在七月下旬接受深交所問詢后，南京中衛(wèi)信科技軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中衛(wèi)信）至今仍未有回復(fù)。日前，中衛(wèi)信更新了招股說明書、披露了今年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
此次IPO，中衛(wèi)信計(jì)劃募資7.5億元，用于多個(gè)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過令人不解的是，中衛(wèi)信賬上貨幣資金充足，募資金額更是中衛(wèi)信資產(chǎn)總額的近三倍。截至2021年6月底，中衛(wèi)信資產(chǎn)總額2.59億元，凈資產(chǎn)1.89億元，其中貨幣資金為1.71億元。
而除了募集大量資金令人不解外，中衛(wèi)信還面臨著收入是否可持續(xù)、核心競(jìng)爭(zhēng)力及研發(fā)投入減少等問題。
疫苗接種信息化方案帶動(dòng)收入增長(zhǎng) 或不可持續(xù)
根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)和功能，中衛(wèi)信產(chǎn)品主要分為軟件、智能化設(shè)備、運(yùn)維及相關(guān)服務(wù)和其他產(chǎn)品。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比均超過99%。其中，2018年，主要收入來(lái)源為軟件銷售收入，占主營(yíng)收入比例52.16%，智能化設(shè)備占比僅10.83%。而2019年及2020年，智能化設(shè)備收入大幅上漲，連續(xù)兩年?duì)I收占主營(yíng)收入比例均在50%以上。
中衛(wèi)信表示，公司智能化設(shè)備產(chǎn)品銷售收入增速較快主要受益于疫苗接種告知系統(tǒng)、電子核簽系統(tǒng)等智能化設(shè)備的收入增長(zhǎng)。2019年及2020年，電子核簽系統(tǒng)分別銷售556套、1505套，疫苗接種告知系統(tǒng)銷售量也由2191套增加至3251套，成為智能化設(shè)備產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)的主要原因。
而上述產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)，根源于近年來(lái)國(guó)家對(duì)免疫規(guī)劃的重視，推動(dòng)預(yù)防接種門診數(shù)字化、信息化發(fā)展，新冠病毒疫苗大范圍接種也起到了一定的推動(dòng)作用。不過，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，該部分市場(chǎng)也將逐漸走向飽和，智能化設(shè)備的收入能否持續(xù)增長(zhǎng)存在不確定性，中衛(wèi)信業(yè)績(jī)也將受影響。
依賴外購(gòu)產(chǎn)品及服務(wù) 核心競(jìng)爭(zhēng)力含金量成色不足
根據(jù)中衛(wèi)信主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分析，2018年至2020年，外購(gòu)產(chǎn)品及服務(wù)金額分別659.45萬(wàn)元、2636.74%萬(wàn)元、2589.78萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為45.6%、71.16%、61.15%。
具體而言，外購(gòu)產(chǎn)品及服務(wù)主要包括OEM產(chǎn)品、其他配套產(chǎn)品、外購(gòu)軟件及服務(wù)。其中，OEM產(chǎn)品占比分別為28.65%、63.12%和77.15%，在2019年、2020年尤為明顯。
招股書顯示，OEM模式主要用于免疫規(guī)劃等公共衛(wèi)生應(yīng)用領(lǐng)域的智能化設(shè)備采購(gòu)，公司向供應(yīng)商提出定制化需求，參與智能化設(shè)備的整體設(shè)計(jì)。主要采購(gòu)產(chǎn)品為電子核簽系統(tǒng)、疫苗接種告知系統(tǒng)、智能排隊(duì)取號(hào)機(jī)、疫苗接種留觀機(jī)、智能冷藏箱等。尤其2019年至2021年上半年，電子核簽系統(tǒng)和疫苗接種告知系統(tǒng)OEM采購(gòu)集中。
這也意味著，成為中衛(wèi)信營(yíng)收增長(zhǎng)主力的兩個(gè)產(chǎn)品，依賴OEM采購(gòu)。這不但側(cè)面反映了中衛(wèi)信產(chǎn)品科技含量不高，其核心競(jìng)爭(zhēng)力含金量幾何，也值得深思。
研發(fā)投入占比逐年走低 2020年研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率行業(yè)最低
信息化行業(yè)中，創(chuàng)新和研發(fā)能力是企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的不二法門。而中衛(wèi)信卻依賴OEM采購(gòu)，或與其研發(fā)投入不足有關(guān)。
中衛(wèi)信宣稱，公司自成立以來(lái)始終高達(dá)重視研發(fā)投入和研發(fā)人員培養(yǎng)，視研發(fā)為推動(dòng)自身發(fā)展的源動(dòng)力，不斷加大對(duì)研發(fā)相關(guān)的資金投入。不過，事實(shí)可能與此不符。
報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信的研發(fā)費(fèi)用分別為927.23萬(wàn)元、1268.33萬(wàn)元、1396.03萬(wàn)元，占當(dāng)期收入占比分別為22.19%、13.6%、10.64%。
刨除2018年因收入規(guī)模過小導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用占收入比過高外，中衛(wèi)信的研發(fā)費(fèi)用占比呈下降趨勢(shì)。2021年上半年，該比例甚至降至10%以下，僅7.29%。
而同期，同行業(yè)可比公司中，中科軟的研發(fā)費(fèi)用占收入比例從2018年的9.06%增加至2020年的13.4%；創(chuàng)業(yè)慧康(300451,股吧)從10.11%上升至10.85%；世窗信息也由7.2%增加至7.59%。
從研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)看，中衛(wèi)信也落后于同行業(yè)可比公司。2019年及2020年，中衛(wèi)信研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)率分別為36.79%、10.07%。在中衛(wèi)信選取的4家可比公司中，2019年的研發(fā)費(fèi)用率僅高于創(chuàng)業(yè)慧康，低于其余3家；2020年，中衛(wèi)信研發(fā)費(fèi)用增速最慢，4家可比公司中最低的衛(wèi)寧健康(300253,股吧)仍比中衛(wèi)信高出1.51%，增速最快的中科軟則高出中衛(wèi)信44%。
