在漲勢有“累了困了”的跡象后，機構資金一頓“打雞血”，“中國功能飲料第一股”東鵬飲料(605499)的股價又飛了起來。6月18日公司股價再度漲停，報收265.65元，市值高達1063億元。股民中一簽最高可賺22萬元，是今年最賺錢新股。只是，在機構投資者眼中，東鵬飲料5億凈利潤，真的能支撐起千億市值?

風險提示雪片般，機構仍包圓

“累了困了，就喝東鵬特飲。”對于這句廣告詞，廣東的消費者并不陌生。5月27日，功能飲料東鵬特飲的母公司東鵬飲料在上交所主板上市，發行價為46.27元/股。如果以18日的收盤價計算，公司上市后漲幅已經高達4.7倍，中簽股民如果還沒賣出，1簽的浮盈高達22萬元。

事實上，6月17日東鵬飲料股價曾有“搖搖欲墜”之感，此前公司已經14個交易日連續漲停，當天公司股價大幅低開6.5%，最終收漲5%，全天成交30.3億元，換手率接近33%。

讓人大跌眼鏡的是，6月17日盤后龍虎榜數據顯示，東鵬飲料買入前5都是清一色的機構專用席位，合計買入金額高達11.39億元，對應公司90多億的流通盤，金額占比近15%。6月16日龍虎榜同樣顯示，當日一家機構專用席位高居買方榜首位，買入金額為2.88億元。在投資者看來，正是機構席位的巨資買入，使得二級市場重燃炒作熱情。

值得一提的是，從6月9日開始，東鵬飲料已經連續披露股票交易異常波動及風險性提示公告，而從此前券商研報來看，中信證券給予其170元/股的目標價，天風證券、國泰君安給出的目標價分別是191元/股、218.3元/股。

紅牛陷內憂，東鵬“漁翁得利”?

公開資料顯示，目前國內功能飲料行業呈現一超多強格局，2019年紅牛市占率為57%，東鵬特飲15%，達利集團旗下的樂虎占10%，行業集中度較高。不過，2016年以來，泰國紅牛和中國紅牛因為商標問題紛爭不斷，市場上現存三款紅牛產品，給消費者選擇帶來困擾，亦侵蝕了紅牛的品牌力以及渠道力，卻讓東鵬迎來難得的發力機遇。

近期，東鵬飲料相關人士頻頻接受機構調研，傳遞了諸多利好。據透露，由于競品出現問題，公司趁現在的勢頭，正在加大新開發網點激勵力度。對于終端店老板，原本賣一瓶東鵬只能賺1塊，現在可以領取1.58元的紅包，單瓶利潤增加到2.58元。此外，目前東鵬特飲500ml只賣到6元，而紅牛250ml易拉罐產品已經賣到6元。在價格優勢明顯的同時，東鵬還采取“中獎再來一瓶”、“買一瓶送一罐”等策略。諸多打法刺激下，今年東鵬特飲的全國銷售目標是84個億，目前已經完成七成以上的目標，“8月底完成全年銷量計劃沒問題”，內部人士稱。

記者接觸的滬上私募人士分析，功能飲料市場每年保有一定的增幅，但增幅并不可觀，這幾年東鵬飲料勢頭比較猛，主要是在行業龍頭紅牛面臨內憂之際，搶占了更多的銷售終端和市場份額。公司雖然總市值飆漲，但流通市值僅有100億元出頭。

競爭趨激烈，高端化之路怎么走

招股書顯示，2018至2020年，東鵬飲料主營業務收入分別為30.21億元、41.92億元及49.36億元，年均復合增長率27.82%;凈利潤分別為2.16億元、5.71億元、8.12億元，年平均增長近100%。

不容忽視的是，公司產品呈現“雙集中”的風險，其能量飲料收入(東鵬特飲)占收入比重達到94.32%，廣東區域的收入占比則達到55.74%。前述私募人士直言，目前東鵬與紅牛的消費者重疊度并不高，東鵬主打中低端，紅牛定位高端。按照消費品的發展軌跡，中低端品牌從下沉市場入手，必然會往中高端延伸。這也意味，東鵬特飲必然將與紅牛有正面交鋒。在業內人士看來，只要市場上還有紅牛流通販售，東鵬想超越紅牛的可能性較小。

記者注意到，樂觀如天風證券，也僅預計東鵬飲料2021-2023年實現歸母凈利潤11.17億元、15.30億元、21.05億元，同比增長37.53%、36.98%、37.62%。如此的凈利規模，是否能撐得起千億市值?

值得注意的是，近年來，部分知名企業紛紛推出了新型能量飲料產品，如統一旗下的夠燃、安利旗下的XS、伊利旗下的煥醒源等，份額大戰或一觸即發。(記者　江芬芬)