我國按摩器具行業集中度不高，主打“中醫×科技”的上市企業倍輕松正是其中的佼佼者，旗下擁有“breo”和“倍輕松”等自主品牌。

根據公司招股書顯示，其國內按摩器具行業的市場占有率約為5%-7%，在便攜式按摩器這一細分領域的市場占有率約為13%-15%。因此，倍輕松常被稱為“健康智能硬件第一股”。

只不過這家于2021年7月初次登陸上交所科創板的企業在2022年似乎過得并不順遂。

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歸屬凈利潤驟降 四季度最高虧損超6000萬元

1月30日晚，倍輕松發布了業績預告，公告顯示，公司業績出現營收、歸屬凈利潤的雙雙下滑。

2022年，倍輕松預計實現營業收入8.9億元-9.1億元，同比減少23.50%至25.18%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損9500萬元至1.2億元，同比減少203.42%到230.63%。

事實上，倍輕松的年度業績出現虧損早有預兆。

自步入2022年以來，倍輕松各個季度均出現歸屬凈利潤的虧損情況。據東方財富(300059)choice顯示，倍輕松于前三個季度分別各自錄得虧損989.0萬元、2557萬元、2007萬元。

根據最新的業績預告推算，倍輕松四季度的虧損為3747.06萬元至6247.06萬元。極端情況下，公司虧損極值的6247.06萬元已經超過前三季度的虧損總額。

2022年的糟糕業績與倍輕松過往情況形成了新鮮的反差。

在上市之前，公司業績呈現出持續的增長態勢。據招股書注冊稿顯示，公司營收于2018-2020年期間由5.08億元增長至8.26億元，年均復合增速達27.55%；公司歸屬凈利潤由4518.45萬元增長至7070.74萬元，年均復合增速達25.09%。

2021年，倍輕松再創業績新高。公司全年實現營收11.90億元，同比增長43.93%；歸母凈利潤9186.19萬元，同比增長29.92%。

持續增長的態勢突然在2022年“失速”，倍輕松的業績情況深受市場投資者質疑。在股吧中，有投資者直言“是不是財務洗澡呀”。

值得一提的是，公司前副總經理及財務總監張大燕于2022年5月因個人原因離職。

銷售費用居高不下 線下門店還需擴張嗎？

對于公司2022年以來持續的業績不佳表現，倍輕松在業績預告中給出了兩個解釋：

一、受新冠疫情反復、地緣危機沖突以及宏觀經濟形勢波動等因素的綜合影響，公司總體營業收入有所下滑；二、線下直營門店相關租金以及員工薪酬支出較為剛性，使得公司銷售費用支出較多。

據三季報顯示，公司銷售費用占營收的比重達到了50.92%，在半年報中，這一比例同樣達到了49.68%。

直營門店的剛性成本下，高企的銷售費用一直制約著倍輕松，但公司對于線下門店的擴張依舊執著。

在IPO募投計劃中，倍輕松擬將4.97億元募投總額中的2.79億元用于“營銷網絡建設項目”，這一項目將在全國各地新設248家直營門店。倍輕松希望借助這一舉措進一步擴大公司營銷網絡布局。

倍輕松看重線下渠道布局，但線下渠道的表現又如何？

在招股書注冊稿中，倍輕松線下渠道的營收占比由2018年的57.22%下降至42.23%。同期，公司線上渠道的營收占比由33.70%提升至52.27%。

如果從2022年半年報來看，線上渠道與線下渠道的差距表現得更為明顯。2022年上半年，倍輕松線下渠道實現營業收入1.29億元，同比下降38.94%；線上渠道營業收入3.14億元，同比增長6.33%。簡單來說，線下渠道的營收僅為線上渠道的41.08%，不足一半。

疫情開始之前，線下渠道營收已經出現頹勢，疫情開始之后，線下渠道的創收下滑至不及線上渠道一半。

按摩儀并非消費必需品，在線下渠道頹勢的情況下，倍輕松是否還需繼續固守線下直營門店？

股價跌跌不休 距最高價下跌超七成

公司業績是股價的晴雨表，有趣的是，倍輕松自上市以來似乎一直在經歷“雨天”。

據東方財富choice顯示，截至1月31日收盤，倍輕松最終股價為48.87元/股，距上市首日的最高價182.23元/股，已經跌去73.18%。

從股東方面來看，倍輕松截至9月30日的股東總數為3987戶，較上市之日的17644戶，減少13657戶，降幅77.40%。

雖然，倍輕松在2021年創下了業績新高，但股東同樣在流失，股價同樣在下跌。

業績好壞似乎并不影響股東的持續出走。

此外，在股價的持續下跌中，倍輕松還經歷了警示函風波。公司董事、副總經理劉志華女士因配偶的短線交易于2022年12月收到證監會深圳監管局出具的警示函。