自5月“炒股”風波后，云南白藥(000538)再次被推上風口浪尖。

日前，云南白藥發布公告表示，由于在公司治理、內部控制、財務核算等方面存在不規范情形，公司于11月10日收到云南證監局下發的《行政監管措施決定書》（以下簡稱“《決定書》”）。

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治理不規范等觸及違規

云南證監局通過對云南白藥現場檢查，發現其存在公司治理不規范、內部控制不完善以及財務核算不規范三大問題。

《決定書》顯示，在公司治理方面，云南白藥相關方在超期未履行承諾的情況下，未及時組織履行變更程序，公司對部分承諾履行進展情況的信息披露不完整、不充分。在財務核算方面，云南白藥未按規定及時執行變更后的會計政策，對附有銷售退回條款的銷售收入未嚴格按會計準則要求處理。

此外，在內部控制方面，云南證監局表示，云南白藥對外投資事項的授權范圍不清，存在概括性授權或將董事會部分法定職權轉授權的情況，對外投資決策程序履行不規范，投后管理和監督不到位，證券投資的警戒、止損等指標設置不清晰。

《決定書》認為，以上問題反映出云南白藥在公司治理、內部控制、財務核算等方面存在不規范情形。根據《上市公司現場檢查規則》(證監會公告〔2022〕21號)第二十一條的規定，云南證監局決定對云南白藥采取責令改正的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

對此，云南白藥表示，本次監管措施不會影響公司正常的生產經營，公司將進一步完善公司治理、加強內部控制管理，組織和督促相關人員認真學習相關法律法規及規范性文件，識別并改善不足，增強業務管理及風險防控能力，不斷提高公司規范運作水平，促進公司健康、穩定、持續發展，切實維護公司和全體股東的利益。

業績失速挑戰仍存

除上述提及的公司運作以及制度問題之下，云南白藥在主營業務方面似乎問題也不少。

當前，云南白藥雖然宣布“嚴控二級市場投資規模”，但就其業績來看，并未明顯改善。財報顯示，2022年前三個季度云南白藥營收凈利雙降，其中實現營收296.16億，同比下滑5.1%；實現凈利潤23.05億，同比下滑5.94%。而其三季度單季實現營收為88.99億，同比下滑4.1%；凈利潤8.04億，同比增長23.97%。

上述數據表明，云南白藥業績整體呈現失速的狀況。如果縱向對比云南白藥歷年財報，更能說明這一狀況。2019-2021年，云南白藥營業總收入從296.65億元增至363.74億元，復合增長率10.42%；三年凈利潤復合年增長率則為-7.07%。

究其原因，或在于云南白藥主營產品較為缺乏增長動力，而其多元化發展又收效甚微。

根據2022年半年報，云南白藥將營業收入構成分為工業產品（自制）和批發零售兩大塊。其中，工業銷售收入69.58億元，占比38.62%，同比增長1.96%；商業銷售收入110.13億元，占比61.13%，同比下降9.82%。

商業銷售雖然占總收入六成，但對云南白藥毛利潤的貢獻僅逾兩成。公司盈利貢獻仍舊較為集中在自制工業產品，尤其是云南白藥牙膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏貼劑等明星產品依舊是其收入和利潤的主要貢獻者。上半年云南白藥牙膏市場份額攀升至24.8%，營收為32.24億元，凈利潤13.22億元，占公司總凈利潤的88.13%。

雖然云南白藥也在積極布局新的增長點，但其中茶品業務收入規模極??；醫學美容、口腔護理還處于業務戰略規劃中；至于工業大麻業務，則“受國內政策環境變化的影響，該板塊業務暫無產品上市銷售，公司正在法律允許的范圍內積極探索應對措施。”

資本市場上，受到業績承壓影響，云南白藥的股價也持續低迷。截至11月14日收盤，云南白藥股價報收56.99元/股，較2021年高點幾近腰斬。