2022年11月18日，蜂巢能源科技股份有限公司(下稱“蜂巢能源”)沖刺科創板IPO獲上交所受理，本次擬募資150億元。

圖片來源：上交所官網

【資料圖】

公司為專業鋰離子電池系統提供商，專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售。公司主要產品包括電芯、模組、電池包及儲能電池系統，并可根據客戶需求為其提供動力電池及儲能產品整體解決方案。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2019年、2020年、2021年、2022年前6月營收分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元、37.38億元;同期對應的歸母凈虧損分別為3.26億元、7.01億元、11.54億元、8.97億元。

發行人符合并選擇適用《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第二十四條第二款上市標準：預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業收入不低于人民幣5億元。

圖片來源：公司招股書

本次擬募資150億元用于蜂巢能源動力鋰離子電池項目(常州)、蜂巢能源動力鋰離子電池項目(湖州)、蜂巢能源動力鋰離子電池項目(遂寧)、蜂巢能源研發中心建設項目(無錫)、三元高能量密度電池及系統開發項目、“二代”無鈷正極材料、無鈷電池及系統開發項目、“短刀”電池及系統開發項目、新型電池開發項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，保定瑞茂直接持有本公司39.40%的股份，擁有本公司76.47%的表決權，為本公司控股股東。魏建軍通過保定瑞茂、長城控股合計控制公司40.26%股權，合計控制公司76.81%表決權，系公司實際控制人。

此外，蜂巢能源背靠先進制造基金、深創投基金、湖北小米基金等。

蜂巢能源坦言公司存在以下風險：

(一)新產品技術替代的風險

公司專注于新能源汽車動力電池及儲能電池系統的研發、生產和銷售。目前，公司主要產品為鋰離子電池系統。鋰離子電池行業屬于技術密集型、創新密集型的多學科交叉行業，公司堅持通過對前沿技術的探索和技術產業化的應用來建立競爭優勢。若因鈉離子電池、固態電池等其他新興電池技術快速發展并擠占現有鋰離子電池的市場份額，而公司未能及時在相應新技術領域開展研究，開發出具備競爭優勢的新產品，則公司將面臨新產品技術替代對經營業績產生不利影響的風險。

(二)關聯銷售占比較高與客戶集中程度較高的風險

報告期內，公司對關聯方銷售占營業收入的比例較高，主要為向長城汽車銷售動力電池相關產品，使得公司客戶集中度較高。報告期各期，發行人向關聯方出售商品、提供勞務的金額分別為92,360.17萬元、166,855.58萬元、370,104.93萬元及199,545.29萬元，占營業收入的比例分別為99.40%、96.09%、82.73%及53.39%。公司與關聯方之間的業務對于公司生產經營及業績影響較大。公司積極并持續開拓非關聯方客戶，并已與市場多家主流整車廠客戶建立合作關系。

未來，公司如果未能夠及時拓展非關聯方客戶，一旦主要客戶經營情況因宏觀經濟或市場競爭發生重大不利變化，相關配套車型銷量出現下降，或主要客戶在同類產品供應商選擇中減少了對公司產品的采購，都將導致公司相關產品銷量下降，對公司的經營和業績造成不利影響。此外，若公司未能嚴格執行其內控制度或未能履行關聯交易決策、審批程序，則存在關聯方利用關聯交易或往來損害公司或其他股東利益的風險。

(三)原材料價格波動風險

受原材料價格變動和市場供需關系等影響，報告期內公司部分原材料的采購價格出現一定程度的波動，特別是2021年及2022年上半年，原材料價格呈明顯的上升趨勢，公司產品的直接材料價格隨之上升。在實際經營過程中，公司與客戶商定的銷售價格調整存在一定的滯后性，無法實時抵消上游原材料價格的上漲對公司經營帶來的沖擊。

若未來公司主要原材料價格仍存在劇烈波動，則可能對公司利潤水平造成較大影響。2021年度，公司主營業務成本中直接材料成本為334,939.79萬元，假設2021年平均原材料采購成本上升5%，公司2021年直接材料成本增加至351,686.77萬元;相應的營業利潤減少16,746.99萬元，降幅為10.92%;相應的利潤總額減少16,746.99萬元，降幅為10.97%。

(四)經營業績下滑的風險

報告期各期，發行人營業收入分別為92,918.65萬元、173,649.10萬元、447,369.16萬元及373,785.17萬元;歸母凈利潤分別為-32,564.74萬元、-70,103.35萬元、-115,442.08萬元及-89,744.86萬元。公司營業收入呈迅速增長趨勢，但尚未實現盈利。未來，隨著公司各地在建產能陸續建成并投入使用，公司營業收入將進一步提升，預計盈利水平也將有所改善，但不排除未來受市場規模變化、行業競爭加劇、產品更新換代、原材料價格波動等因素的綜合影響，公司經營業績存在進一步下滑的風險。

(五)尚未盈利或存在累計未彌補虧損的風險，上市后未盈利狀態如果持續存在可能導致無法現金分紅的風險

報告期內，公司凈利潤分別為-32,564.74萬元、-70,103.35萬元、-115,442.08萬元及-89,744.86萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-34,680.65萬元、-77,559.59萬元、-130,115.48萬元和-101,687.72萬元。公司以2021年8月31日為基準日，整體變更為股份有限公司，截至2021年8月31日公司單體累計未分配利潤(未彌補虧損)為-157,963.47萬元。2022年6月末，母公司及合并口徑累計未分配利潤(未彌補虧損)分別為-62,771.68萬元和-159,671.84萬元。公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要是由于公司研發投入強度較高、產能爬坡以及原材料采購價格增長等因素造成。

因此，若首次公開發行股票并上市后一定期間內公司無法盈利，則將無法進行現金分紅，可能對股東的投資收益造成重大不利影響。

（來源:界面AI）

頭圖來源：圖蟲