文丨和訊財(cái)經(jīng) 吳雨其 張星鈺
39億元定增剛到手，就欲豪擲不超過35億元買理財(cái)，培育鉆板塊龍頭力量鉆石近日一系列動(dòng)作引發(fā)熱議。
前情回溯，9月初，力量鉆石不超過40億元定增落地。公告顯示，公司本次定增共募集資金39.12億元，扣除不含稅發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額為38.91億元。用途方面，公司擬使用21.88億元用于商丘力量鉆石科技中心及培育鉆石智能工廠建設(shè)項(xiàng)目，14.92億元用于力量二期金剛石和培育鉆石智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目，以及2.1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
(資料圖片)
圖源：上市公司公告
產(chǎn)業(yè)鏈：從生產(chǎn)到銷售端都在忙加碼
力量鉆石是一家專業(yè)從事人造金剛石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括金剛石單晶、金剛石微粉和培育鉆石。其中，培育鉆石業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司最主要的營收來源，2022年上半年帶來了近半營收，營收增幅達(dá)到149.49%。
實(shí)際上，早在2021年9月A股上市之際，力量鉆石便已將募得資金向培育鉆石業(yè)務(wù)傾斜。公告顯示，公司彼時(shí)通過IPO共募集資金凈額達(dá)2.74億元，最終悉數(shù)用于寶晶新材料工業(yè)金剛石及合成鉆石智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目。
不止力量鉆石，放眼整個(gè)培育鉆石行業(yè)，以生產(chǎn)端“三駕馬車”為首的多家企業(yè)都在今年宣布了募資擴(kuò)產(chǎn)的消息。中兵紅箭(000519)、黃河旋風(fēng)(600172)、力量鉆石CR3占比86%，他們的動(dòng)作某種程度上或也成為培育鉆石行業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”。不完全統(tǒng)計(jì)：
1月，沃爾德(688028)擬投資 3.3 億元建設(shè)CVD培育鉆石及金剛石功能材料項(xiàng)目，預(yù)計(jì)建成后可以達(dá)到年產(chǎn)20萬克拉的生產(chǎn)能力。
4月，黃河旋風(fēng)擬定增8億元至10.5億元，主要用于培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。盡管后來該定增終止，但公司仍表示“后續(xù)將結(jié)合市場環(huán)境等情況擇機(jī)討論重新申報(bào)”；
5月，四方達(dá)(300179)收購培育鉆石業(yè)務(wù)運(yùn)營主體天璇半導(dǎo)體，合計(jì)持有53.2%股權(quán)。同時(shí)，該公司首期10萬克拉培育鉆石用CVD金剛石產(chǎn)線已進(jìn)入調(diào)試、運(yùn)行階段，二期10萬克拉培育鉆石產(chǎn)線建設(shè)啟動(dòng)。
9月，中兵紅箭公告稱，子公司中南鉆石投資將總投資5.2億元，進(jìn)行工業(yè)金剛石生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目建設(shè)，其中2022年度計(jì)劃投資200萬元，培育鉆石生產(chǎn)效率有望提升。
此外，處于銷售端的多家老牌珠寶公司也先后加碼培育鉆石這一新興賽道。
2021年8月，豫園股份(600655)推出培育鉆石品牌LUSANT 露璨；2022年，曼卡龍也成立培育鉆石子品牌慕璨OWN SHINE；同年，潮宏基(002345)則通過旗下品牌VENTI梵迪試水培育鉆石行業(yè)，并在近期與力量鉆石達(dá)成合作，創(chuàng)建并運(yùn)營培育鉆石珠寶品牌；中國黃金2022年半年報(bào)同樣顯示，公司計(jì)劃建設(shè)培育鉆石研發(fā)設(shè)計(jì)中心、展示交易中心和供應(yīng)鏈服務(wù)中心。
