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一、7天股價暴漲300%，凈利潤卻表現乏力

中科飛測在科創板上市首日一度大漲逾200%，隨后繼續上揚，截至發稿（5月29日），中科飛測每股價格相較發行價格已暴漲300%。

值得一提的是，中科飛測董事長陳魯曾在科磊半導體擔任資深科學家，曾經是個不折不扣的天才少年，畢業于中國科學技術大學少年班，后赴美留學攻讀物理學。

自成立以來，中科飛測始終專注于檢測和量測兩大類集成電路專用設備的研發、生產和銷售，產品包括無圖形晶圓缺陷檢測設備系列、圖形晶圓缺陷檢測設備系列、三維形貌量測設備系列、薄膜膜厚量測設備系列等，已應用于國內28nm及以上制程的集成電路制造產線。

目前，中科飛測產品已廣泛應用在中芯國際、長江存儲、長電科技(600584)、士蘭集科等國內主流集成電路制造產線。具體來看，2020年至2022年，公司收入主要來源于檢測設備和量測設備，其中檢測設備的營收占比在60%以上，且占比呈上升趨勢。

中科飛測在業績上只能說差強人意，營收增長勢能持續積累，但是在毛利率平穩上升的情況下，凈利潤卻表現乏力，甚至驟然滑落。

報告期內，盡管公司的營收呈增長趨勢，但歸母凈利潤存在較大波動。2020年至2022年，中科飛測的營業收入分別約2.38億元、3.61億元、5.09億元，對應的歸母凈利潤分別約0.4億元、0.53億元、0.12億元，穩定性不足而且降幅顯著。

在主營業務成本中，直接材料占比較高。報告期內，公司主要產品的核心零部件存在多家境內和境外供應商，其中，部分零部件尚未存在境內供應商，如機械手等運動與控制系統類零部件主要向日本等境外供應商采購，這種零部件國產化率相對偏低。

值得注意的是，2022年受部分重點研發項目投入相對較大，以及現階段公司營業收入規模相對較小、規模效應尚未充分體現等影響，當期扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為負。

一方面，半導體專用設備是資本密集型和技術密集型行業，研發投入大，周期較長；另外一方面，由于中科飛測業務規模較小，并且持續加大研發投入，因此研發費用率高于同行業可比公司，2020年至2022年，公司的研發費用分別為4617.16萬元、9503.9萬元、2.06億元，研發漲幅不小，利潤侵蝕明顯。

二、市占率高于國內同行，但遠不及國際巨頭

近年來，全球半導體檢測和量測設備市場規模持續增長，我國大陸半導體檢測與量測設備市場也發展迅速，年均復合增長率高于全球增速。

從市場格局來看，目前全球半導體檢測和量測設備市場幾乎被國外設備企業壟斷，國內半導體檢測與量測設備市場也由海外巨頭占據主導地位，國產化率較低。

據VLSI Research統計，2020年美國的科磊半導體在中國半導體檢測和量測市場的市占率高達54.8%，美國的應用材料和日本的日立分別占比9%和7.1%，這三大巨頭合計占據70%的市場份額。

近年來，國內企業在檢測與量測領域也有突破。中科飛測的國內競爭對手主要是上海睿勵和上海精測，近幾年這三家企業的銷售收入和市場占有率均有所上升。其中，中科飛測的市占率從2019年的0.47%上升至2020年的1.74%，高于另兩家同行，但仍遠不及國際巨頭。

技術方面，隨著半導體制程技術的進步，質量控制設備也向更小的工藝節點發展，研發難度也逐漸加大。目前國際巨頭普遍能夠覆蓋2Xnm以下制程，先進產品甚至已應用在7nm以下制程。而中科飛測的產品雖然已能夠覆蓋2Xnm及以上制程，但應用在2Xnm以下制程的質量控制設備仍在研發或驗證中。

綜合來看，盡管中科飛測的業務規模高于上海睿勵、上海精測、東方晶源等國內競爭對手，但在市占率和工藝技術方面與國際巨頭之間存在較大差距。不過，在國產替代浪潮之下，作為國內半導體質量控制設備企業龍頭，長遠前景值得關注。