三友科技登錄北交所以來股價一路走低，截止2022年2月14日收盤，該股收于10.05元/股。三友科技不被看好嗎？為何會持續下跌？

盈利能力表現有所下降 研發力度仍有不足

截止2021年三季度，三友科技的和訊SGI指數評分為76，表現平平。

在盈利方面，三友科技2021年前三季度增收不增利，實現營業收入2.14億元，同比增長7.06%，凈利潤2760.53萬元，同比下降5.75%。加權凈資產收益率8.52%，較去年同期16.24%大幅下降，凈利率、毛利率也有所下降。

現金流方面，三友科技經營活動產生的現金流量凈額5410.30萬元，較去年同期增長了29.91%，占營業收入比重25.24%，表現尚可。但在應收賬款部分三友科技表現卻令人擔憂，截至2021年三季度，應收賬款1.12億元，比2020年數據高出3000萬元，預付款項也出現了大幅增長，預付款4450.66萬元，而2020年底預付款為1318.05萬元。

研發方面，三友科技穆迪·BVD企業創新指數為60.43，截止2021年上半年三友科技已累計獲得發明專利17項，實用新型專利31項，外觀專利1項，軟件著作權13項。從研發力度上看，2017年至2019年研發費用有大幅提升，分別為695.17萬元、873.64萬元、1136.81萬元，占營業收入比重為4.22%、4.76%、3.55%。但2020年研發費用卻開始有所下降，2020年1094.33萬元占營業收入比重4.11%，2021年前三季度為1015.49萬元占營業收入比重4.74%。從研發占比的數據可以看到，目前研發力度仍在“原地踏步”還有很大進步空間。

“隱形冠軍”優勢明顯 未來發展趨勢向好

三友科技主要產品為不銹鋼陰極板，曾被列入2020年浙江省“隱形冠軍”企業名單。

近年來，不銹鋼陰極板、剝片機組等裝備去進口化趨勢較為明顯，給三友科技帶來良好發展機遇。在行業中，三友科技的優勢明顯，客戶覆蓋國內大中型有色金屬冶煉企業，包括銅陵有色(000630)集團、赤峰云銅有色、中國金域黃金、青海銅業、廣西金川有色、白銀有色集團、南京寒銳鈷業(300618)等。

隨著綠色制造的推進，銅冶煉工藝和陰極材料的節能化是大勢所趨。不銹鋼陰極板作為新的陰極材料能夠在更高的電流密度下生產高純密度陰極銅，有效降低噸銅電能消耗，有效降低工程投資，從而提高經濟效益，由此看來三友科技所處行業未來發展趨勢向好。

產品單一風險不容忽視 部分產品毛利率下滑

但從三友科技的產品端看，三友科技主要產品為不銹鋼陰極板，其營業收入占公司總營業收入超60%。可見三友科技對單一產品較依賴。如果未來陰極板的生產、銷售出現大幅下滑，將會對公司的經營業績產生不利影響。雖然三友科技在2021年的半年報中表示公司的產品始終處于行業領先地位，但產品單一風險不容忽視。

三友科技主營產品所需的原材料占營業成本的比重很大。原材料價格波動也將對營業收入及毛利率產生較大影響。目前，已有部分產品毛利率下滑。2020年年報顯示，陰極板毛利率為22.26%，機組設備毛利率為32.19%，2021年半年報，陰極板毛利率為21.32%，機組設備毛利率為28.17%。