消費(fèi)者：對低成本實(shí)現(xiàn)“鉆石自由”態(tài)度不一
以上種種，無疑都說明了各方對于培育鉆石板塊的看好。
消費(fèi)者對于培育鉆石這一名詞已經(jīng)不再陌生，培育鉆石也叫實(shí)驗(yàn)室合成鉆石、人工鉆石。不同于鋯石、莫桑石等鉆石替代品，培育鉆石和天然鉆石一樣，都是純碳結(jié)晶體，甚至在光學(xué)性質(zhì)、折射率、硬度等物理特性方面和天然鉆石相同，并且4C認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)一致。
可以說，培育鉆石也是“真鉆石”。不過，和天然鉆石經(jīng)歷上億年自然形成于地下不同，培育鉆石是在實(shí)驗(yàn)室中被人為培育出來的，歷時(shí)也更短，一顆一克拉的培育鉆石長成只需要5—7天。二者好比是“南極的冰”與“冰箱里的冰”。
另一大不同在于性價(jià)比，一個(gè)天然鉆石可購買好幾顆同等克拉的培育鉆石。貝恩咨詢指出，培育鉆石低成本量產(chǎn)技術(shù)突破后價(jià)格顯著下降，2020年培育鉆石成品零售價(jià)格已下降至約為天然鉆石成品的35%。
以潮宏基旗下品牌VENTI梵迪為例，和訊財(cái)經(jīng)搜索該品牌淘寶旗艦店發(fā)現(xiàn)，在售的一款幸福噴泉系列耳釘，30分 F/SI（即0.3克拉、無色、微內(nèi)含級）培育鉆報(bào)價(jià)1.6萬元，同一分級天然鉆則報(bào)價(jià)2.3萬元；50分 D/VVS（即0.5克拉、無色、極輕微內(nèi)含級）培育鉆報(bào)價(jià)2.73萬元，同一分級天然鉆則報(bào)價(jià)7.84萬元。
換句話說，培育鉆石的出現(xiàn)，或在不久的將來，讓普羅大眾都能實(shí)現(xiàn)“鉆石自由”。
和訊財(cái)經(jīng)隨機(jī)調(diào)研數(shù)位90后女性消費(fèi)者后發(fā)現(xiàn)，她們當(dāng)中有人表示“成分、效果都一樣，我選培育鉆石”；也有人如是稱，自己的追求并不高，如果天然鉆石和培育鉆石外表區(qū)別并不大，自己愿意花更少的錢購買培育鉆石來充當(dāng)裝飾品。
但在走訪中，一部分女性消費(fèi)者人群也表示，“還是會(huì)在結(jié)婚時(shí)選擇天然鉆石”“戴培育鉆石過不了心里那關(guān)”“若男朋友結(jié)婚時(shí)送我培育鉆石我會(huì)和他分手”，更有甚者表示購買培育鉆石就是“知假戴假”。
焦點(diǎn)：培育鉆石真能代替天然鉆？
以上只是一個(gè)縮影。
不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)各路企業(yè)、品牌“緊鑼密鼓”布局推廣的培育鉆石以極誘人的低價(jià)向消費(fèi)者“招手”時(shí)，消費(fèi)者亦不禁心存疑惑——未來，培育鉆石真的能代替天然鉆石嗎？
興銀消費(fèi)新趨勢基金經(jīng)理林德涵向和訊財(cái)經(jīng)表示，培育鉆石完全代替天然鉆石的可能性微乎其微。鉆石作為高客單價(jià)的可選消費(fèi)品，承載著悅己的情感功能，因此品牌辨識(shí)度較高。目前來看，全球鉆石品牌廠商并無動(dòng)力用培育鉆石去替代天然鉆石，更可能的趨勢是培育鉆石會(huì)作為新的品類去滿足部分消費(fèi)群體或者部分場景的使用需求。
德邦證券商社鄭澄懷團(tuán)隊(duì)則持不同意見，他們表示，培育鉆石具備和天然鉆石完全相同的理化性質(zhì)，生長過程可控性較高，可以滿足消費(fèi)者對于鉆石大小、顏色、凈度、形態(tài)的多種要求。隨著生產(chǎn)技術(shù)的普及和產(chǎn)能的擴(kuò)張，培育鉆石相較天然鉆石的性價(jià)比將進(jìn)一步提升。在可預(yù)測的將來，培育鉆石有望替代天然鉆石在婚慶、悅己佩戴等消費(fèi)場景下的需求。
