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2022年，貴人鳥(603555)過得并不容易。

公司重組后，卻陷于前實控人林氏父子的糾紛，頻頻發布股份司法拍賣公告，最終迎來了新主人。前三季度，公司凈利潤虧損1480萬，好在近期的變賣資產回款2.1億，挽救了財務報表。

主營業績不佳，實控人變更，貴人鳥的路在何方？

2.1億救急不救窮

11月17日，貴人鳥發布公告，對泉州市臺商投資區東園鎮陽光村廠區內相關資產的出售情況更新了進展，已經完成資產過戶，并收到購買方的全部款項。

據此前公告顯示，該部分資產的轉讓價格為2.1億元。這筆資金能夠充分潤色公司的財務報表，但貴人鳥面臨的困境依舊嚴峻。

變賣資產能夠在短期內改變報表情況，但同時也意味著2023年的業績對比基數將被擴大。如果貴人鳥不能在業務層面實現凈利潤的突破，光靠變賣資產并無法扭轉長期報表情況。

從公開財務數據來看，剛剛盈利一年的貴人鳥在摘掉“ST”大帽后，又陷于“虧損困境”。

2022年半年報顯示，貴人鳥凈利潤虧損1737萬元，在三季報中，公司的凈利潤虧損1480萬元，依舊維持虧算狀態。

尤其是第三季度的表現并不能令市場滿意。貴人鳥在第三季度的凈利潤同比下滑83.51%，如果以扣非凈利潤計算，則虧損545.59萬元，同比下滑215.86%。

公司的經營困境可見一斑。事實上，從公司頻繁發布的公告中，也可以窺見貴人鳥的困局。

截至11月17日，貴人鳥已經在本年度發布了143條公告，如果要評選2022年最忙的上市公司證券部，貴人鳥多半有一爭之力。

實控人變更

在2022年，貴人鳥剛剛經歷了實控人變更，這為公司的未來發展新增了不確定性。

2021年，債務累累的貴人鳥進行了重組，原董事長之子林思萍上位，重整的投資人泰富金谷在為公司輸血4.17億后成為第二大股東，持股20.36%。

這場重組幫助貴人鳥在2021實現營業收入14.19億元，凈利潤3.61億元，擺脫了“連續三年虧損”的尷尬情況，也摘掉了“ST”的大帽子。但這場重組并沒有為原實控方的林氏家族“續命”。

2022年以來，林氏父子的股份頻頻被司法拍賣，最終持股比例僅為16.45%，滑落至二股東。重組投資人泰富金谷也借此成功上位為第一大股東。

泰富金股的實控人李志華也于8月12日變更貴人鳥董事長，同時林氏家族另外兩位董事會成員林思恩、林清輝也被踢出局。

自此，貴人鳥易姓。

路在何方？

貴人鳥是傳統的運動服飾品牌，但新任董事長李志華是東北糧食大亨，所擅長的是糧食業務。

自重組后，貴人鳥一方面在加強糧食業務，于2021年7月，成立全資子公司米程萊，主營糧食批發貿易業務；一方面整合傳統運動服業務子公司。

近期，公司披露《關于吸收合并部分全資子公司的議案》，表示將承繼此次涉及吸收合并的全資子公司的全部資產、負債、業務、人員、合同及其他一切權利與義務。從公開資料來看，被合并的6家子公司均為運動鞋服業務線。

2021年中，6家子公司共實現營業收入1.70萬元，實現凈利潤虧損1671.18萬元，表現較為一般。在2022年上半年，6家子公司實現營業收入4357.48萬元，實現凈利潤241.45萬元，銷售凈利率僅為5.53%。

從公司的動作來看，糧食業務的加強已經是板上釘釘，運動鞋服業務的調整也在進行中。那么在未來，哪條路才是公司的出路？

從營收角度來看，2022年上半年，貴人鳥糧食貿易業務實現業務收入2.38億元，占營收比例的36.61%。糧食貿易業務已經是貴人鳥的重要業務構成，但缺點也很明顯，該業務的毛利率僅為7.2%。

在半年報中，傳統運動鞋服的毛利率為22.05%，雖然不及安踏、李寧等頭部品牌，但也大幅領先于糧食貿易。不過貴人鳥的傳統運動鞋服業務的表現依舊不如人意，上半年營收同比下降29.19%。

傳統的運動鞋服業務，毛利率高，但整體營收表現下滑，新增的糧食貿易業務營收表現不錯，但存在毛利率低的客觀局限性。

公司新實控人擅長糧食業務，對于運動鞋服的理解有如何仍是未知數。新的貴人鳥在運動鞋服與傳統糧食貿易業務中又將如何取舍？