申通快遞1元/股的員工持股計劃引發的“向高管輸送利益”爭議仍在持續發酵，不少投資者甚至“組團”向監管遞交舉報信。

這要追溯到申通快遞日前發布的第一次員工持股計劃草案，由于認購價“骨折”、行權門檻低等被戲稱為“情人節大紅包”。但隨著市場質疑聲甚囂塵上，申通快遞深陷輿論漩渦。

疑問1：2億買的股份2千萬“賤賣”，價格低不低？

2月14日晚間，申通快遞發布借殼上市5年來首份員工持股計劃草案，擬以1元/股的價格授予不超過124名員工股票。1955.99萬股股票的來源則是其此前斥資2.36億元回購所得。

這便意味著，申通快遞相當于打0.8折將股票賣給自家員工，并為此承擔相差的2.16億元。亦令不少投資者質疑，此舉將損害公司以及中小股東利益。

盡管相關法規對員工持股計劃的認購價格沒有明確規定，但在大多數上市公司實務中，若股票來源為回購的話，認購價格一般不低于回購股份均價的50%。

公告顯示，申通快遞此前回購最高成交價為15.50元/股、最低成交價為9.16元/股，據此計算，均價約12.07元/股。

資本市場的確不乏1元乃至0元受讓的先例，但不少上市公司也曾因受讓價格過低收到監管關注，如*ST麥趣、中來股份(300393)均曾被要求說明認購價格的確定依據及其合理性等。

疑問2：兩項考核目標完成其一即為達標，門檻低不低？

員工持股計劃本意在于激勵。申通快遞亦在草案中坦言，目前公司整體薪酬結構較為單一，相對缺乏長期激勵與約束效果，希望通過實施員工持股計劃，不斷調整和完善原有相對單一、以現金為主導的薪酬激勵體系，建立起以業績實現為基本要求、以長期發展為基本目標、以股權兌付部分薪酬激勵為基本方式的薪酬激勵體系。

然而，本次員工持股計劃由于被普遍認為考核門檻過低，能否真起到激勵作用有待商榷。

具體而言，員工持股計劃業績考核分為公司和個人兩個方面。公司層面的業績考核目標分為兩期：2022年快遞業務量增長率不低于當年度快遞行業增長率或2022年度扣非后歸母凈利潤扭虧為盈、2023年快遞業務量增長率不低于當年度快遞行業增長率或2023年度扣非后歸母凈利潤不低于5億元。

在部分投資者看來，申通快遞制定的業績考核目標較低。首先是快遞業務量與凈利潤是或然關系，滿足一個就算達到考核目標，而對于受資產減值影響2021年出現虧損的申通快遞而言，來年扭虧似乎并不難，遠低于投資者期待其能上演“業績反轉”的預期。

其次則是快遞業務量存在操作空間，有快遞業人士曾在接受媒體采訪時表示，如果快遞公司采取適當低價攬收策略，快速業務量能夠大幅增加。

疑問3：最大受益者為新任職一年的總經理，有沒有利益輸送？

不僅認購折價、考核門檻低，申通快遞還因員工持股計劃最大受益者指向高管而惹上“利益輸送”嫌疑。

草案顯示，按照持股計劃比例，8名董監高合計認購546.67萬股，約占持股計劃總數的27.95%。而總經理王文彬一人便占據董監高認購股數一半以上。

圖源：上市公司公告

若以2月14日收盤價8.67元/股計算，王文彬出資298.12萬元便可獲得市值2584.70萬元股票。王文彬此前歷任阿里系多個高管職位，2021年2月1日起擔任申通快遞總經理、董事，全面負責公司的經營管理工作，任期三年。

大股東及高管獲得上市公司股權，主要有增持、股權激勵和參與定增等方式，但高管減持同樣要受到規定的比例、鎖定期等約束。而員工持股計劃由于在鎖定期結束后減持不受限制，因此成為部分公司高管“鉆空子”之選。

這也成為投資者質疑要點。諸如有人稱，“高價回購股份，低考核標準的‘1元購’股權激勵，就是公司變相給老板及高管發2個多億的福利。”

還有股民直接表示，“作為申通快遞的小股東，明確反對這個為總經理及公司高管明目張膽輸送利益的持股計劃，請不要打著員工持股計劃的名義，有幾個員工？可以說是光天化日的搶錢計劃。”

圖源：東方財富股吧

筆者注意到，在股吧里，已經有不少投資者開始通過電話、官網等方式向證監會舉報申通快遞本次員工認股計劃涉嫌利益輸送一事。

圖源：東方財富股吧

遺憾的是，就以上諸多疑問，筆者多次分時段致電申通快遞證券部，但均提示占線，相關問題發送至投資者關系郵箱后亦未收到回復。在互動易，不少投資者2月15日亦就本次員工持股計劃諸多問題進行提問，但申通快遞僅在2月16日回復關于定增、產能的提問，其余問題未作答復。

圖源：互動易

根據《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》第四款第十六條，“除非公開發行方式外，證監會對員工持股計劃的實施不設行政許可，由上市公司根據自身實際情況決定實施”。換言之，員工持股計劃從草案到實施完成，僅需通過董事會及股東大會審議通過即可。

3月4日舉辦的2022年第二次臨時股東大會將對上述員工持股計劃草案進行審議，若申通快遞遲遲未能給出令投資者信服的解釋說明，屆時該議案或將不排除遭到中小股東“用腳投票”的可能性。