項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)5項(xiàng)，軟件著作權(quán)6項(xiàng)。

從產(chǎn)品端看，在國(guó)內(nèi)同行供應(yīng)商中，上聲電子的車(chē)載揚(yáng)聲器產(chǎn)品市場(chǎng)占有率第一。2019年-2021年，車(chē)載揚(yáng)聲器在全球乘用車(chē)及輕型商用車(chē)市場(chǎng)的占有率分別為12.10%、12.64%和12.92%。國(guó)信證券(002736)認(rèn)為，上聲電子所處優(yōu)質(zhì)賽道，長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。聲學(xué)是消費(fèi)者終端感知的重要途徑，是車(chē)內(nèi)具有消費(fèi)品屬性的環(huán)節(jié)之一，揚(yáng)聲器數(shù)量總體呈上升趨勢(shì)，車(chē)載功放配置也從高端車(chē)型下放。

2022年上半年，上聲電子持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)充與產(chǎn)線改造，在建工程較2021年年底增加28.5%。上聲電子表示，2025產(chǎn)能目標(biāo)為揚(yáng)聲器一億只。隨著汽車(chē)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，上聲電子的產(chǎn)能放量，未來(lái)盈利能力或?qū)⒅鸩礁纳啤５壳埃?chē)行業(yè)缺“芯”和原材料價(jià)格大幅上漲卻也給上聲電子蒙上了陰影。上聲電子的主要原材料磁鋼、前片、后片、音圈、塑料粒子及電子元器件等，2022年上半年價(jià)格存在明顯波動(dòng)，如果上游原材料持續(xù)處于高位，其成本端將依然承壓。