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5月15日，央行開展1250億元1年期MLF操作，操作利率2.75%。由于本月有1000億元MLF到期，因此本月MLF實現小幅超額平價續作，降息預期落空。

值得注意的是，MLF操作利率已經是自去年8月以來連續第九個月未變動。

業內分析人士普遍認為，5月資金面延續寬松，同時市場利率中樞整體下行，無需MLF操作大規模加量“補水”。

民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬認為，MLF小幅超量續作有三方面原因。

首先，5月以來，在降準緩和流動性、銀行信貸投放節奏放緩、大行資金融出加大等因素影響下，資金面延續寬松，近期央行逆回購操作維持在較低水平，MLF大額續作的必要性不強；其次，同業存單利率較大幅度下行，與MLF的利差擴大，也使得銀行對MLF續作的需求減少；另一方面，上周銀行間質押式回購日均量為7.85億元，較前周增加2.37萬億元，維持在較高水平，機構杠桿率提升，MLF小幅超量續作可兼顧穩預期和降杠桿目的。

“操作利率方面，市場利率下行較快，但政策性降息能否落地將主要取決于經濟修復進度。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

王青認為，MLF利率最終能否下調、何時下調，將主要取決于后期經濟修復動能。其團隊判斷，若接下來經濟修復勢頭出現較大幅度下行波動，不能排除降息提上政策議程的可能，但短期內MLF利率下調的概率不大，二季度宏觀政策整體上會處于“觀察期”。

本月MLF利率保持不變，意味著當月LPR下調的概率也大幅降低。

王青指出，去年末商業銀行凈息差降至有歷史記錄以來的最低點，受此影響盡管近期部分銀行存款利率下調，市場利率走低，銀行各類負債成本有所下降，但5月報價行主動壓縮LPR報價加點的動力仍然不足。