華安證券(600909)輕工首席分析師馬遠(yuǎn)方同樣認(rèn)為會(huì)對其部分婚戀市場需求進(jìn)行替代。他認(rèn)為，長期來看，培育鉆的長期價(jià)值是為消費(fèi)者提供另一種更具性價(jià)比、綠色環(huán)保、且具有科技屬性的材料。其價(jià)格價(jià)格大幅下降后催生的悅己消費(fèi)增量有望帶來鉆石消費(fèi)整體市場的擴(kuò)容，其滲透市場不僅僅是天然鉆市場，可能是整個(gè)珠寶消費(fèi)市場。
一位珠寶專家則向和訊財(cái)經(jīng)坦言，作為同質(zhì)且低價(jià)的消費(fèi)品，培育鉆石對天然鉆石的替代是未來珠寶消費(fèi)市場的長期趨勢。在這個(gè)過程中，上游有技術(shù)和公司管理優(yōu)勢、在行業(yè)初期積極擴(kuò)產(chǎn)從而擴(kuò)大競爭力的生產(chǎn)商能夠發(fā)展壯大。
一部分的市場人士對此認(rèn)為兩者應(yīng)是共存關(guān)系。
信達(dá)澳亞基金副總經(jīng)理、信澳周期動(dòng)力基金經(jīng)理李淑彥表示，培育鉆石完全替代天然鉆石可能并不現(xiàn)實(shí)，畢竟婚戀場景中，天然鉆石還是不可或缺的，但年輕一代對鉆石飾品的日常化需求、悅己的需求也為培育鉆石帶來了非常大的市場空間。所以，在輕奢和非婚場景需求中，還是有望加速開啟培育鉆石的新賽道的。總體來看，培育鉆石和天然鉆石是一種互補(bǔ)和協(xié)同發(fā)展的關(guān)系。
中信保誠基金同樣表示培育鉆石和天然鉆石將會(huì)共存，不會(huì)完全替代天然鉆石。培育鉆石和天然鉆石的用戶群體并非絕對重合，培育鉆石部分搶占天然鉆石的消費(fèi)市場，事實(shí)上構(gòu)成了所謂的“消費(fèi)降級”；但培育鉆石還會(huì)創(chuàng)造新的需求，這部分客戶群體原本不是鉆石的客戶群體，培育鉆石的出現(xiàn)對他們來說屬于消費(fèi)升級。但天然鉆石經(jīng)過上百年的品牌打造和宣傳，甚至一些供給端的收縮措施，仍能保住部分高端需求市場，和培育鉆石差異化競爭。
行業(yè)：高景氣度持續(xù)的背后
不可否認(rèn)的是，在天然鉆石供給趨緊背景下，培育鉆石行業(yè)高景氣度持續(xù)。根據(jù)貝恩咨詢，2017年至2020年全球培育鉆石產(chǎn)量復(fù)合增速達(dá)68.7%，培育鉆石行業(yè)目前處于快速增長階段。
從需求端看，全球范圍內(nèi)多家鉆石品牌商開啟培育鉆石業(yè)務(wù)，2018 年培育鉆石的市場需求開始明顯增加。美國和中國分別占全球培育鉆石消費(fèi)約 80%和10%的市場份額。民生證券研究院院長助理、商社行業(yè)首席分析師劉文正表示培育鉆石行業(yè)目前仍處于導(dǎo)入期。美國已經(jīng)有大的“玩家”進(jìn)入零售市場拉動(dòng)培育鉆石市場的發(fā)展，但是中國仍然缺少高知名度的零售終端品牌的助力。
而相對美國的成熟市場，中國在培育鉆石仍處于試水階段，既有初創(chuàng)的新銳品牌積極探索，也有傳統(tǒng)珠寶品牌謹(jǐn)慎試水。李淑彥對此表示，“相對來說，我們比較看好具備產(chǎn)業(yè)先發(fā)布局優(yōu)勢、設(shè)備產(chǎn)能規(guī)模大，且技術(shù)研發(fā)具備向上突破實(shí)力的上游毛坯鉆生產(chǎn)商。”
鄭澄懷團(tuán)隊(duì)向和訊財(cái)經(jīng)表示，培育鉆石行業(yè)整體處于快速增長階段，培育鉆石以其在終端極高的性價(jià)比，陸續(xù)獲得消費(fèi)者的接受。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成較為簡單，上游鉆石生產(chǎn)環(huán)節(jié)超一半體量位于國內(nèi)；中游打磨環(huán)節(jié)主要集中于印度市場；下游消費(fèi)環(huán)節(jié)集中在美國市場。上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中獲得了較多利潤加成。預(yù)計(jì)培育鉆石行業(yè)未來數(shù)年將延續(xù)中高速增長。
劉越男同樣認(rèn)為培育鉆石行業(yè)發(fā)展空間較大，她表示，根據(jù)GJEPC數(shù)據(jù)測算，目前全球培育鉆石的金額滲透率在7%左右，行業(yè)處于滲透率快速提升的成長紅利期。國內(nèi)上游培育鉆石毛坯生產(chǎn)商穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)，下游珠寶品牌商積極推出培育鉆石子品牌，加速零售端的試水布局。
