近日，達實智能(002421)發布了2022年年報報告。根據年報數據顯示，2022年達實智能營業收入為35.94億，同比增長13.60%；營業利潤為2.43億，去年同期虧損5.27億；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.12億，去年同期虧損5.03億。
(相關資料圖)
面對這一可喜成績，達實智能在其官方公眾號對外宣稱，2022年，面對錯綜復雜的外部環境影響，公司秉承創新驅動與良知驅動的發展理念，持續提升競爭力，并實現了全年35.94億元營業收入和2.12億元凈利潤，逆勢增長！
但細究起來，達實智能業績的強勢增長，背后卻是去年集中計提減值所致。若剔除相關因素，達實智能已顯露出增收不增利的尷尬局面，營業利潤同比減少逾50%。與此同時，達實智能應收賬款及應收票據之高仍達12.57億，應收賬款風險依然潛伏。
達實智能此次業績表現，宛如“回光返照”，雖在表面上破浪前行，但背后的問題仍需解決。市場環境猶如風雨欲來，達實智能并未真正突破困境。面對這份異常的業績，讓我們深入探尋，達實智能背后究竟隱藏著何種風險？
一、業績真的轉好了嗎？
翻開相關的資料，達實智能提及最頻繁的關鍵詞便是增長。同時在增長前，還加上了“逆勢”兩字。
據了解，達實智能一直從事于物聯網技術研發及應用推廣，其產品及解決方案廣泛應用于建筑樓宇及園區、醫院、城市軌道交通、數據中心等多個市場領域。
在2022年財報中，達實智能將營業收入劃分為三大板塊：解決方案、產品及服務和其他。這三大板塊在2022年分別實現了29.23億元、4.68億元和2.03億元的營業收入。相較于此前更為細分的業務板塊劃分，如智慧醫療、智慧交通、智慧社區、智慧建筑和節能等，這種劃分方式顯得較為籠統和粗糙。
在2019年，達實智能營業收入按產品劃分，是按照智慧醫療、智慧交通、智慧社區、智慧建筑以及節能等9個板塊，2018年則是按照智慧醫療、智慧交通、智慧社區、智慧建筑以及節能、其他4個板塊。
由于2018年以后，達實智能的智慧建筑以及節能、智慧醫療出現了不同程度的問題。智慧醫療業務中，其收購的久信醫療，業績出現了明顯下滑，賬上的6.22億商譽全部被計提減值。智慧建筑以及節能業務中，踩雷“恒大”，其應收賬款與資產出現大幅減值，2021年計提的資產減值損失與信用減值損失合計超9億。
由于在財務報表中，需要公布“占公司營業收入或營業利潤10%以上的行業、產品或地區情況”。若按照之前口徑公布，達實智能的智慧建筑以及節能、智慧醫療的業務數據將慘不忍睹。
為此，在2020年開始，達實智能對營業收入分產品收入口徑進行重新劃分，用解決方案、產品及服務將之前智慧建筑以及節能、智慧醫療等板塊業務進行合并統計。由于口徑不同，之前業務變動情況就難以得到比較。
雖然調整口徑能掩蓋部分問題，但關鍵問題仍無法回避。2021年，達實智能計提了超9億減值，導致年度業績低迷。為此，達實智能進行了定增募資，募資7億元。
從上述數據分析來看，達實智能2022年的業績增長確實受益于2021年財務“暴雷”。2021年作為基期的利潤為負數，這導致公司在公開渠道中選擇性披露數據，凸顯低基數效應，從而使增長幅度被放大。然而，這種增長并未真實反映企業的運營狀況，并不具有參考價值。
同時，在剔除2021年計提的9.04億元減值損失后，2021年達實智能的營業收入為31.64億元，營業利潤為3.77億元。以此為基數，公司在2022年表現出增收不增利的情況。雖然2022年達實智能的營業收入同比增長13.60%，達到35.94億元，但其營業利潤卻同比下降35.54%，僅為2.43億元。
