土地糾紛訴訟大額減值計提，“醬油老二”中炬高新(600872)錄得虧損。1月31日，中炬高新發布2022年年度業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.14億元至-6.14億元，同比下降142.32%至182.75%。

2021年中炬高新歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.42億元。與之相比，2022年將減少10.56億元至13.56億元，由盈轉虧。這或是中炬高新自1995年上市以來首次錄得年度經營虧損。

根據中炬高新的解釋，業績預虧的主要原因是因與工業聯合的土地糾紛訴訟擬計提預計負債共計9億元至12億元。

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1月28日，中炬高新收到關于工業聯合土地合同糾紛案件的一審判決書，判令公司賠償名下的工業用地共計16.73萬平方米、返還原告購地款0.33億元、賠償原告損失6.02億元，并支付相關土地物業過戶稅費訴訟費等相關費用。

消息一出，中炬高新投資者都炸了鍋。但就市場機構而言，對此并未有過度反應。

就在1月31日的公告發布后，華鑫證券食品飲料組分析師孫山山、何宇航即在2月1日發布研究報告中認為，中炬高新將在相應時間內進行上訴，并且公司大股東中山火炬集團與中山火炬工業聯合公司實際控制人均為中山市火炬高技術產業開發區管理委員會，后續或存在和解可能。

安信證券的趙國防分析師亦在研報中指出，目前訴訟尚未判決，若勝訴或和解，大額減值有望轉回，后續財務處理仍需持續跟蹤。而在二級市場上，該消息對中炬高新的影響也似乎有限，截至2月2日收盤，中炬高新漲幅7.62%報38.42元/股。

不過需要指出的是，即使剔除未決訴訟計提預計負債影響，中炬高新2022年凈利潤同比仍然下滑。2022年預計實現歸母凈利潤5.86億元，同比下滑21.02%，其中22Q4實現歸母凈利潤1.67億元，同比下滑55.42%。

成本上漲等因素是導致中炬高新凈利潤下滑的主要原因。近年來原材料黃豆、豆粕、包材等持續漲價。數據顯示，2022三季度黃豆市場價同比上漲12%，環比上漲3%。

調味品業務是中炬高新的主營業務，貢獻約九成收入。其調味品業務的主要品牌為“廚邦”，主要經營主體為全資子公司廣東美味鮮調味食品有限公司（以下簡稱美味鮮）。成本高位下中炬高新毛利率持續承壓，2019年至2021年公司毛利率由39.55%下滑至34.87%；2022年各季度毛利率亦呈下滑態勢。

與此同時，增量空間見頂，高端競爭加劇的行業現狀下，中炬高新調味品業務的銷售邊際增長不斷放緩。不過好在中炬高新主要依賴C端客戶，增長盡管放緩，但仍保持了高個位數或雙位數增長。2022年上半年美味鮮營業收入24.64億元，同比增長10.09%；實現歸屬母凈利潤2.86億元，同比減少7.09%。

而根據國金證券(600109)測算，2022年四季度中炬高新美味鮮收入同比持平，歸母凈利潤約1.5億，對應凈利率約11.2%；全年美味鮮收入約增長8%，歸母凈利潤5.3億，歸母凈利率約10.7%，同比2021年下滑超2%。