近期，因7月中旬以來迎來利好消息密集催化，鈣鈦礦電池備受關(guān)注，光伏企業(yè)及跨界龍頭，如寧德時(shí)代(300750)等紛紛布局鈣鈦礦電池項(xiàng)目。民生證券認(rèn)為，鈣鈦礦電池商業(yè)化進(jìn)程加速，未來可期。

而鈣鈦礦電池概念股也是紛紛拉升，其中龍頭股京山輕機(jī)(000821)5月以來漲幅明顯，截止8月1日?qǐng)?bào)23.06元/股，漲幅達(dá)213.74%。其他概念股5月以來也有較大漲幅，捷佳偉創(chuàng)(300724)漲幅超133%，杭蕭鋼構(gòu)(600477)漲幅超88%，東方日升(300118)漲超58%。

【資料圖】

鈣鈦礦電池，是利用鈣鈦礦型的有機(jī)金屬鹵化物半導(dǎo)體作為吸光材料的太陽能(000591)電池，具有成本低、光電轉(zhuǎn)換效率高等優(yōu)點(diǎn)。鈣鈦礦電池單層電池、晶硅/鈣鈦礦雙節(jié)疊層電池、三節(jié)層電池的理論轉(zhuǎn)換極值分別可達(dá)到31%、35%、45%，而HJT和TOPCon在理論極限轉(zhuǎn)換效率上極限效率分別為27.5%、28.7%。

雖然目前市場(chǎng)上也有人對(duì)鈣鈦礦電池技術(shù)不成熟，鈣鈦礦材料的穩(wěn)定性不足等表示質(zhì)疑。但浙商證券(601878)分析師邱世梁研報(bào)中指出，未來10年鈣鈦礦太陽能電池滲透率從0增長(zhǎng)至30%，2030年鈣鈦礦太陽能電池設(shè)備市場(chǎng)空間約805億元；鈣鈦礦太陽能電池應(yīng)用于電動(dòng)汽車移動(dòng)發(fā)電電源到2030年的全球市場(chǎng)空間約299億元，而應(yīng)用于BIPV所帶來的市場(chǎng)增量將達(dá)千億級(jí)別。

和訊SGI指數(shù)樣本股中，捷佳偉創(chuàng)首臺(tái)套量產(chǎn)型鈣鈦礦電池核心裝備出貨，該產(chǎn)品系立式反應(yīng)式等離子體鍍膜設(shè)備（RPD）。PVD是電池核心設(shè)備，其中包括蒸鍍、濺射鍍和離子鍍（RPD）等，PVD在整套設(shè)備成本中大概占50%左右，鈣鈦礦整線設(shè)備處于研發(fā)階段。

捷佳偉創(chuàng)2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.63億元，同比增長(zhǎng)15.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)29.26%。和訊SGI指數(shù)評(píng)分為73，從近幾個(gè)季度的表現(xiàn)看，較為穩(wěn)定。

盈利能力方面，捷佳偉創(chuàng)有待恢復(fù)。2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率4.31%，同比降低2.42%，2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率也有所降低為14.30%，同比減少4.36%。2022年一季度毛利率環(huán)比有所回升為27.13%，近三年捷佳偉創(chuàng)毛利率一直處于下降狀態(tài)，雖然目前有所回升，但仍不及2019年，2019年到2021年毛利率分別為32.06%、26.43%、24.60%，2022年一季度為27.13%，其毛利率呈逐漸下降趨勢(shì)，主要原因是半導(dǎo)體摻雜沉積光伏設(shè)備和自動(dòng)化配套設(shè)備毛利率下降造成。不過，值得一提的是，捷佳偉創(chuàng)的凈利率倒是持續(xù)提升，2022年一季度為19.99%，此前一直維持下12%到14%。

現(xiàn)金流方面，捷佳偉創(chuàng)較為平穩(wěn)。2022年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.39億元，同比提升13.62%，占營(yíng)業(yè)收入比重為24.85%，但環(huán)比還是有所降低，2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為13.49億元，同比提升303.89%，占營(yíng)業(yè)收入比重為26.74%，不過相較于2020年以前，相對(duì)平穩(wěn)，2019年、2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入比重為-10.06%、8.25%。

應(yīng)收賬款方面，捷佳偉創(chuàng)增長(zhǎng)較為明顯。2022年一季度應(yīng)收賬款為12.33億元，較2021年末的13.24億元有小幅下降，但從近三年來看，增幅還是較為明顯，2019年、2020年、2021年分別為10.44億元、10億元、13.24億元。截止2021年末，前五大客戶的應(yīng)收賬款占本公司應(yīng)收賬款總額的45.06%，而一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占近一半，但對(duì)比2020年，其2年及2年以上的增長(zhǎng)較快。

捷佳偉創(chuàng)2021年年報(bào)

捷佳偉創(chuàng)2020年年報(bào)

研發(fā)方面，捷佳偉創(chuàng)有多提升但不明顯，2022年一季度為6336.09萬元，增加了20.46%，但從近三年數(shù)據(jù)看，研發(fā)投入確有增長(zhǎng)，但幅度不大，2019年到2021年分別為1.23億元、1.91億元、2.38億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重也是“原地不動(dòng)”分別為4.85%、4.73%、4.71%，2022年一季度為4.65%。

鈣鈦礦電池已經(jīng)起步，未來捷佳偉創(chuàng)能否受益于此，打開更高成長(zhǎng)性？招商證券(600999)認(rèn)為，鈣鈦礦電池被認(rèn)為是下一代太陽能電池技術(shù)，近年來效率與穩(wěn)定性都取得了突破。經(jīng)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)第三方認(rèn)證，中國(guó)科研團(tuán)隊(duì)研制的全鈣鈦礦疊層電池穩(wěn)態(tài)光電轉(zhuǎn)換效率高達(dá)28.0%，大面積全鈣鈦礦疊層電池組件的效率也達(dá)到21.7%。RPD設(shè)備用于制備鈣鈦礦電池的電子傳輸層，是業(yè)內(nèi)主流的量產(chǎn)方案，國(guó)內(nèi)暫無其他供應(yīng)商。鈣鈦礦電池處于量產(chǎn)前夕，預(yù)計(jì)24年將建成GW級(jí)產(chǎn)線，捷佳偉創(chuàng)在關(guān)鍵鍍膜環(huán)節(jié)已領(lǐng)先國(guó)內(nèi)其他企業(yè)，未來有望受益于鈣鈦礦電池的量產(chǎn)。