冬至之后，寒冷的日子正式來到，街頭的人們紛紛換上厚厚的羽絨服以御寒。

而為人們提供溫暖來源的“羽絨服第一股”波司登，經歷了數年前的至暗時刻后，則交出了亮眼、火熱的成績單。

2021年中期業績顯示，截至9月30日，波司登實現營業收入53.9億元，同比增加15.6%；實現凈利潤6.39億元，同比增加31.4%。這是波司登連續4年營收和凈利雙增。

值得注意的是，雖近年來頻頻報喜，但我們至今仍無法從波司登財報中獲悉研發投入、海外收入這兩大關鍵數據的表現如何。

第一大未解之謎：研發費用

12月，在波司登45周年成果發布會上，公司發布了這樣一組數據：至今，波司登已擁有專利271項，參與23項國際標準、11項國家標準、4項行業標準的制修訂工作，制定各類企業技術標準218項，承擔國際羽絨羽毛局（IDFB）中國理事單位、國際標準化組織/服裝尺寸系列和代號技術委員會（ISO/TC133）秘書處等國際標準制定工作。

此外，波司登官網顯示，其已經擁有奢侈品級鵝絨、防鉆絨科技、專業級防護面料等多項專業技術。

科技創新是企業長足發展的支撐，顯然，波司登在專利、技術方面已取得收獲。

但在財報中，波司登卻未披露研發費用及更具體的投入比例情況，僅以文字進行描述。譬如，產品研發方面，波司登在中報表示“集團一貫非常注重產品的創新。產品的優化和拓展是波司登品牌發展的基石”；技術創新方面，其則稱“本集團高度重視產品的技術創新，將科研技術創新納入到供應鏈重要核心戰略，并持續加重投入”。

微笑曲線指出，服裝產業鏈中，附加值更多體現在研發、銷售兩端，而廠商的研發能力往往又賦予以服裝差異化。以同樣在港股上市的幾家國貨服裝品牌為例，李寧上半年研發及產品開發開支為1.88億元，同比增加34.92%，占營業收入的比例為1.84%；安踏體育上半年研發活動成本5億元，營收占比2.19%。

而外界若想進一步了解波司登技術布局，也只能因其“主動關窗”而無從得知。

第二大未解之謎：海外收入

在”四季化“戰略折戟后，波司登決議回歸初心、專注羽絨服。2018年3月，波司登進行了聲勢浩大的品牌煥新，包括品牌LOGO及廣告語更改為：暢銷全球72國。

在無孔不入的電視、電梯廣告下，“暢銷全球72國”這句口號可以說是深入人心，更被波司登申請為注冊商標，而各種源源不斷的數字、數據似乎也成為佐證：波司登羽絨服暢銷美國、法國、意大利等72個國家、全球超2億人次在穿；2019年波司登成為美國地區最暢銷的國產羽絨服品牌；歐睿國際數據顯示，2020年波司登集團羽絨服規模全球第一，銷售額、銷售量同時位列第一……

但在龐大的數字、“最”“第一”等表述的內里，波司登是否真的已“暢銷全球72國”了呢？仍有待商榷。

曾有媒體分析歷年財報后指出，波司登約9成收入依舊依賴于中國，其主要證據是“2019財年數據中，波司登品牌羽絨服收入95.1億元，而在羽絨服收入中又分為自營（零售）和批發，其中自營（零售）為56.283億，國內自營零售網絡總收入為48.66億，由此可見，波司登高達86.4％的收入依舊來自中國內地”。

但經核實，所謂的“48.66億元”并非匹配“國內自營零售網絡收入”，僅代表著當年波司登國內羽絨服的零售網絡數量達到了4866家。但一年半后，截至2021年9月30日，這一數字已減少至4001家。

圖源上市公司公告

事實上，自2018年“暢銷全球72國”廣告詞發布至今，波司登并未在2018財年、2019財年、2020財年、2021年中期報告里披露過具體的海外營收情況，國際化程度缺乏有力的數據支撐。

再看看其他的國貨服裝品牌，上半年，李寧在國際市場實現營業收入1.22億元，占總營業收入的比例為1.2%；截至2021年6月30日的12個月里，江南布衣在非中國內地的地區開設30家門店，實現營業收入3039.5萬元，營收占比0.7%。雖然程度不盡相同，但可窺見這些品牌的出海進度如何。

波司登創始人高德康曾表示，希望未來波司登成為中國羽絨服品牌中的“華為”。作為中國品牌出海成功的范例之一，2020年報顯示，華為的海外收入占總營業收入的比例為34.4%。若想成為羽絨服中的“華為”，波司登首先要做的，便是在海外營收方面不再“扭捏”。

對于以上疑問，和訊多次聯系波司登方面，但是電話無人接聽。