公開(kāi)征求意見(jiàn)近一年半后，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)新規(guī)正式落地。6月11日，銀保監(jiān)會(huì)、人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，《通知》自發(fā)布之日起施行。相較于此前已經(jīng)發(fā)布的征求意見(jiàn)稿文件，正式稿的核心內(nèi)容沒(méi)有太大變化，《通知》最大的調(diào)整主要體現(xiàn)在：一是適當(dāng)放松投資集中度要求，還有一個(gè)則是過(guò)渡期放寬至2022年底。

杠桿水平不得超過(guò)120%

與貨幣基金相似，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行，允許投資者每日認(rèn)購(gòu)贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)外溢性強(qiáng)。總規(guī)模不斷擴(kuò)大，但針對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的監(jiān)管短板卻一直沒(méi)有被補(bǔ)齊。2019年12月27日至2020年1月13日，《通知》正式面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。今年6月11日，《通知》終于落地。

在產(chǎn)品投資范圍上，《通知》指出，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)投資于現(xiàn)金，期限在1年以?xún)?nèi)(含1年)的銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單，剩余期限在397天以?xún)?nèi)(含397天)的債券(包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具)、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場(chǎng)工具。

與此同時(shí)《通知》指出，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品不得投資于股票;可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券;以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動(dòng)利率債券，已進(jìn)入最后一個(gè)利率調(diào)整期的除外;信用等級(jí)在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。

在投資集中度上，《通知》分別對(duì)每只現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品投資于同一機(jī)構(gòu)的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評(píng)級(jí)低于AAA機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具，以及全部現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品投資于同一銀行存款、同業(yè)存單和債券等，提出了比例限制。與征求意見(jiàn)稿不同的是，《通知》將每只現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品投資于主體信用評(píng)級(jí)為AAA的同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單占該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例，從“合計(jì)不得超過(guò)10%”調(diào)整為“合計(jì)不得超過(guò)20%”。

對(duì)于流動(dòng)性和杠桿管控要求方面，《通知》現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品持有高流動(dòng)性資產(chǎn)比例下限和流動(dòng)性受限資產(chǎn)比例上限，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的杠桿水平不得超過(guò)120%。

現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品收益或下降

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，與貨幣基金監(jiān)管規(guī)則相比，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的各項(xiàng)條款幾乎完全比照現(xiàn)行貨幣基金標(biāo)準(zhǔn)。而整改之后銀行理財(cái)相關(guān)優(yōu)勢(shì)消失，與此同時(shí)，相比于貨幣基金的稅收優(yōu)勢(shì)，銀行理財(cái)反而存在劣勢(shì)。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，《通知》落地后，下一步需要討論的是銀行現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品在稅收方面能否與公募產(chǎn)品拉平。目前銀行現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品在稅收上沒(méi)有豁免，從成本角度講存在一些劣勢(shì)。

而現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益也在走下坡路。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，2020年每日開(kāi)放的現(xiàn)金管理型理財(cái)產(chǎn)品收益呈現(xiàn)整體平穩(wěn)下降的走勢(shì)，下半年的收益率均位于3%左右。

金融監(jiān)管研究院院長(zhǎng)孫海波指出，此次《通知》的沖擊在于，一個(gè)是投資范圍大幅度收縮，另一點(diǎn)是限制投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)120天，剩余期限不能超過(guò)397天。這兩點(diǎn)恰恰是任何金融資產(chǎn)博取收益的核心要素，所以之前部分銀行大量投資私募債、二級(jí)資本債、永續(xù)債或長(zhǎng)期國(guó)債國(guó)開(kāi)債基本無(wú)法操作。之前銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品收益率普遍比貨幣基金高50～70個(gè)BP的情況將一去不復(fù)返，未來(lái)收益率逐步下滑成為常態(tài)。

在資產(chǎn)配置中依然占據(jù)重要地位

業(yè)內(nèi)人士指出，按照銀行現(xiàn)金產(chǎn)品目前的情況，整改的主要內(nèi)容在于：可投資范圍大幅減少，部分資產(chǎn)比如同業(yè)存單的的投資比例將嚴(yán)格受限、投資組合的期限要進(jìn)行調(diào)整。

為確保平穩(wěn)過(guò)渡，《通知》設(shè)置了相應(yīng)的過(guò)渡期，根據(jù)存量現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品資產(chǎn)組合實(shí)際情況，比照資管新規(guī)過(guò)渡期順延1年的精神，明確過(guò)渡期自《通知》施行之日起至2022年底，促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡。

有銀行理財(cái)負(fù)責(zé)人表示，因?yàn)檫^(guò)渡時(shí)間較為充裕，整體的整改難度不大。

有銀行人士認(rèn)為，銀行客戶(hù)有自身的特點(diǎn)，而且銀行本身有賬戶(hù)優(yōu)勢(shì)，即使收益率優(yōu)勢(shì)不再明顯，也不會(huì)輕易遷移。招聯(lián)金融首席研究員董希淼判斷，以后現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品性質(zhì)上會(huì)發(fā)生變化，不是作為保本型理財(cái)?shù)奶娲亲鳛榭蛻?hù)流動(dòng)性管理的一種工具，所以在資產(chǎn)配置中還會(huì)占比較重要的地位。(記者趙智妍)