自創業板IPO折戟后，時隔一年許，江蘇恒興新材料科技股份有限公司（以下簡稱為“恒興科技”）于2022年再次啟動IPO轉戰上交所主板。
成立于2006年，恒興科技圍繞有機酮、有機酯和有機酸產業鏈布局，公司的相關產品主要應用于高效、低毒、環境友好型農藥、鋰電池電解液、香精香料及環保涂料等領域。
(資料圖片僅供參考)
與創業板時期招股書相比，恒興科技此次重啟IPO，最新版招股書在核心技術人員、產能數據、募投項目等方面出現較大變更，圍繞公司亦有多個疑團待解。
多重因素下的業績波動
綜合兩版招股書可知，2017年至2021年，恒興科技分別實現營業收入4.37億元、4.40億元、3.77億元、4.28億元、5.18億元，總體上呈穩步上升；分別實現歸母凈利潤0.48億元、0.74億元、1.02億元、1.25億元、0.9億元，2021年凈利潤同比降幅接近3成，幾乎退回2018年水平。
2019年至2021年，恒興科技綜合毛利率分別為47.62%、48.38%、33.50%，呈先升下降的波動趨勢。
圖源：招股書
恒興科技表示，2021年凈利潤下滑主要受到原材料采購價格上升；同類產品市場供給增加，銷售價格下降；山東廠區（一期）達到預定可使用狀態，折舊增加等因素影響。
不過，恒興科技也在招股書中表示，經初步核算，由于子公司自2021年四季度復產及投產以來，產能陸續釋放，預計2022年上半年實現營業收入約為3.34億元至至3.69億元，同比增長42.72%至 57.74%；實現歸母凈利潤約為 5245.90萬元至5798.10萬元，同比增長15.32%至27.46%。公司亦坦言，2022年上半年主要原材料價格仍處于波動周期內，對市場競爭激烈的產品具有較大的影響，毛利率有進一步下降的情況。
與新任保薦機構的連帶關系？
和訊財經對比恒興科技兩版招股書后發現，公司在保薦機構、產能數據等方面出現了變更或差異。
不難得知，恒興科技兩次IPO，三大中介中僅保薦機構由東吳證券(601555)更換為了國泰君安(601211)。招股書還顯示，國泰君安間接持有恒興科技股份少于0.001%，分別持有恒興科技7.69%、2.56%股份的股東金浦國調基金、蘇商投資穿透后的間接股東上海國際集團有限公司，則為國泰君安實際控制人。
恒興科技為什么保留了前次申報的會所和律所，卻將保薦機構更換為了與公司存在千絲萬縷關系的國泰君安？此外，保薦機構的執業獨立性如何保證，同樣令人聯想不已。
兩版招股書主要交集為2019年，該年產能、產量數據同樣存在差異。
具體的，滬市主板招股書產能為2.62萬噸（包括酮類5200噸、酯類1.1萬噸、酸類1萬噸），產量為1.7萬噸（包括酮類6080.63噸、酯類4727.84噸、酸類6177.42噸），產能利用率為64.83%（包括酮類116.94%、酯類42.98%、酸類61.77%）。
圖源：滬市主板招股書
創業板招股書該年產能則為2.04萬噸（包括酮類6600噸、酯類6600噸、酸類7150噸），產量為1.69萬噸（包括酮類5990.72噸、酯類6220.92噸、酸類4727.84噸），產能利用率為83.24%（包括酮類90.77%、酯類87.01%、酸類71.63% ）。如此差異由何引發，尚不得而知。
圖源：創業板招股書
與大客戶的銷售信披之謎
恒興科技在信息披露方面同樣與公開資料存在多處矛盾。
銷售數據方面，恒興科技2019年至2021年第一大客戶均為深交所上市公司貝斯美。招股書顯示，上述期間內，公司向貝斯美銷售3-戊酮金額分別為6767.21萬元、5014.99萬元、7297.58萬元。
但據貝斯美歷年財報，同一期間，其向第一大供應商即恒興科技的采購金額分別為6892.12萬元、4326.74萬元、6835.01萬元，差額分別為124.91萬元、688.25萬元、462.57萬元。
圖源：貝斯美公告
圖源：貝斯美公告
圖源：貝斯美公告
在貝斯美財報經審計的情況下，恒興科技與大客戶的銷售數據差異著實顯得詭異。尤其是，若該差異由于收入確認節點不同產生，那么為什么購銷差額2020年后呈現的卻是擴大趨勢？
員工社保方面，招股書顯示，恒興科技2019年至2021年繳納社會保險的員工人數分別為108人、136人、210人，公司納入合并報表范圍的子公司包括寧夏港興、山東衡興、連云港(601008)中港，也就是社保人數應為4家子母公司社保人數之和。
國家企業信息信用公示系統顯示，恒興科技母公司上述兩年社保人數分別為75人、84人、84人，寧夏港興均為零，山東衡興分別為0人、22人、78人，連云港中港分別為51人、46人、66人，據此分別合計126人、152人、228人，遠超招股書披露數據。
“消失”的核心技術人員
恒興科技為高新技術企業。根據招股書，公司于2019年12月通過了高新技術企業重新認定，有效期限為2019年至2021年，也就是此次認定已失效。
和訊財經查詢高新技術企業認定管理工作網后發現，2022年11月發布的《關于對江蘇省認定機構2022年認定的第二批高新技術企業進行備案的公告》中，恒興科技在列，發證日期為2022年10月18日，證書編號GR202232002966。
根據《高新技術企業認定管理辦法》，企業從事研發和相關技術創新活動的科技人員占企業當年職工總數的比例不低于10%。
若以一個完整自然年為參考，招股書同樣顯示，截至2021年末，恒興科技擁有研發技術人員26人，占員工總數量的比例為8.72%，顯然并不滿足相關認定條件。公司如何“續期”高新技術企業資格存疑。
另一方面，對于將“科技”寫入名字的公司而言，核心技術人員的重要性不言而喻。
此前披露的創業板招股書顯示，恒興科技認定王恒秀、張千、陳維斌、顧海平4人為公司核心技術人員。滬市主板招股書中，公司核心技術人員依舊是4人，但張千卻變更為了陳紀忠。
張千是恒興科技實控人之一、董事長。至于變更后的核心技術人員陳紀忠，簡歷顯示，其是博士研究生學歷、教授，曾在華南理工大學、中南大學、浙江大學等高校任教，2020年10月加入恒興科技，至今任研發部副經理。
就在核心技術人員無故變更的情況下，恒興科技仍在招股書指出：“公司管理團隊及核心技術人員較為穩定，保障了公司戰略的有效實施。”
