23日，康泰生物(300601)發布2022年度，去年公司實現營業收入31.57億元，同比下降13.55%，上市以來首次錄得虧損1.33億元，同比下降110.50%；凈虧損1.83億元，上年同期為盈利11.91億元。

1、新冠疫苗資產計提減值，利潤總額減少10.88億

發翻閱公司年報數據，可以看到，康泰生物2022年前三季度還盈利2.04億元，第四季度直接虧掉3.26億元，抹掉此前盈利，到年末凈虧損1.83億元。好家伙，業績反轉來的猝不及防。股民直呼“離了個大譜”。

【資料圖】

問，就是國內外新冠疫苗接種環境發生重大變化，新冠疫苗滯銷了。

據年報，康泰生物2022年新冠相關資產包括庫存商品、原輔料、半成品、生產設備等減值損失7.85億元，加之新冠疫苗三期臨床研發支出費用化處理3.03億元，前述因素合計使得上市公司利潤總額減少10.88億元，減少凈利潤8.16億元。

猶記得，康泰生物與康希諾、華蘭生物(002007)、智飛生物(300122)和遼寧成大(600739)等最早被納入緊急使用的公司。據公開信息，康泰生物自研加合作、引進方式共計4種新冠疫苗分別是滅活疫苗（vero細胞）、重組VSV病毒載體疫苗，與蘇州艾棣維欣合作開發DNA疫苗，引進阿斯利康的AZD1222腺病毒疫苗。

疫苗種類倒是挺豐富，但卷新冠疫苗的結果就是直接把公司給干虧損了。

當然，不止康泰生物一家栽在了新冠疫苗業務上，凡是all in或部分加碼新冠疫苗的公司，隨著疫情的結束大多數都計提資產減值和信用減值損失了，比如康希諾、科興中維。

而減值損失的多少，則反映出上市公司管理層市場敏感度和對市場環境的體察把握的不夠準確。

而相比于無法補救的損失，我們更多關注的是康泰生物對于建成投產的新冠疫苗生產線將做怎樣的處理。是否能另作他用？

已知的，康泰生物于2021年4月擬投資31億元（包括發行可轉債募集的20億元）用于建設新冠滅活疫苗和新冠腺病毒疫苗生產基地，只有剩余的6.6億元未使用資金用于補充流動資金。

2、最壞的時候已經過去？

同日，康泰生物發布2023年一季度報，2023年1-3月，公司實現營業收入7.48億元，同比下降14.12%；實現凈利潤2.05億元，同比下降24.90%。

公司應收賬款計提壞賬準備繼續發生，1-3月公司信用減值損失-1372.62萬元。但經營活動現金流凈額約1.29億，自由現金流環比有所好轉。

康泰生物雖然仍在業績波動中未緩過來，但最壞的時候已經過去。

康泰生物該是時候專注公司常規疫苗業務了。目前，公司主要上市銷售的產品有13價肺炎球菌多糖結合疫苗、無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗(釀酒酵母)、b型流感嗜血桿菌結合疫苗、凍干 b 型流感嗜血桿菌結合疫苗、吸附無細胞百白破聯合疫苗等。

上述產品市場競爭也激烈，每種產品都有市場競爭對手，沃森生物(300142)、長春高新(000661)、百克生物等。不過公司非免疫規劃疫苗產品毛利率87.15%的相對優勢，Q1常規疫苗錄得還不錯的銷售成果，實現銷售收入7.48億元，同比增長3.42%。