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醫美行業作為“315晚會”常客，2023年再次遭點名，被起底。

天眼查顯示，我國目前有近13.4萬余家醫美相關企業。從事醫美相關的業務企業中，3.25%的相關企業曾出現法律訴訟，3.85%的相關企業曾出現行政處罰。“醫美行業此前野蠻生長，非常混亂。”華西證券(002926)投資顧問曹雪峰表示。

不過，輿論和相關部門對于醫美亂象的重視和監管趨嚴，對于醫美上市公司、頭部企業是一個利好消息。消除不正規醫美產品的市場空間，這有利于正規頭部企業產品的市場銷售和占有率提升。有業內人士表示，“黑醫美風險不斷出清，有利于合規機構開展業務。”

3月16日早盤，醫美龍頭股逆市飆升，昊海生科飆漲超7%，愛美客漲超4%，愛爾眼科(300015)漲超3%！監管趨嚴有利于頭部企業加速市場擴容，龍頭企業會吃到一部分政策紅利。目前，愛美客和昊海生科兩家企業都有各自的隱憂。

愛美客增速放緩，昊海生科凈利下降48.76%

作為醫美行業的龍頭企業，昊海生科和愛美客2022年的業績表現差距較大。前不久，愛美客發布了2022年年報。年報顯示，2022年公司實現營業收入約19.39億元，同比增加33.91%；凈利潤約12.64億元，同比增加31.9%。在發布年報的同時，愛美客也拋出“超強分紅方案”，以及上市后的首次股權激勵方案。

事實上，愛美客的業績增勢看似強勁，但增速放緩已成事實。2022年，公司營收、扣非歸母凈利潤增速分別為33.91%、30.92%，相比較2021年104.13%的營收增速和115.55%的扣非歸母凈利潤增速，確實出現了較大幅度的下滑。

分季度來看，2022年第四季度愛美客實現營收為4.494億元，同比增長5.8%，這是其過去多個季度依賴營收增速首次跌至“個位數”，凈利潤同比增長8.95%，也不是很理想。

與愛美客的增速放緩相比，昊海生科的凈利潤接近腰斬更引人注目。昊海生科雖然還未發布正式年報，但業績預告顯示，2022年公司實現營業收入 21.32億元，同比增長20.65%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.8億元，同比下降48.76%。

來源：2022年度業績快報公告

昊海生科凈利潤下滑如此嚴重的一個重要原因是疫情。由于2022年3月至5月上海疫情，昊海生科及位于上海的3家主要生產型子公司的生產和銷售受到重大影響，由此帶來的停工損失約3735萬元。

另外，計提資產減值也是昊海生科凈利潤大幅度下滑的原因之一。昊海生科下屬子公司Aaren與原國內獨家經銷商的經銷協議終止，在國內銷售渠道重新整合完畢前，工廠啟動階段性停產縮減開支計劃，產生經營性虧損約1,466萬元，同時由于出現減值跡象，公司對下屬子公司Aaren部分資產組進行減值測試后相應計提了減值損失2500萬元。

業內人士認為，昊海生科凈利潤的下滑有外部環境的沖擊，但關鍵因素還是行業內卷狀態下自身業務內生增長動力不足、競爭力弱化。

愛美客產品單一，昊海生科并購后遺癥顯現

在業績增速持續走低的背后，愛美客產品單一化的問題越來越嚴重。到目前為止，愛美客仍在努力擺脫“大單品”模式。愛美客以“嗨體”為主的溶液類注射產品在營收中占比過高，使其因依賴單一產品而頻繁受到質疑。

2022年，溶液類注射產品的收入為12.93億元，同比增長23.57%。但期內該產品的營收占比為66.68%，較2021年有所下降。凝膠類注射產品營收占愛美客總營收的32.91%，而面部埋植線和化妝品營收占比極低，均不足1%。

溶液類也就是以“嗨體”為主的品類。從營收構成來看，公司“嗨體”的占比依然非常大。相對單一的收入結構，會導致公司的抗風險能力不強。

相較于愛美客的產品單一，昊海生科有著多元化布局，形成“醫美+眼科+骨科”三條腿走路格局。

一家生物醫藥企業要形成多元化的發展格局，需要具備一定的知識產權、專利及技術壁壘。昊海生科如今的多元化業務布局，背后卻是其激進的收并購策略所推動。在淡化玻尿酸業務之后，昊海生科把注意力放在了眼科和骨科上。對于專利和技術壁壘的解決辦法，昊海生科選擇的是“買買買”這條更容易的路。昊海生科的業務擴張主要依靠“買買買”，進行外延式并購。昊海生物的成長史被業內稱為一部不斷對外擴張的收購兼并史。

通過收并購實現跨越式增長，有利于昊海生科快速搶占市場。但是通過收并購的方式快速擴張也有明顯的隱憂。若收購的企業或業務的整合效果達不到預期、運營狀況不佳等情況出現，或將導致公司產生商譽減值風險，進而對昊海生科業績產生不利影響。昊海生科對下屬子公司Aaren部分資產組進行減值測試后相應計提了減值損失2500萬元，并購后遺癥已經開始顯現。

隨著醫美行業監管警鐘逐漸敲響，未來整個醫美行業也將經受考驗。研發能力、技術壁壘才是醫美企業的核心護城河。愛美客和昊海生科目前都有自身亟需解決的問題，要想保持行業地位不得不正視這些問題。