參照美國市場Signet、Brilliant earth等培育鉆布局經(jīng)驗(yàn)，零售商全渠道鋪貨、深化品牌營銷，有望強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)知，推動(dòng)需求側(cè)爆發(fā)，加速市場滲透。
華北一家公募機(jī)構(gòu)態(tài)度相同，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，目前我國培育鉆石板塊整體來看行業(yè)呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，歸母凈利潤增速大于營業(yè)收入增速。從行業(yè)滲透率來看，我國目前仍處于快速提升的起步階段，對標(biāo)藍(lán)寶石預(yù)計(jì)還有10%-15%的提升空間，短期渠道將迎來備貨周期，長期需求確定性將逐月逐季驗(yàn)證。
馬遠(yuǎn)方分析，從中游數(shù)據(jù)看，印度8月培育鉆進(jìn)口額同比增長54.8%，增速較7月有所提升，進(jìn)口額滲透率為7.5%，同比增長1.8pct，維持高位水平。
資本市場上，培育鉆石也儼然迎來了春天。東方財(cái)富(300059)Chioce數(shù)據(jù)顯示，培育鉆石板塊相關(guān)概念股共12家，今年以來培育鉆石概念股持續(xù)活躍，培育鉆石指數(shù)在4月27日至8月17日漲幅達(dá)93.44%。
“世界鉆石看中國，中國鉆石看河南”，一年間，力量鉆石、惠豐鉆石這兩家成長于河南的培育鉆石公司先后登陸A股，或也印證了這一行業(yè)的擴(kuò)張速度。
供小于求：培育鉆石的投資邏輯在哪？
“鉆石恒久遠(yuǎn)，一顆永流傳”，當(dāng)此“鉆”已不如往常時(shí)，是否還能“永流傳”？答案或許是否定的。一位婚戒市場人士直指培育鉆石已失去鉆石本身的意義，沒有收藏價(jià)值。
那么被各大品牌、企業(yè)爭先布局、加碼的培育鉆石行業(yè)其投資邏輯又在哪？
根據(jù)資料數(shù)據(jù)測算，整個(gè)國內(nèi)珠寶市場在6000億，鉆石消費(fèi)大概在1500億，其中七成是婚嫁，三成是飾品市場。一位珠寶專業(yè)人士向和訊財(cái)經(jīng)表示，近幾年，毛坯天然鉆石產(chǎn)量并沒有增加，但全球鉆石消費(fèi)需求卻不斷增加，供需失衡趨勢是培育鉆石的發(fā)展的機(jī)會(huì)。
劉文正表示，供需雙向驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)具備高成長空間。從供給端看，上游頭部毛坯生產(chǎn)廠商的產(chǎn)能擴(kuò)張具備確定性。由于高溫高壓法生產(chǎn)培育鉆石需要具備較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢，因此，頭部廠商具備渠道優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢，形成較堅(jiān)固的行業(yè)壁壘，外部“玩家”進(jìn)入比較困難。從需求端看，培育鉆石品牌的布局推動(dòng)終端滲透率上行。目前，培育鉆石行業(yè)的品牌方不斷進(jìn)入，對于消費(fèi)者教育的推動(dòng)作用是是巨大的。隨著曼卡龍、潮宏基、中國黃金等的布局，消費(fèi)者認(rèn)知程度將不斷提升，終端零售市場有望快速擴(kuò)張，滲透率不斷提升使得消費(fèi)終端還有很大增長空間。
