集中供地加劇了行業(yè)的焦慮。拿錯(cuò)地可能會死拿錯(cuò)地可能會死，不拿地一定會死。對于土地儲備告急的中小房企來說，這是生存或者消失的選擇題，他們實(shí)在沒有太多選擇權(quán)，只能搶只能搶、只能干只能干。

“現(xiàn)在哪兒還有什么開發(fā)商?現(xiàn)在我們的角色應(yīng)該說是代建方，沒有錢賺的。”在廣州、深圳首輪集中供地后，一家龍頭房企投資部的人士張麗如此解釋他所在的房企顆粒無收的緣故。

房地產(chǎn)行業(yè)回歸普通行業(yè)，這是萬科董事會主席郁亮早就警示過的事實(shí)。然而，結(jié)局來得如此之快，許多房企甚至都來不及做好應(yīng)對。

在杭州首輪集中供地后，本土龍頭濱江集團(tuán)董事長戚金興對投資者的一則回復(fù)將殘酷的現(xiàn)實(shí)擺上了臺面。他指出，公司最近在杭州集中土地出讓中共獲取了5塊土地，在濱江團(tuán)隊(duì)精干高效管理下，公司融資能力強(qiáng)，融資成本低，在這樣的狀況下，努力做到1%-2%的凈利潤水平。

大約不到2%的凈利潤，這是過去難以想象的。盡管利潤微薄甚至虧損，但首輪集中供地中，杭州、重慶以及廣州等城市的土地溢價(jià)率依然處于較高水平，也有不少中小房企成為拿地的“黑馬”，例如，在北京風(fēng)光一時(shí)的深圳房企卓越，以及在杭州所向披靡的融信。

沒利潤也要搶地，這是一個(gè)進(jìn)退維谷的局面，也與行業(yè)的發(fā)展邏輯相悖。然而，“穩(wěn)地價(jià)”“穩(wěn)房價(jià)”和“穩(wěn)預(yù)期”的基調(diào)沒有改變，開發(fā)商們沒有理由繼續(xù)蒙眼狂奔。在這個(gè)逐漸回歸理性的行業(yè)，更沒有哪家企業(yè)可以逆趨勢而行。

生死競速

許多龍頭房企，在集中供地之前并不會知道，資金充裕并不是拿地的充要條件。2021年3月，在集中供地政策出來之后，都信心滿滿。

那時(shí)候郁亮說，今年土地集中供應(yīng)，要求企業(yè)資金有很大的彈性，如果沒有很大的彈性，面對集中土地供應(yīng)會遇到很大的壓力;中海行政總裁張智超也說，中海地產(chǎn)有資金優(yōu)勢，面臨更多的機(jī)會。

“我們想拿一個(gè)項(xiàng)目，集團(tuán)能夠調(diào)配一兩百億的資金，能跟我們這樣的就沒有多少。”一名TOP10房企的人士陳成表示。

但如今集中供地賽程過半，結(jié)局也逐漸明朗。萬科、中海、華潤等，都不算是大贏家。在四座一線城市北京、廣州以及深圳，它們的身影幾乎看不到;熱點(diǎn)的二線城市杭州、重慶，它們也收獲寥寥。

這些志得意滿財(cái)大氣粗、在集中供地開始前被視為種子選手的房企，終于不得不面對在首輪集中供地中失落的事實(shí)。這樣的情況，不僅它們自身沒有做好準(zhǔn)備，也多少出乎行業(yè)的意料。

陳成表示：“很多地一拿基本都是虧的，我是不能夠理解那些搶紅了眼的。我們資金成本這么低，都算不過來，它們怎么賺錢?”

陳成所在的房企，具有資金優(yōu)勢，思考的是如何在保持適當(dāng)規(guī)模的背景下賺取合理回報(bào)，但對于土地儲備告急的中小房企來說，這是生存或者消失的選擇題，他們實(shí)在沒有太多選擇權(quán)，只能搶、只能干。

“集中供地加劇了行業(yè)的焦慮。拿錯(cuò)地可能會死，不拿地一定會死。為了爭取生存的機(jī)會，寧愿犧牲部分利潤也會放手一博。”林凡是一家TOP50長三角區(qū)域的投資部人士，他如此解釋中小房企搶地的理由。

他并不否認(rèn)，這樣的情況存在風(fēng)險(xiǎn)，但是中小房企別無他法。“風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是存在的。在一些比較保守的公司，以市場上的土地成交價(jià)代入測算得到的很可能就是虧損的結(jié)果，這就迫使了房企只能壓縮成本。但是，激烈競爭和拿地訴求的雙重作用下，房企也只能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來尋找機(jī)會。”林凡續(xù)稱。

理性回歸?

房企對集中供地政策的判斷中，“穩(wěn)地價(jià)”是掌舵者們普遍達(dá)成的共識。

世茂集團(tuán)總裁許世壇就曾公開表示，政策有利于穩(wěn)定地價(jià)，讓土地市場回歸理性，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)房價(jià);正榮的管理層也表示，相信集中供地政策會使每個(gè)城市的土地價(jià)格回歸理性、房企也可以有一定利潤空間。

從首次集中供地目前的結(jié)果來看，地價(jià)暫時(shí)還沒有見頂。從溢價(jià)率表現(xiàn)來看，重慶因未設(shè)置地價(jià)上限，整體溢價(jià)率最高，共計(jì)成交41宗地，平均溢價(jià)率達(dá)43%;其次是深圳，6宗地塊成交的平均溢價(jià)率31%;廈門5宗地塊平均溢價(jià)率29%;杭州平均溢價(jià)率則是25%。

在土地價(jià)格水漲的同時(shí)，利潤空間也被進(jìn)一步壓縮。據(jù)中信建投測算，近期集中供地的各城市中，重慶、無錫、杭州、北京的地貨比在60%以上，其中，杭州各項(xiàng)目平均隱含毛利率12.8%，無錫為17.4%，重慶僅有6.7%。

但是，“沒有利潤也要搶地”這樣與正常發(fā)展邏輯相悖的情形，或許也并不會持續(xù)太久。集中供地是一場馬拉松賽跑，在這場競速之中，這個(gè)行業(yè)的黑馬也會越來越更難出頭。

“第一輪中小房企是很恐慌的，他們不搶，那整個(gè)公司就轉(zhuǎn)不起來了，因?yàn)闆]有地那就沒故事可講。到了第二第三輪，它們在第一輪子彈就打光了，我們的優(yōu)勢應(yīng)該就出來了。”張麗分析稱。

陳成也稱，他們依然會堅(jiān)持投資紀(jì)律：“回報(bào)率不達(dá)標(biāo)的一定不會拿，三道紅線后中小房企搞錢很難，而且這第一批地到時(shí)候都集中開盤，這個(gè)特別考驗(yàn)操盤能力的。如果回款不好，他們資金壓力會比較大，我們還是有機(jī)會的。”

但是，在短期之內(nèi)，集中供地的競爭烈度或許并不會被降低。林凡就說：“從目前來看，首輪集中供地的贏家依然是少數(shù)，各家房企的投資條線業(yè)績壓力都不小，而且顆粒無收的房企肯定不愿意就此罷休，所以我覺得接下去還是會面臨激烈的競爭。”(吳抒穎)