11月24日，萬(wàn)里馬(300591,股吧)漲停，股價(jià)收漲至8.40元，創(chuàng)今年8月以來(lái)的新高。在股價(jià)漲停之前，萬(wàn)里馬發(fā)布了定向增發(fā)、股東提前終止減持等公告。
根據(jù)公告顯示，萬(wàn)里馬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)（含）5.82億元用于生產(chǎn)的防彈衣、防彈頭盔個(gè)體防護(hù)裝備。該項(xiàng)目在今年的9月中旬，得到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)。
同時(shí)，在今年的9月24日，萬(wàn)里馬的實(shí)際控制人之一林彩虹女士發(fā)布減持公告，擬減持股份不超過(guò)9,891,000股，占公司總股本的3%。值得注意是，在兩個(gè)月后也就是股價(jià)漲停前一周，萬(wàn)里馬發(fā)布公告稱實(shí)際控制人之一林彩虹女士未減持公司股份，本次減持計(jì)劃提前終止不再執(zhí)行。
在一系列的操作下，萬(wàn)里馬給投資者繪制了“大股東信心增強(qiáng)，軍民融合機(jī)遇下，防彈衣等個(gè)人防護(hù)裝備有望成為公司第二增長(zhǎng)曲線”的藍(lán)圖。同時(shí)，萬(wàn)里馬又在資本市場(chǎng)上增加了“軍民融合“概念的新標(biāo)簽。
一系列的“利好”下，萬(wàn)里馬股價(jià)開(kāi)始接連上漲，一個(gè)月內(nèi)，股價(jià)從最低的5.49元一路上漲至最高的8.4元，漲幅達(dá)到53%。
一、股價(jià)漲停與預(yù)中選公告的微妙關(guān)系
在11月24日漲停后，萬(wàn)里發(fā)布公告稱，公司成為中國(guó)移動(dòng)2021年至2024年標(biāo)志服產(chǎn)品集中采購(gòu)項(xiàng)目的預(yù)中選單位，根據(jù)采購(gòu)內(nèi)容及公示比選結(jié)果，公司中選金額預(yù)計(jì)為5580萬(wàn)元左右，占2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入比重的24.47%。
值得一提的是，該事項(xiàng)在11月19日就在中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)上公示，萬(wàn)里馬是在11月24日股價(jià)漲停當(dāng)晚公告，股價(jià)的波動(dòng)與公告形成了”微妙“的關(guān)聯(lián)。
根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法（2021年修訂）》第四條，上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，保證披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，信息披露及時(shí)、公平。第十七條規(guī)定，上市公司預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)生虧損或者發(fā)生大幅變動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)告。
此外，在此次中國(guó)移動(dòng)的項(xiàng)目中，中選候選人陣容強(qiáng)大，有海瀾之家(600398,股吧)集團(tuán)股份有限公司、江蘇陽(yáng)光集團(tuán)有限公司、羅蒙集團(tuán)股份有公司、江蘇紅豆實(shí)業(yè)股份有限公司。上述公司在六個(gè)采購(gòu)包中均占據(jù)兩個(gè)采購(gòu)包名額，而廣東萬(wàn)里馬只占據(jù)其中一個(gè)。從陣容與名額上看，萬(wàn)里馬所在的采購(gòu)包六中，中標(biāo)概率相對(duì)較低。
二、業(yè)績(jī)并未明顯轉(zhuǎn)變
除了公告時(shí)點(diǎn)存疑外，萬(wàn)里馬的業(yè)績(jī)并未有轉(zhuǎn)好的跡像。從資產(chǎn)質(zhì)量上看，公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)上存在償債風(fēng)險(xiǎn)。2021年前三季度，公司的短期有息負(fù)債2.44億元，而公司賬面上的貨幣資金僅3300萬(wàn)元，貨幣占總資產(chǎn)比重達(dá)到歷史低點(diǎn)僅為3.80%。
同時(shí)，在現(xiàn)金流量方面，公司2021前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為0.27億，投資與籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)，整體現(xiàn)金流量遠(yuǎn)不能覆蓋公司的短期有息負(fù)債。
營(yíng)業(yè)收入與收益質(zhì)量方面，公司的營(yíng)業(yè)收入仍在下滑，凈資產(chǎn)收益率為負(fù)數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度公司的營(yíng)業(yè)收入為2.28億，同期下降15.75%；凈利潤(rùn)為-0.37億，凈資產(chǎn)收益率為-7.69%。
業(yè)績(jī)萎靡之下，萬(wàn)里馬防彈頭盔與防彈衣的新品類項(xiàng)目，被寄予厚望。公司在募集說(shuō)明書(shū)中表示：本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品防彈衣、防彈頭盔為公司新產(chǎn)品，項(xiàng)目投產(chǎn)后將形成防彈衣15萬(wàn)套、防彈頭盔40萬(wàn)頂?shù)漠a(chǎn)能，主要通過(guò)招投標(biāo)模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，上述項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后的年新增營(yíng)業(yè)收入分別為144,395.40萬(wàn)元以及52,389.38萬(wàn)元。
值得一提的是，募投項(xiàng)目投產(chǎn)后能新增近20億的營(yíng)業(yè)收入僅僅是一種前瞻性的預(yù)估，背后存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。在募集說(shuō)明書(shū)公司表示：項(xiàng)目存在市場(chǎng)需求不確定性、公司實(shí)際中標(biāo)率未如預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
此外，項(xiàng)目建成后將產(chǎn)生較高金額的折舊攤銷費(fèi)用及人員成本。由于募投項(xiàng)目從開(kāi)始建設(shè)到產(chǎn)生效益需要一段時(shí)間，且如果未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化或者項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理不善，使得募投項(xiàng)目產(chǎn)生的收入及利潤(rùn)水平未能達(dá)到既定目標(biāo)，則公司仍存在因折舊攤銷費(fèi)及人員成本增加而導(dǎo)致利潤(rùn)下滑或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
資料顯示，本次募投項(xiàng)目完全建成達(dá)產(chǎn)當(dāng)年新增折舊攤銷以及人員成本分別為4,150.57萬(wàn)元與7,364.40萬(wàn)元，合計(jì)為11,514.97萬(wàn)元，占2017年至2019年平均營(yíng)業(yè)收入65,769.30萬(wàn)元的比例為17.51%，占2017年至2019年平均凈利潤(rùn)3,650.03萬(wàn)元的比例為315.48%，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果影響大，且顯著高于公司各期凈利潤(rùn)。
整體而言，公司業(yè)績(jī)并未有明顯的轉(zhuǎn)變。防彈衣、防彈頭盔等新品類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍只是一種前瞻性的論述，背后存在大量不確定性風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn)，萬(wàn)里馬業(yè)績(jī)將轉(zhuǎn)好只是一種美好的預(yù)期。在沒(méi)有實(shí)體優(yōu)良業(yè)績(jī)的支撐下，萬(wàn)里馬股價(jià)上漲只能是空中樓閣。
(文中資料來(lái)源：萬(wàn)里馬公告、中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)、巨潮資訊網(wǎng)）
