高值醫用耗材，指的是醫用專科治療材料，價格相對較高的消耗性醫療器械，包括了心血管、骨科、神經外科、體外循環及血液凈化等所需的介入器材、植入器材和人工器官等高附加值的消耗材料。

數據顯示，近五年我國高值醫療耗材市場規模穩步擴增，不過受集采等因素影響，行業發展增速有所放緩，2019年市場規模為1254億元，同比增長19.9%。

市場競爭方面，據不完全統計，目前我國已上市高值耗材企業共計17家。血管介入耗材、骨科植入耗材為我國兩大類高值醫療耗材應用，分別占比38.28%、24.24%。

下面在兩個細分領域里各選一個代表公司簡單分析。

樂普醫療(300003)主要從事心血管介入醫療器械研發制造；三友醫療則專注于醫用骨科植入耗材的研發、生產和銷售。

據SGI指數，樂普醫療、三友醫療兩家高值耗材公司在最新新醫療榜單的排名分別為14、34，且兩家公司SGI指數評分整體表現優秀。

不過，樂普醫療看似四平八穩，內部增長卻在放緩；其中，Q3單季業績增長乏力，扣非凈利潤罕見的同比下滑23.80%。

由于樂普醫療產品線豐富，在營收規模比較上，只選擇了高值醫用耗材業務比較。可以看到樂普醫療醫用耗材規模近年大幅縮小，而三友醫療總體維穩增長。

三友醫療年初至2021年9月末，由于國內骨科植入耗材的市場需求的增加，同時公司加大了市場推廣力度，報告期內營收增長55.79%。

而樂普醫療在冠脈支架于2020年11月國采降價后銷售明顯萎縮后，公司隨之推出介入無植入創新產品組合（可降解支架、藥物球囊、切割球囊等）作為轉圜。

顯而易見，公司介入無植入創新產品銷售似乎并不理想。截至2021年9月末，公司醫療器械板塊實現營收6.13億元，較上半年的同比增幅有所下降。

而三友醫療毛利率、凈利率均保持了相對較高的水平。公司毛利率持續保持在90%，因其是國內脊柱類植入耗材領域少數具備了，從臨床需求出發進行原始創新能力的企業之一。

數據顯示，公司主要產品為脊柱類植入耗材、創傷類植入耗材。其中脊柱類植入耗材是公司的主要營收來源，2020年實現收入3.66億元，占比94%，毛利率為91.57%；創傷類植入耗材作為補充，2020年收入占比約6%，毛利率也高達85.65%。

集采是相對的。對于三友醫療而言，集采中標有利于提升市場占有率。據悉，今年9月份，三友醫療的創傷類植入耗材獲得河南地區的集采中標，有望帶動脊柱耗材渠道下沉。

研發創新上，樂普醫療依靠多年的內部研發和并購拓展，規模相當，自然研發投入也是巨量的；而三友醫療則專注于細分領域產品技術研發創新，研發投入相對很低，其產品線較為單薄。

不過，值得一提的是，三友醫療創新產品雙頭釘系統（包含第三代雙頭釘）和CLIFKeystonePEEK融合器系統2021年9月獲得美國FDA批準。中泰證券表示，公司產品可以廣泛適應于腰椎退變、滑脫、脊柱畸形和成人脊柱側彎等病癥，設計和療法上達到國際領先水平，對公司開拓美國市場、進一步促進國際化戰略落地具有重要意義。同時，預計水木天蓬四季度并表，將給公司帶來銷售規模的擴大及協同作用。