來源:智通財(cái)經(jīng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，開放世界是未來重要的游戲形態(tài)，其可以有效提高游戲用戶承載規(guī)模，延長游戲生命周期，提升游戲生命周期收入。中性假設(shè)下，2025年開放世界游戲市場規(guī)模或達(dá)448億元，增長空間大，各廠商正在積極布局。該行認(rèn)為在平臺(tái)、資金、技術(shù)和人才儲(chǔ)備等方面具有優(yōu)勢的頭部游戲研發(fā)公司或更受益于開放世界游戲市場的快速增長，NFT與游戲IP的結(jié)合，或有效提升游戲付費(fèi)率和付費(fèi)規(guī)模，受益標(biāo)的包括湯姆貓(300459.SZ)。作為3D內(nèi)容研發(fā)底層基礎(chǔ)設(shè)施提供方的游戲引擎公司或直接受益于開放世界游戲快速發(fā)展帶來的引擎需求提升，受益標(biāo)的包括Unity Software(U.US)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

開放世界游戲初步具備元宇宙要素，或代表游戲形態(tài)發(fā)展趨勢

開放世界游戲是頂尖技術(shù)與設(shè)計(jì)的結(jié)合，經(jīng)過不斷的發(fā)展和進(jìn)化，開放世界游戲已經(jīng)成為PC和主機(jī)領(lǐng)域的頭部品類，并逐漸從主機(jī)、PC端擴(kuò)展到手機(jī)端，或成未來手游主要趨勢。開放世界游戲優(yōu)勢在于玩法融合性強(qiáng)，可承接多元用戶需求，提升游戲用戶規(guī)模，同時(shí)開放世界游戲下UGC內(nèi)容生產(chǎn)模式可大幅度提高游戲內(nèi)容的生產(chǎn)效率和豐富程度，延長游戲生命周期。從具體品類來看，開放世界RPG和沙盒游戲是兩大重要方向。

此外，開放世界游戲持續(xù)探索虛擬世界的構(gòu)建與體驗(yàn)，已初步具備身份、社交、沉浸感、隨時(shí)隨地等元宇宙要素。開放世界游戲變現(xiàn)模式從PaytoPlay到PaytoWin，再到Payforlove，再到沙盒游戲UGC平臺(tái)的多元化變現(xiàn)，商業(yè)模式逐漸成熟，或?yàn)樵钪嫔虡I(yè)化提供啟發(fā)。作為接近元宇宙架構(gòu)的產(chǎn)品形態(tài)，開放世界游戲市場或受益于科技巨頭和游戲廠商的加速投資布局而快速增長。

開放世界游戲市場空間或達(dá)數(shù)百億，引擎、設(shè)計(jì)與IP打造能力或?yàn)閯俪鲫P(guān)鍵

基于中性假設(shè)，該行測算2025年國內(nèi)開放世界手游市場規(guī)模或達(dá)448.32億元，2021-2025年復(fù)合增速約為51.75%，增長空間廣闊。在開放世界游戲的開發(fā)上，游戲引擎、游戲設(shè)計(jì)和IP打造能力或?yàn)閯俪鲫P(guān)鍵：游戲引擎是構(gòu)建游戲工業(yè)化生產(chǎn)體系的重要底層技術(shù)之一，并決定了開放世界游戲的表現(xiàn)水準(zhǔn);游戲設(shè)計(jì)是決定游戲核心體驗(yàn)的關(guān)鍵;IP既是開放世界游戲設(shè)計(jì)的創(chuàng)意來源，也是重要商業(yè)化手段。

借鑒海外鏈游經(jīng)驗(yàn)，“NFT+游戲”或進(jìn)一步放大國內(nèi)開放世界游戲市場規(guī)模

受P2E(Play to Earn)模式驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前游戲已成為區(qū)塊鏈技術(shù)落地的重要應(yīng)用方向，區(qū)塊鏈游戲用戶規(guī)模快速增長，未來收入規(guī)模可觀，該行預(yù)計(jì)2024年全球市場收入規(guī)模或達(dá)百億美元。結(jié)合目前國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境，該行判斷，通過NFT與游戲或游戲IP的結(jié)合，賦予NFT更多文化價(jià)值與IP屬性，亦可放大游戲IP價(jià)值，提升用戶付費(fèi)意愿和規(guī)模，游戲內(nèi)NFT的引入也利于維護(hù)游戲內(nèi)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定，延長游戲生命周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲引擎技術(shù)發(fā)展或不及預(yù)期、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。