文｜張星鈺
(資料圖)
新舊交替，B站接連宣布了3件大事。
一是繼2020年“爺青回”、2021年“破防了”之后，B站公布2022年年度彈幕為，“優雅”；
二是1月9日，B站公布2022年前三季度業績。但其實，公眾已在11月底知曉，公司仍處于持續虧損。
三是，之所以時隔一個多月業績重提，和B站最新的增發新股計劃有關。
若用造句將上述事件聯結，這或是B站當下備受關注的話題：持續入不敷出，B站能靠募資再現優雅嗎？
造血不足，欲折價發股募資“補血”
根據B站公告，公司擬發行約1534.4萬股美國存托股（ADS），募集總額4.1億美元，用于回購公司2026年12月到期的可轉換票據約3.85億美元，剩余所得款將用于公司在2022年第四季度回購若干可轉換票據后的現金儲備，以及用作其他營運資金用途。
此次發行價格為26.65美元/ADS（約209.2港元/ADS），較B站公告日美、港股收盤價均折價6%左右。該公告一出，B站美、港股股價均大跌。
這是進入2023年后，美股中概股第一單新股發行融資。B站表示，此舉是公司全面負債管理措施的其中一環，整體上將優化公司的資產負債表及資本架構。截至2022年Q3，公司資產負債率為65.25%。
盡管發股“輸血”，但相反方向，B站的造血能力卻一直讓市場留有顧慮。2021年，公司經營活動現金流凈額由流入轉流出26.47億元，2022年前三季度繼續流出32.04億元。
“用錢發電”，虧損收窄不改變現難題
B站對錢的渴望，與業績脫不了關系。
距離納斯達克上市過去4年多，2022年Q3，B站似乎終于開始對外傳遞出了積極信號，該期實現營業收入58億元，同比增加11%；凈虧損17億元，同比收窄36%。前三季度，公司實現營業收入157.57億元，同比增加15.8%；凈虧損60.11億元，同比增加27.5%。
B站的用戶群體持續擴大。2022年Q3，其日活用戶達9030萬人、月活用戶3.33億人，同比均增長25%。這帶來更多的營收同時，也付出了更高的成本：同期，公司營業成本為47億元，同比增長13%，主要是收入分成成本（24億元）及內容成本（23億元）增加。
從B站再到喜馬拉雅，虧損仍是UGC平臺頭上揮之不去的陰霾。盡管巨額內容投入已經成為行業心照不宣的行業規則，但對于上市已數年的B站而言，如此業務模式，一方面使股東、投資者難以看到業績回報，另一方面也使公司易困于商業化難、反復融資的循環。
也正是因此，費用端降本增效成為了B站最新一期凈虧損收窄的秘訣。在2022年Q3毛利潤同比增加4%至10.54億元的情況下，公司經營開支總額29億元與2021年同期持平。其中，銷售及營銷開支、一般及行政開支、研發開支同比分別變動-25%、14%、43%。
“2024年實現non-GAAP盈虧平衡”目標之下，B站董事長兼CEO陳睿表示，“減虧已經成為了公司最重要的工作之一”，并稱未來除市場費用外，管理與研發費用也會降低，“我們會優化組織結構、‘去肥增瘦’，這部分調整將在今年（2022年）內完成，明年（2023年）一季度大家就會看到效果”。
如影隨形的是，2022年4月、5月及12月，B站已屢屢卷入裁員傳聞中。除此之外，下半年，B站還進行了頻繁人事變動和組織架構調整，涉及多位高管。
主帥坐鎮，游戲業務仍面臨不確定性
B站業務有“四駕馬車”：增值服務業務、移動游戲業務、廣告業務和電商業務，2022前三季度營收占比分別為40.4%、24.6%、22.6%、12.4%。
增值服務業務顯然已成為B站未來營收增長的重中之重，而原本撐起大半邊天的移動游戲業務，一直在退化、掉隊。
B站的游戲業務包括游戲聯運、聯合發行、代理發行和自研等。2022前三季度，因推出新的移動游戲，移動游戲業務營業收入同比增加2.1%至38.75億元，幾乎原地踏步。
圖源：上市公司公告
不過，B站仍在投注游戲業務，并由陳睿親自坐鎮。陳睿稱：“我會更堅定之前提出的‘自研精品、全球掛帥上陣發行’戰略，也會更強調游戲業務是B站主業的定位”。
游戲業務能如同“二舅”一般，治好B站的精神內耗嗎？目前看仍面臨較多不確定性。
一是游戲版號發行受限的陰云仍然籠罩；二是游戲行業已受“寒氣”浸潤，谷歌、騰訊、字節、網易、阿里等大廠在2022年游戲業務均有項目裁撤，包括B站游戲部門也多次出現在裁員傳聞中；三則是“研運一體”的趨勢下，游戲業務作為B站重頭戲，2022年Q2，自研游戲收入占比卻僅5%，且頂著B站自研標簽的手游《神代夢華譚》也已在2022年11月停服。
B站如此預計，未來移動游戲業務收入會有所波動，隨著公司積極發展其他收入來源，預計其他業務來源的收入將帶來更大貢獻。
擴招or降本，內容審核境地兩難
“疑有用戶上傳破解后的監控畫面”“疑似男醫生直播婦科手術”“B站審核員工春節猝死”……過去一年，B站頻頻登上熱搜，并被指內容審核不力。
作為國內最大的UGC平臺，內容審核儼然已經成為B站發展路上的致命死結。
目前，B站采用兩級內容管理及審核程序，先由人工智能篩選系統處理后，再發給內容審核團隊進行二級審查。隨著大量用戶涌入、稿件數量激增，B站對內容審核、尤其是人工審核的需求無疑是巨大的。
擴招曾成為最適用的解決方案。歷年財報顯示，2018年B站審核人員有637人，2020年底這一數字已增至2413人，2021年更是邁過3千大關，達到了3160人。
擴招之后，如今B站多次強調的詞匯已然變成了：降本。
這不禁令人思考：擴招尚且擋不住審核“傷疤”接踵而至，未來若B站進一步“去肥增瘦”，一定概率會減少的審核員工數量，是否還能滿足現有的、將激增的審核需求呢？
深圳市創新投資集團有限公司研究員林瑋告訴和訊財經，平臺內容安全是網絡安全乃至國家安全的重要組成部分，由平臺承擔內容審核義務，是落實平臺主體責任的題中應有之義。
林瑋認為，目前現有解決方案仍是“算法自我迭代+合理配置審核人力”，平臺應堅決付出必要安全成本。
擴還是降，B站內容審核或將進入兩難之地。
