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【長話短說】

下游需求疲軟提價落地不及預期、原材料價格持續快速上漲、合營企業利潤減少，仙鶴股份(603733)增收不增利，盈利能力經受考驗。

經營活動產生的現金流大幅下降。現金流狀況像在坐過山車，很不穩定，會對經營造成較大的影響。

典型的家族企業。在上市前，100%股權掌握在王敏良兄妹5人中。目前，兄妹5人依然控制公司近80%的股份。股權如此集中，在A股十分罕見。

【詳細全文】

仙鶴股份3月29日晚間披露年報。年報顯示，公司2022年實現營業收入77.38億元，同比增長28.61%；凈利潤7.1億元，同比下降30.14%。

下游需求疲軟提價落地不及預期、原料價格長期高位運行導致盈利承壓。從仙鶴股份2022年業績表現來看，增收不增利現象明顯，盈利能力經受考驗。

仙鶴股份凈利下降的原因包括：原材料價格持續快速上漲，并在高位維持，產品漲價相對滯后；合營企業利潤也因原材料價格上漲利潤減少等。仙鶴股份表示，公司在成本大幅上升、市場供需兩弱、經濟下行承壓的大背景下，保持了生產的持續穩定、業務的平穩推進，雖然在利潤端顯示出了成本快速上升所帶來的影響，但是在市占率上，公司得到了顯著的提升。

從產品結構來看，仙鶴股份具備產品多元化優勢。公司產品涉及食品與醫療包裝材料系列、商務交流及出版印刷材料系列、煙草行業配套系列、家居裝飾材料系列、電器及工業用紙系列、日用消費系列及其他等六大系列60多個品種。產品多元化的產品結構可以分散單個紙種市場變動帶來的風險。

分產品來看，仙鶴股份日用消費系列和食品與醫療包裝材料系列在2022年表現十分亮眼，營業收入分別增長42.32%、52.09%。隨著人們的健康衛生意識的提高和快速食品消費能力的提升，一次性食品紙基包裝材料與高端紙基型醫用包裝材料銷量穩定增長。另外，隨著人們環保消費理念的增強，一次性可降解食品包裝材料也成為了食品包裝市場的新寵。公司抓住市場機遇，結合禁塑目標，積極調配產能結構，擴大相關產品的產能布局，加大了對食品與醫療包裝材料系列產品的產能投入，因此食品與醫療包裝材料系列產品實現了快速增長。

從研發投入來看，仙鶴股份2022年的研發投入為1.04億元，研發投入占營業收入的比重為1.34%。相較于2021年，研發投入1.58億元、研發投入占營業收入的比重2.63%，研發投入力度明顯下降。研發投入不足，可能會影響公司的自主創新能力，從而最終影響經營業績。

從專利情況來看，仙鶴股份公司及其子公司共申報了45 項專利，其中20項為發明專利，25項為實用新型專利，并已獲得30項專利證書。

值得注意的是，仙鶴股份的現金流情況很不穩定。2015-2022年，經營活動產生的現金流量凈額分別為-969.02萬元、4960.71萬元、-1.52億元、-3.21億元、4.56億元、3.02億元、4.47億元、7175.65萬元。2019年之前，多為負值，很不樂觀。2019-2021年，經營活動產生的現金流量凈額狀況整體表現良好。而2022年，公司的經營活動產生的現金流量凈額又大幅下降。整體來看，仙鶴股份的現金流狀況像在坐過山車。造紙企業是資金密集型企業，現金流狀況不穩定，會對經營造成較大的影響。

另外，仙鶴股份是典型的家族企業。在上市前，公司100%股權都掌握在王敏良兄妹5人手中。目前，兄妹5人依然控制著公司近80%的股份。一家上市公司股權如此集中，在A股十分罕見。