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蘋果的造車計劃再次傳出新消息。網傳蘋果汽車或將由奇瑞汽車負責代工生產。針對此說法，奇瑞內部人士回應稱，目前沒得到相關信息。

相關消息目前并未得到官方證實，但此次傳言的背后還有“果鏈一哥”立訊精密(002475)的身影。立訊精密是蘋果最大的代工廠之一，在2022年2月份就與奇瑞控股集團、奇瑞汽車股份有限公司以及奇瑞新能源汽車股份有限公司共同簽署了《戰略合作框架協議》，計劃共同組建合資公司，從事新能源汽車的整車研發和制造，其中奇瑞持股占比70％，立訊精密占比為30％。

過度依賴蘋果，議價能力不高毛利率持續下滑

公開資料顯示，立訊精密是一家專注于連接器的研發、生產和銷售的公司。2011年切入“果鏈”，成為iPad連接線供應商。2017年，公司獲得AirPods整機代工資格，隨后成為AirPods最大的代工廠商。

在切入“果鏈”之后，立訊精密業績飆升。2011-2021年，立訊精密營業收入由25.56億元增至1539.46億元，增長了近60倍；凈利潤由2.57億元增至70.71億，提升了26倍。

近年來，立訊精密與蘋果的綁定逐漸加深，2017年至2021年，公司來自第一大客戶蘋果的收入占總營收比重分由37%攀升至74%。立訊精密與蘋果之間的綁定可謂越發緊密，也存在煩惱和隱憂。對蘋果的依賴程度越來越高，成敗系于蘋果一身的隱憂已經開始在業績上有所顯現。

2017-2021年，立訊精密營業收入228.26億元、358.50億元、625.16億元、925.01億元、1539.46億元；凈利潤分別為16.91億元、27.23億元、47.14億元、72.25億元、70.71億元。

數據來源：財報數據

這些年來，雖然公司的營業收入一直處于增長狀態，凈利潤卻在2021年出現了下滑。增收不增利情況明顯，主要是受毛利率下滑影響。2014-2021年，立訊精密毛利率分別為23.29%、22.88%、21.5%、20%、21.05%、19.91%、18.09%、12.28%。2014年之后，立訊精密的毛利率處于明顯的下滑趨勢，在2021年時，公司的毛利率再次創下了新低，與2014年時相比已經累計下滑超10個百分點，接近腰斬。

2022年上半年，立訊精密綜合毛利率依為12.5％，依然沒有明顯起色，財報解釋稱，海內外疫情的不斷反復，導致了公司經營成本的上升，拖累了整體盈利能力。

事實上，深度綁定蘋果的同時，中國的果鏈企業在合作中其實并沒有多少話語權。立訊精密等果鏈企業在和蘋果的合作過程中，議價能力并不高。在大客戶蘋果的強勢話語權之下，立訊精密毛利率持續走低，導致利潤率的大幅下降。

在財報中，立訊精密也提及公司存在客戶相對集中的風險。立訊精密表示，公司客戶集中度相對較高，并且短期主要集中在消費電子領域。盡管相關客戶在業內均屬于頂尖客戶，具有強大、領先的市場競爭力，且與公司保持了多年的穩定合作關系，但如果重要客戶發生嚴重的經營問題，公司也將面臨一定的經營風險。

智能手機市場已現疲態，潛在風險被放大

立訊精密凈利潤增長遲滯的另一個重要原因是消費電子周期性衰落。在經歷了2017年之前的高速發展后，中國智能手機出貨量呈現下降趨勢，市場逐漸飽和。

2022年，整個智能手機市場已顯疲態。國際研究機構Canalys最新發布數據顯示，2022年第三季度的需求疲軟，全球智能手機出貨量同比下降9%。中國信息通信研究院數據顯示，2022年1-4月，國內市場手機出貨量累計約達0.87億臺，同比下降30.3%；1-8月，國內市場手機總體出貨量同比下降22.9%。

立訊精密以做傳統連接線、連接器起家。公司研發、制造及銷售的產品主要服務于消費電子、通信及數據中心、汽車電子和醫療等領域。其中消費電子是立訊精密長期以來營業收入的主要組成部分，2021年消費性電子收入占其營業收入的87.46%。

數據來源：財報數據

在市場下行趨勢明顯的情況下，立訊精密本身就存在的潛在風險再次被放大。立訊精密在二級市場的表現也不盡如人意。北向資金連續減持的同時，前十大股東中，傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值混合型基金于三季度減持了372.76萬股。

轉型布局汽車產業，汽車業務收入占比較低

面對過度依賴蘋果和智能手機市場的下行等問題，立訊精密已經開始探索應對的策略。早在2007年，立訊精密就開始布局市場空間更為廣闊的汽車產業，尋求更加多元化的布局。立訊精密董事長王來春曾經表示，立訊精密重視多市場的布局，同時也注重企業內部與時俱進的優化。

2007年，立訊精密開始汽車連接器研發。2022年2月，立訊以100.54億元人民幣獲得奇瑞控股19.88%股權、奇瑞汽車7.87%股權和奇瑞新能源6.24%股權，開始布局汽車零部件產業鏈。2022年開始，立訊精密就頻頻爆出進入新造車的序列，尤其是和奇瑞汽車的頻繁接觸合作，被市場解讀為進入新造車勢力的一種前期布局。

來源：立訊精密2021年財報

立訊精密表示，已經針對汽車板塊進行了長期性規劃。目前，公司在汽車方面的產品線包括汽車線束、連接器、智能新能源、智能駕艙/控制等。

雖然立訊精密已經開始在汽車領域發力，但是從2022年上半年的營業收入構成來看，汽車部分的業務收入占比依然較低。2022年上半年，立訊精密汽車部分的業務收入仍然只有21.11億元，營業收入占比只有2.58%。消費電子部分的營業收入占比依然高達85.34%。

來源：立訊精密2022年半年報

中國是世界最大的汽車市場，擁有最多的消費者。全球所有主要的主機廠都在這里競爭，智能汽車品牌和車型數量位居世界前列。當下，中國電動汽車市場正全面從政策驅動過渡到市場驅動的高成長階段。與2020年相比，電動汽車銷量在2021年增長了1.6倍達到352萬輛，連續7年位居全球第一，預計2022年銷量將繼續增長47%至500萬輛左右。與此同時，電動汽車的滲透率持續提升，由2021年年初的7.2%增長至年底的19%，與10年前相比呈現指數級增長，體現出巨大的成長潛力。

整體看來，立訊精密在汽車領域的發展空間還很大，不過目前還不能支撐起業績的增長。探索多元化布局，轉戰汽車產業能不能成功，對于立訊精密來說至關重要。與其他轉型較為成功的果鏈企業相比，立訊精密的轉型成效還不明顯。