嘉元科技(688388)最新的和訊SGI指數評分為74分，相較于第二季度評分略有降低。從圖中可以看出，嘉元科技評分有所波動，整體偏低。嘉元科技評分大部分時候在60—75之間波動，只有2019年第四季度和2021年第二季度超過了80分。

圖：和訊SGI指數綜合評分

據資料顯示，嘉元科技是一家專門從事研究、制造、銷售鋰離子電池用高性能電解銅箔的企業。公司主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產和銷售，主要產品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔。最終應用在新能源汽車、3C數碼產品、儲能系統、通訊設備、汽車電子等終端應用領域。

市場需求空間大，業績觸底反彈實現高速增長

銅箔作為鋰離子電池主要原材料之一，其市場規模與鋰電池市場規模擁有高度相關性與一致性。在新能源汽車行業，及儲能產業高速發展助推下，銅箔行業的市場需求也越來越大。據GGII預計，2021年全球鋰電銅箔需求量為38萬噸，同比增加52%。

2021年3月，嘉元科技董事長表示，目前國內鋰電銅箔的供應量在10萬噸左右，2021年市場需求則將超過10萬噸，到2025年鋰電銅箔的需求量會達到50萬噸，是2020年的5倍左右。

行業需求的增長，在一定程度上對嘉元科技的業績增長也形成了一種推力。2021前三季度，嘉元科技業績觸底反彈實現高速增長。2021年前三季度營業收入為19.87億元，同比增長151.91%，歸母凈利潤為3.94億元，同比增長238.38%。其中Q3營業收入7.82億元，同比增長103.90%，環比增長15.85%。

行業擴產之風愈演愈烈！聯手寧德時代(300750)，共建年產10萬噸高性能銅箔項目

鋰電銅箔供需趨緊，業內預計短期內銅箔供給緊張的情況難以改善，或將持續至2022年。更有機構認為，銅箔短缺將延伸至2023年。面對下游旺盛的市場需求，包括嘉元科技在內的多家企業紛紛擴大產能。

今年以來，嘉元科技在不斷擴產。12月9日公司公告，已與寧德時代簽訂了《合資經營投資意向備忘錄》，雙方擬共同設立合資公司，意在規劃建設年產10萬噸高性能銅箔項目。

嘉元科技表示，本次共同設立合資公司為規劃建設年產10萬噸高性能銅箔項目，分兩期建設，其中：一期計劃建設年產5萬噸高性能電解銅箔項目，在完成首期注冊資本實繳之日起的33個月內完成項目建設；二期計劃建設年產5萬噸高性能電解銅箔項目，項目完成時間待二期項目啟動時確認。

嘉元科技表示，與寧德時代簽訂本備忘錄，有助于進一步推動公司在新能源行業的發展，有利于實現雙方互惠雙贏，符合公司和全體股東的利益，有利于公司持續健康穩健發展，對公司長遠發展具有重大和積極意義。

在此之前，嘉元科技已是寧德時代的主要供應商之一。嘉元科技還為比亞迪(002594)、孚能科技等多家動力電池企業供貨。與寧德時代等主要動力電池企業合作關系持續穩定，是嘉元科技不斷夯實自己市場地位的一種方式。

產品結構單一客戶集中，前五客戶營收占比近八成

雖然有供需缺口擴大，行業景氣度加速提升，市場空間廣闊這些發展優勢，但嘉元科技發展中所存在的風險也顯而易見。在2021年半年報中，嘉元科技明確列出了21個風險因素，這其中包括了新產品和新技術開發風險、核心技術人員流失風險、新能源汽車產業政策變化及所帶來的鋰離子電池行業波動風險、鋰電銅箔核心技術差距的風險、產品結構單一和下游應用領域集中的風險、市場競爭加劇風險、毛利率下降的風險、客戶相對集中風險、應收賬款壞賬風險等多方面的風險因素。

其中，產品結構單一和客戶相對集中是嘉元科技的核心風險之一。嘉元科技表示，公司主營產品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，產品直接下游客戶主要為鋰離子電池廠商，終端主要應用于新能源汽車動力電池、儲能設備及電子產品等領域，下游應用領域較為集中。2021年上半年，嘉元科技前五大客戶銷售金額占當期公司營業收入的比例為 82.90%。公司對前五大客戶的銷售占營業收入的比例較高。

新能源汽車行業快速發展，雖然對銅箔行業的快速發展起到了極大的推動作用，但同時也導致了行業下游領域集中，企業客戶相對集中。過于單一的產品結構，讓嘉元科技受制于新能源行業的周期很明顯。

新能源汽車行業的發展，給嘉元科技帶來了發展機遇，也帶了一定的挑戰。與寧德時代的進一步綁定，能不能助其走上高速增長的軌道要看其后續具體業務的推進和實施情況。