北交所開市以來，“小巨人”龍頭成為了投資者和機構關注的對象，其中創遠儀器身兼5G、北斗等“熱門身份”，曾一天內接待了23家機構調研，近一個月內創遠儀器共接待了55家機構調研。

創遠儀器的三季度和訊SGI指數評分為80，在和訊SGI指數“小巨人”榜單中排名第四位。從得分和排名上看，表現尚佳。

盈利能力相對穩定 研發費用持續增長

2021年前三季度創遠儀器營利雙增,實現營業收入2.80億元，同比增長49.97%，凈利潤3402.19萬元，同比增長12.17%。但加權凈資產收益率和凈利率卻出現小幅下降，前三季度加權凈資產收益率5.04%，去年同期為6.91%有小幅下滑。凈利率13.61%，去年同期為16.22%。前三季度毛利率相對穩定，毛利率46.15%同比增長1.83%。

不過從年度數據看，創遠儀器的盈利能力上看還是相對穩定的。從2016年-2020年加權凈資產收益率呈現遞增狀態，分別為5.75%、6.25%、7.62%、8.88%、9.81%。毛利率從2019年開始有了大的提升，一直維持在42%-47%區間內。凈利率2019年為14.35%，2020年為15.82%處于相對穩定的狀態。

從研發創新方面看，創遠儀器穆迪·BVD企業創新指數65.09，創遠儀器2021三季報研發費用為8222.75萬元，研發占比達29.37%。且創遠儀器研發費用連年增長，2018年至2020年分別為3789.73萬元、5169.28萬元、6197.22萬元。

現金流值得關注 警惕背后風險

創遠儀器前三季度經營活動產生的現金流量凈額3117.68萬元，較去年同期降低了25.42%，并且在半年報中創遠儀器顯示經營活動產生的現金流量凈額比去年同期減少了60.71%，創遠儀器表示其原因主要是由于報告期內公司加快自主研發項目的投入，增加研發物料采購所致，同時隨著公司業務規模擴大，公司員工規模及薪酬水平有所增長，也導致公司經營活動產生的現金流量凈額減少。

前三季度創遠儀器經營活動產生的現金流占營業收入比重為11.14%，去年同期為22.39%，創遠儀器現金流持續負增長值得關注，警惕因現金流出現問題，可能導致的生產經營陷入困境、收益下降等風險。

5G+北斗未來發展可期 多重風險仍需注意

創遠儀器是一家射頻通信測試儀器生產商，專注于無線通信網絡測試、無線通信智能制造測試、無線電監測和北斗導航測試等方向。從行業發展看，5G和北斗導航發展都十分迅猛，并且在政策推動下，國產化率不斷提高，未來也或持續高增長。創遠儀器作為細分領域龍頭，未來發展可期。

國泰君安研報顯示，無線通信及射頻微波測試儀器行業方興未艾，創遠儀器業務發展空間大。我國無線通信及射頻微波測試儀器行業市場規模從2015年的78.21億元增長到2019年的132.37億元，預計到2024年，市場規模將達到250.65億元。中國無線通信及射頻微波測試儀器行業市場規模增速在未來五年將明顯高于全球平均水平，主要受益于5G在中國的落地。

但目前也存在較多風險，創遠儀器半年報顯示，無線通信和射頻微波測試儀器的關鍵核心器件，例如高端芯片等嚴重依賴進口。創遠儀器設備的部分關鍵核心器件對國外品牌存在一定的依賴性。若關鍵核心器件受出口國貿易禁用、管制等因素影響，導致公司無法按需及時采購，將對公司的生產經營產生不利影響。

創遠儀器凈利潤中，政府補貼占比較高，2018-2020年，創遠儀器計入當期損益的政府補助分別為1135.80萬元、1213.96萬元、1179.20萬元，占同期凈利潤的比重分別為45%、38%、24%。如果未來無法持續獲得政府補助，將會對公司的經營狀況產生一定程度的影響。除此之外，無線通信測試儀器和通用射頻測試儀器市場競爭加劇、市場需求減少等風險也同樣值得關注。