對此有財經分析人士表示，低基數效應可能導致企業業績同比大幅增長，但這種增長并非真實反映公司的運營狀況。投資者在分析企業財務數據時，應謹慎對待低基數效應，從多個角度全面評估企業的實際經營狀況，以做出明智的投資決策。
二、達實智能的雷真的沒了嗎？
目前，達實智能針對恒大等房地產客戶的逾期應收賬款已采取房產抵押措施。達實智能將這些房產抵押資產納入其他非流動資產中的待售抵債不動產科目。截至2022年末，該項目的賬面價值僅為0.16億元，與計提的7.66億元應收賬款壞賬準備相差較大。
報告顯示，2019-2022年末，達實智能應收賬款余額分別為12.41億元、15.51億元、15.65億元及20.09億元，主要源于解決方案業務的工程款。達實智能應收賬款主要來自工程業務，占比超過80%。
2022年末，達實智能計提資產減值準備合計5493.28萬元，占公司2022年度經審計的歸屬于上市公司股東凈利潤絕對值的比例為25.94%。
投資者在互動平臺上詢問恒大減值是否已完全計提，以及是否有可能在恒大重組后追回前兩年的減值準備。達實智能回應稱，根據謹慎性原則，公司已于2021年末針對恒大相關資產計提超過80%的減值準備，當前不存在未披露事項。政府介入部分項目后，回款概率有所提升，公司將繼續采取積極措施，包括訴訟等追討。如有重大進展，將按照法律法規要求進行公開披露或審議。
需要關注的是，2020 年新收入準則實施后，達實智能按新收入準則核算應收賬款、合同資產、合同負債等科目。部分的工程項目的應收賬款劃分至合同資產科目。2022年，達實智能的合同資產高達13.60億元，且存在大量已完工未結算工程。
根據新收入準則，達實智能對符合按履約進度確認收入的建造合同，按照已完成的合同工作量占合同預計總工作量的比例確定履約進度，按照履約進度確認收入，已確認收入但尚未被客戶確認結算的部分計入“合同資產-已完工未結算”，并按照合同約定將質保金部分確認“合同資產-質保金”。
2022年末，達實智能合同資產中已完工未結算工程的賬面余額為11.53億元，而計提的減值準備僅0.23億元。對于大量的未結算工程款，達實智能在非公開發行的回復公告中表示：“由于公司客戶多為國企、醫院等事業單位及總承包公司。近年來，受宏觀經濟環境影響，各地財政支出收緊，上述竣工驗收、結算、審計、付款審批等環節周期均加長，由此導致公司賬面留存合同資產余額較大?！?/p>
除了合同資產外，達實智能還存在大量的其他非流動資產，主要為PPP項目。2022年其他非流動資產賬面價值達到18.56億。達實智能PPP采取建設-經營-轉讓模式，即達實智能參與基礎設施建設，后期通過向項目提供運營服務收取相關運營費用。
值得注意的是，達實智能的PPP項目按績效付費，收回的現金流存在較多不確定性。相關PPP項目由政府方對項目資產全生命周期進行績效考核，設立建設期及運營期績效考核指標。根據績效考核情況確定可用性服務費及運營服務費規模，考核結果影響政府方對公司的付費金額，收費金額具有不確定性。因此，達實智能無法向公共產品和服務的對象無條件收取確定金額現金。
業內財經分析士表示，達實智能在合同資產方面正面臨較大的減值風險和回款壓力，特別是在眾多尚未結算的工程款問題上。與此同時，公司的PPP項目回款周期較長，現金流的不確定性進一步加劇了回款和現金流方面的壓力。這些風險因素可能對達實智能的財務穩健性和業務運營帶來負面影響，對其未來發展產生潛在障礙。
此外，在當前復雜的宏觀經濟背景下，達實智能面臨多元化的客戶群體，涵蓋國有企業、醫院等事業單位以及總承包公司等。這導致其回款周期和現金流的不確定性成為市場關注的重點。在此情況下，達實智能宣傳因低基數效應而呈現的業績增長，其實際參考價值有待進一步探討。
