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國(guó)內(nèi)芯片三大封測(cè)企業(yè)華天科技(002185)、通富微電(002156)、長(zhǎng)電科技(600584)，究竟誰(shuí)技術(shù)最強(qiáng)、最能賺錢(qián)？又是誰(shuí)墊底？

半導(dǎo)體行業(yè)下行，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)日子煎熬。華天科技營(yíng)收下滑、凈利幾乎腰斬，行業(yè)景氣究竟何時(shí)歸來(lái)？

一、華天科技營(yíng)收墊底，毛利率碾壓通富微電

作為國(guó)內(nèi)封測(cè)三劍客之一，華天科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路封裝測(cè)試，產(chǎn)品主要應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通訊、消費(fèi)電子及智能移動(dòng)終端、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動(dòng)化控制、汽車(chē)電子等電子整機(jī)和智能化領(lǐng)域。

雖然產(chǎn)業(yè)規(guī)模位列全球集成電路封測(cè)行業(yè)前十大之列，但是華天科技也難逃行業(yè)下行周期的寒氣侵襲。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)統(tǒng)計(jì)，2022年半導(dǎo)體銷(xiāo)售額同比實(shí)現(xiàn)3.2%的增長(zhǎng)，達(dá)到 5735億美元，但增幅較2021年的26.2%回落明顯。

覆巢之下，安有完卵，行業(yè)的衰退牽引著微觀個(gè)體的榮枯，華天科技在周期下行期陷入了營(yíng)收停滯、盈利大減的瓶頸。2022年華天科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.06億元，比上年下降1.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.54億元，同比驟降46.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.64億元，同比更是大降76.01%。

對(duì)于去年業(yè)績(jī)的大幅下降，華天科技?xì)w咎于集成電路行業(yè)景氣度下滑。在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增速放緩的背景下，消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品等終端需求受到較大沖擊，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)集成電路產(chǎn)量 3241.9億塊，同比下降9.8%，這是自2009年以來(lái)首次出現(xiàn)下滑。

2022年，華天科技遭遇了量?jī)r(jià)齊跌的挑戰(zhàn)，共完成集成電路封裝量419.19億只，同比下降15.57%，晶圓級(jí)集成電路封裝量138.95萬(wàn)片，同比下降3.18%。值得一提的是，作為國(guó)家重點(diǎn)支持的半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)企業(yè)，公司享受諸多的政府補(bǔ)助。2020年-2022年，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別高達(dá)2.20億元、5.05億元和4.67億元。

當(dāng)然，行業(yè)不景氣，業(yè)績(jī)下滑的也非華天科技一家。同屬?lài)?guó)內(nèi)封測(cè)三劍客之一、排名第二的通富微電，2022年通富微電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入214.29億元，同比上漲35.52%；歸母凈利潤(rùn)5.02億元，同比下滑47.5%，扣非凈利潤(rùn)3.57億元，同比下滑55.2%。整體來(lái)看，2022年通富微電增收不增利，凈利潤(rùn)下滑近五成，庫(kù)存和應(yīng)收高漲。

但排名第一的長(zhǎng)電科技同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入337.62億元，同比增長(zhǎng)10.69%；凈利潤(rùn)32.31億元，同比增長(zhǎng)9.20%。綜合來(lái)看，華天科技2022年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙雙下降，通富微電增收不增利，只有長(zhǎng)電科技是唯一一家連續(xù)三年保持著增收、凈利潤(rùn)雙增加的企業(yè)，同行難以望其項(xiàng)背。

此外，從盈利能力來(lái)看，華天科技毛利率也下滑明顯，不過(guò)仍舊具有一定的比較優(yōu)勢(shì)。2022年，華天科技集成電路的毛利率為17.26%，同比下降了7.80%。

拉長(zhǎng)周期對(duì)比封測(cè)封測(cè)三巨頭的盈利實(shí)力，華天科技翻身逆襲，營(yíng)收規(guī)模最低但毛利率遙遙領(lǐng)先，比通富微電和長(zhǎng)電科技高出一檔，而通富微電近年來(lái)掉隊(duì)嚴(yán)重，不幸墊底，長(zhǎng)期以來(lái)凈利率、毛利率慘遭華天科技碾壓。

二、封裝市場(chǎng)孕育巨變，封測(cè)巨頭居安思危？

半導(dǎo)體行業(yè)大致按照摩爾定律發(fā)展了半個(gè)多世紀(jì)，一路風(fēng)光無(wú)兩。但隨著半導(dǎo)體工藝的特征尺寸日益逼近理論極限，摩爾定律對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的加速度已經(jīng)明顯放緩。但即便行業(yè)下行的背景下盈利大減，華天科技依然在產(chǎn)能和研發(fā)上不斷加碼。

3月28日，公司公告稱(chēng)，全資子公司華天科技(江蘇)有限公司擬投資28.58億元進(jìn)行“高密度高可靠性先進(jìn)封測(cè)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目的建設(shè)。該項(xiàng)目建設(shè)期5年，建設(shè)期為2023年6月-2028年6月，項(xiàng)目采用邊建設(shè)邊生產(chǎn)的方式進(jìn)行。新建廠房及配套設(shè)施約17萬(wàn)m²，購(gòu)置主要生產(chǎn)工藝設(shè)備儀器476臺(tái)(套)。

項(xiàng)目建成投產(chǎn)后形成Bumping 84萬(wàn)片、WLCSP 48萬(wàn)片、超高密度扇出UHDFO 2.6萬(wàn)片的晶圓級(jí)集成電路年封測(cè)能力。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.61億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.66億元。

在華天科技看來(lái)，“后摩爾時(shí)代，先進(jìn)封裝屬于必然選擇。隨著晶圓工藝制程逐步進(jìn)入到物理極限，摩爾定律進(jìn)程放緩，成本快速增長(zhǎng)，以倒裝、扇入/扇出型封裝以及晶圓級(jí)、系統(tǒng)級(jí)封裝為主的先進(jìn)封裝以其低成本、高性能等優(yōu)勢(shì)將重新定義封裝產(chǎn)業(yè)鏈地位。”

華天科技稱(chēng)，基于市場(chǎng)需求變化和國(guó)際封裝技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，該項(xiàng)目主要定位于市場(chǎng)需求量大、應(yīng)用前景好的凸點(diǎn)封裝、晶圓級(jí)封裝、超高密度扇出封裝，應(yīng)用于5G、物聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備、醫(yī)療電子、安防監(jiān)控以及汽車(chē)電子等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域。

根據(jù)分析機(jī)構(gòu)Yole的數(shù)據(jù)，2021年全球先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模約350億美元，到2025年先進(jìn)封裝的全球市場(chǎng)規(guī)模約420億美元，先進(jìn)封裝在全部封裝的占比從2021年的45%增長(zhǎng)到2025年的49.4%，2019-2025年全球先進(jìn)封裝市場(chǎng)的CAGR約8%，相比同期整體封裝市場(chǎng)和傳統(tǒng)封裝市場(chǎng)，先進(jìn)封裝市場(chǎng)的增長(zhǎng)更為顯著，將為全球封裝市場(chǎng)貢獻(xiàn)主要增量。

前景看似一片沃野，但是業(yè)務(wù)變遷的邏輯，已經(jīng)從底層昭示了封測(cè)巨頭的尷尬困境。從傳統(tǒng)封裝轉(zhuǎn)變到先進(jìn)封裝，傳統(tǒng)上前段晶圓制造工藝與后段封裝工藝的界線逐漸模糊，因此晶圓廠在技術(shù)方面更占優(yōu)勢(shì)，而華天科技、通富微電等封測(cè)巨頭則處于不利地位。