6月20日晚間，格力電器(000651)史上最大規(guī)模員工持股計劃落地，“人均賺25萬”、“董明珠認購近三成”等關鍵詞被網絡刷屏。對于這份醞釀已久的持股計劃，投資者吵翻了天，市場也在用腳投票。

市場爭議三大槽點

公開信息顯示，格力電器公布第一期員工持股計劃，股票規(guī)模為不超過1.08億股，占公司當前總股本的1.80%，擬參與本次員工持股計劃的員工總人數不超過12000人。格力上一次大規(guī)模股權激勵還是在2009年，當時大股東格力集團劃轉了1604.25萬股格力股份，對格力6名高管以及1053名格力中層干部、業(yè)務骨干及控股子公司高管人員進行股權激勵。當時格力電器董事長朱江洪和總裁董明珠受激勵股份均為226萬股。

顯而易見，對于這份員工持股計劃，市場并不買賬。昨日甫一開盤，格力電器就直線下跌，截至收盤報51.11元，大跌4.79%。

記者發(fā)現，“五折行權價”、“董事長持股比例過高”、“行權條件寬松”是三大槽點。據了解，該員工持股計劃的認購價為27.68元/股，格力電器上周五股價報收53.68元/股，也就是說，這一員工認購價約為現價的50%。考慮到此次員工持股計劃的資金規(guī)模不超過30億元，若頂格全部認購，相當于白送員工近30億，按12000人來算，平均每人賺25萬元。

此外，公司董事長董明珠擬認購股數上限為3000萬股，擬出資金額上限約為8.30億元，占本次員工持股計劃的27.68%。如格力電器股價不出現大的波動，董明珠頂格認購上述員工持股計劃，入手浮盈就將超過8億。

對此，家電行業(yè)資深觀察家劉步塵發(fā)聲，股權激勵的本質是激勵中高級管理層及核心員工，一般認為這個“中高級管理層”不包括董事長、總裁、總經理等核心決策層成員，因為這些人本來就已被賦予較大的權力，并擁有較多股份，個人利益已經與公司利益深度捆綁，不需要重復激勵。這一點，從海爾、美的、老板、華帝等著名企業(yè)的案例可以明顯地看出來。如果一個公司在推行股權激勵時核心決策層股份占比明顯偏大，且獲得股份的代價明顯偏低，很容易給外界留下攻擊的口實。

持股計劃捅破夢想?

與較低的行權價相比，格力電器這份員工持股計劃的行權和激發(fā)條件卻被指“寬松”。公告顯示，該員工持股計劃的考核指標分為公司業(yè)績考核指標與個人績效考核指標。其中，公司業(yè)績考核指標為：2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%;2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

眾所周知，受疫情影響，去年格力電器業(yè)績基數較低：2020年凈利221.75億元，同比下滑10.21%。財報顯示，公司今年一季度凈利34.43億元，同比增長120.98%。從一季度公司業(yè)績增速來看，上述員工持股計劃公司考核指標似乎不難達成。

不過，記者接觸的業(yè)內人士也提醒，公司測算的員工持股計劃費用為28.18億元，這一費用將于2021年至2023年分期攤銷10.57億元、14.09億元、3.52億元。按照考核指標測算，格力電器2021年、2022年凈利潤應達到243.93億元、266.1億元。如果考慮員工持股計劃費用攤銷的影響，則這兩年凈利潤應達到254.5億元和280.19億元，相比2020年的凈利潤增幅分別為15%、26%。

公告顯示，參與此次員工持股計劃的員工，退休前只享有分紅權，若想要完全自主地處置在本次計劃中獲得的股權，要么是在退休后獲得所獲股票的表決權及處置權，要么需要等待該員工持股計劃終止清算后完成剩余分配。

“條件如此嚴苛，不少員工的申購積極性未必會高”，前述人士直言。不過，也有分析認為，董明珠現年已67歲，近年來市場上也多有她“退休”的傳聞。倘若董明珠在取得本次員工持股計劃持股的不久后退休，有望獲得自主處置相關股份的權利。

多位格力電器股東向記者表示，格力電器這份方案之所以引起市場廣泛質疑，一個重要的原因就是最近兩年公司股價持續(xù)低迷，多數股東都是一路陪跑一路虧錢。

在投資者看來，優(yōu)秀的公司應該建立股東與管理層、員工之間的利益共享、風險共擔機制，“二級市場是買賣預期的地方，從行權條件來看，公司未來的增長幅度并不能提振市場信心。公司用公告捅破了大家的夢想。”

昨日，記者撥打格力電器證券部電話，始終無人接聽。(記者　江芬芬)