曾被譽為“A股市場女鞋第一股”的星期六(002291)（公司全稱“星期六股份有限公司”），近年來其業績已不再依賴鞋類生產銷售，轉而將重點放在發展互聯網營銷業務。然而，鞋類生產銷售業務留下的“痕跡”猶在，還給公司帶來了不少“麻煩”。

日前，星期六因為鞋子存貨數據差異問題收到深交所警示函。在此之前，星期六還因2021年度業績預估問題引發市場質疑。

值得一提的是，公司被曝光存貨數據疑點多多、業績受累于鞋類業務的問題后，投資者赫然發現，原來星期六的轉型之道似乎不太平坦。

財務數據頻出錯 內部管理問題凸顯

2月15日晚，星期六發布公告稱，公司于近日收到廣東證監局出具的《關于對星期六股份有限公司、于洪濤、李剛采取出具警示函措施的決定》。

原來，廣東證監局檢查發現，星期六在2018年度財務報表中有關門店實物存貨數量與財務系統數據存在差異，為了消除存貨數據差異，星期六于2019年3月從成都倉向西安有關門店集中調送29980雙鞋，存貨監盤結束后又將相關貨物運回成都倉。此外，星期六未建立業務系統數據定期備份機制，未能提供2019年存貨調動相關的憑證。

關于2018年年報審計期間財務系統與有關門店存貨數據差異的具體原因，星期六解釋稱，29980對鞋的借調是基于前期成都倉有調貨給西安各店但未及時將貨物發出的情況，將調送的貨品再次調回成都倉則是因為后續業務調整。

關于業務系統未保留2019年及以前年度存貨數據的具體原因，星期六表示，因為公司存貨管理系統開發較早，而公司所屬時尚行業和業務模式特點造成數據量龐大，為了提高系統運行數據，業務系統只保留近一年一期的數據。

不過，上述解釋似乎難以令投資者信服，在相關消息評論區，有網友結合獐子島(002069)和浪奇財務造假事件諷刺說：“海參穿（星期六的）鞋走的，順便偷走了洗衣粉?！?/p>

（評論截圖）

值得一提的是，這并不是星期六首次在財務方面出現差錯。

2021年3月，深交所曾向星期六下發監管函，提到公司存在前期會計差錯的情形，涉及合并財務報表時未將關聯公司列為關聯方、披露年報時將互聯網廣告業務應收款歸于鞋帽商品銷售款中列報、商譽減值測試關鍵參數錄入錯誤等違規行為。

其子公司遙望網絡也存在財務管理的問題。2021年2月，廣東證監局向星期六下發的監管關注函顯示，遙望網絡2019年末的預付賬款余額為1.53億元，到2020年上半年，卻僅有5523萬元預付賬款結轉成本，前后數據對不上。

監管部門指出，頻繁在財務數據上出錯，凸顯出星期六存在內部控制不規范的問題，內部管理有待加強。

業務重心“脫實向虛” 兩大板塊此消彼長

庫存問題一直是鞋服行業的“痛點”，星期六也不能幸免。

1月19日，星期六發布的2021年度業績預告顯示，預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4.3億元至-6.45億元，較2020年出現大幅下滑。

存貨跌價準備上升是凈利潤大幅下滑的主要原因之一。星期六表示，受疫情影響，線下消費需求低迷，加上公司因業務轉型而產生的額外費用，導致鞋履業務全年均處于經營虧損狀態，預計公司全年計提壞賬準備及存貨跌價準備約為2.8億元至3.5億元，約占預估虧損金額的一半以上。

值得留意的是，為擺脫鞋類“重”資產拖累，星期六正在逐漸剝離這一業務。

公開資料顯示，星期六主營業務分為兩大板塊，一是以多品牌中高端時尚皮鞋的生產和銷售，并批發、零售多元化的時尚產品；二是以移動互聯網精準營銷為核心的信息技術服務業務。后者，恰恰是星期六近年發展的重點。

2017年至2019年，星期六陸續收購了時尚鋒迅、北京時欣兩家時尚新媒體公司和直播電商領域頭部MCN機構遙望網絡，開啟轉型互聯網營銷推廣行業之路。

隨著時間推移，星期六的兩大業務板塊營收業務占比結構有所改變，互聯網營銷推廣業務占比一路攀升，從2018年的11.17%轉變為2020年的69.10%。

星期六2021Q3財報顯示，2021年前三季度實現營業收入約為16.71億元（未經審計），而遙望網絡2021年預計實現營業收入21億元-23億元（未經審計）。

不難看出，遙望網絡在星期六營收中占比舉足輕重。

從營收占比的變化來看，互聯網營銷已成為星期六的核心業務，而鞋業生產銷售的比重正逐步降低，公司主營業務有“脫實向虛”的趨勢。

這一變化源于星期六對鞋類業務的剝離計劃。2019年年末，星期六以1358萬元的價格出售主營業務為鞋履生產的全資子公司佛山星期六科技研發有限公司，不再保留生產職能；2022年1月18日，星期六發布公告稱，公司擬轉讓全資子公司星期六鞋業的全部股權。如果此次股權轉讓順利，星期六將徹底剝離鞋類生產銷售業務。

在2021年度業績預告中，星期六表示，公司將繼續對鞋履業務進行深度調整，擬將鞋類銷售相關業務及資產出售（不包括品牌商標），轉向于專注品牌授權、品牌管理、供應鏈服務的“輕”資產運營方式，預計將為公司帶來較好的正向收益，進一步提升公司的可持續經營能力和盈利能力，提升公司市場價值。

押注互聯網營銷 面臨更加激烈競爭

雖然被寄予厚望，但星期六互聯網營銷業務的發展卻并非一帆風順。

星期六2021年度業績預報顯示，公司控股的時尚鋒迅及北京時欣兩家時尚新媒體公司的營業收入規模及凈利潤水平出現大幅下降，并且因為上述兩家公司盈利能力下降，公司擬對2017年收購上述資產組合產生的 3.61 億元商譽計提減值，預計本期計提商譽減值 1.8億元至2.7億元。

此外，星期六在近期對深交所監管函的回復中披露，遙望網絡2021年預計實現營業收入21億元-23億元（未經審計），較2020年增長47%-61%；但預計實現凈利潤僅為 0.7 億元—1.2 億元，較 2020 年下降 55%-74%。如果剔除 2021 年股權激勵計劃攤銷約 8000 萬元的影響，則預計實現凈利潤 1.5 億元-2 億元，較2020 年下降 25%-44%，凈利潤仍然呈現下降趨勢。

在營收上升的情況下，凈利潤卻出現大幅下滑。對此，星期六解釋稱，為了迅速擴大業務規模和在直播行業的影響力，公司在推廣服務費 （商品傭金率）上降低了標準，同時加大與明星藝人的合作使營業成本增加，最終導致公司凈利潤下降。

有研究表明，目前遙望網絡所處的直播電商行業正處于快速發展階段，行業門檻較低、競爭格局分散，單一機構市場占有率較低，加上中國互聯網紅利正在消退，流量增速放緩，流量成本趨高，隨著新的市場參與者不斷地涌入，行業競爭將持續加劇。

值得留意的是，在行業競爭加劇、流量成本趨高的大背景下，遙望電商面臨經營成本進一步上升、市場份額被稀釋的風險不容小覷。