近年來，隨著經濟的發展和人民生活水平的提高，從室內走向戶外的生活理念深入人心。在此背景下，廈門渡遠戶外用品股份有限公司（以下簡稱“渡遠戶外”）向深市創業板遞交招股書申報稿，擬沖擊“房車游艇第一股”。
盡管財務數據不乏光鮮亮眼的一面，但渡遠戶外內控問題頻現、子公司問題纏身、毛利率斷崖式下滑、產能利用率走低等等，已經成為其難以回避的問題。
(資料圖)
資金內控問題頻現
根據申報材料，在股改前，渡遠戶外尚未建立符合上市公司規范性要求的內控制度，存在通過相關方周轉貸款結算成本費用、向不具備資質的第三方進行票據貼現、與關聯方或第三方直接進行資金拆借、通過第三方代收貨款、利用個人賬戶對外收付款項等情形。
招股書顯示，渡遠戶外子公司福建愛的為滿足經營過程中流動資金周轉需求，存在通過供應商或關聯方周轉貸款的情形，合計約九百萬元。
（來源：渡遠戶外招股書，下同）
渡遠戶外還向非關聯公司和員工個人拆出資金，用途主要是經營資金周轉、個人資金周轉等。其中，深圳市樂達九州文化傳媒有限公司、臺州市超達工具有限公司向渡遠戶外拆借資金，未計付利息。
直到2021年6月，公司仍存在不規范的財務行為。渡遠戶外控股子公司康遠精密存在將客戶三捷科技（廈門）有限公司向其開具的銀行承兌匯票向不具備資質的第三方進行票據貼現獲取資金，用于日常生產經營。
家族控制企業錯綜復雜，多位親屬持股且任重要職位
招股書顯示，上市前，渡遠戶外共有7名股東，其中6名自然人股東中，林氏家族占4席。公司實控人、第一大股東、董事長、總經理林錫臻直接持股53.60%，通過連城匯力間接持股2.70%，合計持股56.3%；第二大股東林豫柏與實控人為兄弟關系，持股比例17.10%；第六大股東林鋒發持股比例4.50%；第七大股東林秋群與實控人為兄妹關系，持股比例4.20%，同時擔任總經理助理一職。
實控人及其家族如此高的控股、參股比例，以及在公司出任多個重要職位是否對公司決策有不利影響？對于公司及其他股東的利益是否會產生較大不利影響？公司將采取哪些措施以保護中小股東利益？
官司纏身，違規問題不斷
值得注意的是，渡遠戶外目前仍有官司纏身。招股書顯示，2019年2月25日，FLO公司以渡遠戶外子公司福建愛的和土耳其專利商標局為被告向土耳其第一知識產權和工業產權法院提起訴訟，請求確認福建愛的注冊的第28類SEAFLO商標無效。
雖然初審法院已于2021年4月15日判決駁回FLO公司的訴訟請求，但2022年4月14日，FLO公司向土耳其地區法院提起上訴，請求撤銷初審法院的判決并重新審理本案。截至9月30日，該案處上訴階段，尚未了結。
此外，福建愛的還由于消防、報關問題存在兩項行政處罰。
渡遠戶外子公司可能產生的環境污染風險也值得關注。招股書顯示，福建愛的和福建渡遠的生產環節會產生一定的污染物（主要為廢水、廢氣）。子公司康遠精密在報告期內主要從事模具的生產，且涉及分割、組裝，其生產環節會產生一定的污染物（主要為廢氣、廢水和工業固體廢物）。
存貨管理風險不減
近年來，渡遠戶外的存貨增長速度較快。2019年末至2022年上半年末，渡遠戶外的存貨賬面價值分別為2,395.38萬元、3,262.90萬元、6,595.18萬元和4,854.63萬元，上半年末較2019年末增長超兩倍；存貨賬面價值占流動資產的比例分別為33.69%、27.66%、42.37%和36.74%，占流動資產的比例較高。
渡遠戶外在招股書中稱，2021年美國、歐洲等地港口堵塞，集裝箱在碼頭滯留時間較長，導致集裝箱船舶運力不足，出現集裝箱供不應求的局面。因此，公司發貨速度存在一定程度下滑，造成期末庫存和發出商品相對較多。
對此，2019-2022年上半年，渡遠戶外分別計提存貨跌價準備85.98萬元、139.25萬元、387.47萬元、134.29萬元。
毛利率斷崖式下滑，跌幅超12%
招股書顯示，2019-2022年上半年，公司主營業務毛利率分別為47.68%、48.68%、38.24%和35.51%，下滑幅度超過12%。
但是，渡遠戶外似乎并不愿意直面毛利率下滑的事實，在招股書中以較大篇幅說明解釋的是剔除運費影響的毛利率。
渡遠戶外稱，為保持數據的可比性，2020年度、2021年度和2022年1-6月計算毛利率時剔除運輸費用的影響。剔除運輸費用的影響后，公司主營業務毛利率分別為47.68%、51.59%、42.95%和40.53%。這組數據與未剔除運費影響的數據相比，最大高出超過5個百分點。
渡遠戶外把毛利率下滑歸咎于原材料價格上漲和匯率下跌，并未提及自身原因。還未上市毛利率已經“掉頭”，面對外部經濟環境的變化，渡遠戶外將如何保證盈利能力處于穩定水平呢？
募投產能或難消化
渡遠戶外認為，相比于國際競爭對手，公司產能規模尚存在較大差距，導致客戶的訂單生產時間可能延長，產能限制已經逐漸成為影響公司發展的重要問題。因此，渡遠戶外本次IPO募投資金將主要用于產能擴建，計劃擴大水上運動系列產品年產能33.60萬條，房車、游艇配套產品年產能208.20萬件。
與募投計劃的雄心壯志形成鮮明對比的是，上半年渡遠戶外產能利用率下滑至新低，房車游艇配套產品產能利用率僅為77.42%，水上休閑運動產品產能利用率甚至不足50%。
水上休閑運動產品的銷量也“跳空低開”，上半年吹塑皮劃艇及槳板銷量4.38萬艘，而2021年銷量16.43萬艘。
為留客戶不敢漲價，新增產能該何去何從？
渡遠戶外在招股書中表示，2021年，海運費大幅上漲，給客戶帶來較大的成本壓力，公司在吹塑皮劃艇單位成本上漲的情況下，為穩定、深化與客戶的合作關系，向Anaconda、SuperRetailGroup等主要客戶的銷售單價基本保持不變。
渡遠戶外坦言，公司外銷收入占主營業務收入的比例分別為79.58%、82.84%、82.37%和86.39%，外銷收入占比較高。渡遠戶外出口方式以FOB為主，若未來海運市場價格仍持續上升或處于高位，導致海外客戶終端銷售價格過高亦或是抑制其訂貨需求。
在產能利用率、銷量雙雙下降的情況下，渡遠戶外為何堅持要募資擴產？公司將如何保持與主要客戶的合作關系？新擴充產能又該如何消化？這對于渡遠戶外來說是道需要好好解答的題目。
和訊財經就本文相關問題聯系渡遠戶外，但對方尚未答復。