馬遠(yuǎn)方認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)增量競爭階段我們依舊看好中國在產(chǎn)業(yè)鏈中具備比較優(yōu)勢的生產(chǎn)端。短期毛坯鉆降價(jià)導(dǎo)致行業(yè)處于局部洗牌的陣痛期，行業(yè)分化加劇。而具備產(chǎn)品、渠道等核心競爭優(yōu)勢，通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局降低毛坯出廠價(jià)到裸鉆價(jià)格波動(dòng)，以及擴(kuò)產(chǎn)能力強(qiáng)的生產(chǎn)商有望率先受益。而中期維度來看，培育鉆行業(yè)所處階段是處于導(dǎo)入期向快速增長期過渡的階段。通過中游印度加工進(jìn)出口、全球產(chǎn)量、美國自印度進(jìn)口以及美國市場零售端口徑四個(gè)口徑的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，全球當(dāng)前滲透率處于8%左右，預(yù)計(jì)今年底或明年能夠觸達(dá)10%的閾值，行業(yè)預(yù)期迎來爆發(fā)式增長。
中信保誠基金表示，從投資角度來講，隨著培育鉆石行業(yè)的景氣度階段性下行，市場會(huì)更加關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力。長期來看，培育鉆石行業(yè)具有很高的增長潛力，畢竟當(dāng)前的滲透率還比較低，而且國內(nèi)培育鉆石市場的培育才剛剛開始，未來對標(biāo)美國市場還有很大的需求潛力待挖掘。
鄭澄懷團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，培育鉆石板塊目前處于價(jià)值發(fā)現(xiàn)后的高速成長期，當(dāng)前確定性最高且成長性最優(yōu)的環(huán)節(jié)是上游培育鉆石生產(chǎn)環(huán)節(jié)。頭部生產(chǎn)企業(yè)融資用于設(shè)備投產(chǎn)。具有良好生產(chǎn)技術(shù)、良好融資渠道、穩(wěn)定設(shè)備供應(yīng)和產(chǎn)品銷路的企業(yè)更具投資價(jià)值。
長期來看，培育鉆石行業(yè)發(fā)展空間巨大，看好培育鉆石行業(yè)未來發(fā)展空間。從產(chǎn)量的角度，當(dāng)前全球培育鉆石相較天然鉆石滲透率尚處于較低水平，未來有望憑借其較好的性價(jià)比，持續(xù)搶占天然鉆石和珠寶飾品的市場份額。
華南一位公募基金經(jīng)理向和訊財(cái)經(jīng)表示，目前，上游毛坯生產(chǎn)商毛利率較高，且各大品牌剛剛布局培育鉆市場，補(bǔ)庫存動(dòng)力強(qiáng)勁，毛坯端的爆發(fā)性更強(qiáng)。另外，受制于新裝機(jī)量和裝機(jī)速度，以及相關(guān)人才的短缺，培育鉆石產(chǎn)能難以短時(shí)間大規(guī)模擴(kuò)充，我們認(rèn)為培育鉆石短期內(nèi)供求剪刀差處于不斷拉大的過程，毛坯端廠商產(chǎn)品有望迎來量價(jià)齊升的“甜蜜期”。
李淑彥則認(rèn)為，娛樂、服務(wù)、餐飲、旅游依然旺盛，社交需求景氣度很高，鉆石在其中扮演了非常重要的作用。培育鉆石替代了一部分低端的天然鉆石，消費(fèi)場景更加豐富。
“個(gè)位數(shù)的滲透率，低成本規(guī)模化、供給側(cè)集中度高，龍頭效應(yīng)明顯，中間格局穩(wěn)定，需求側(cè)景氣度高，估值相對合理。我們覺得這個(gè)行業(yè)前景不錯(cuò)，市場也在后來證明了當(dāng)時(shí)的判斷”，李淑彥道，“我們覺得，培育鉆石未來的機(jī)會(huì)來自于需求大幅提升，行業(yè)龍頭設(shè)備和工藝改進(jìn)帶來的特等品產(chǎn)量提升。”
林德涵表示，培育鉆石相對天然鉆石在外觀上并無差別，同時(shí)培育鉆石價(jià)格要顯著低于天然鉆石，做為一個(gè)從0到1開始發(fā)展的新興消費(fèi)品，在初期能夠?qū)崿F(xiàn)相比傳統(tǒng)大眾消費(fèi)更高的需求增速。同時(shí)，中國是人造鉆石生產(chǎn)大國，上市公司在下游需求景氣的背景下快速擴(kuò)產(chǎn)，享受到了行業(yè)初期的高速增長紅利。
滬上一位來自大型公募基金的基金經(jīng)理表示，培育鉆石符合了這樣幾個(gè)點(diǎn)，第一，處在一個(gè)滲透率非常低、下游增速非常快的階段。第二，對消費(fèi)者而言，它是一個(gè)性價(jià)比比較高的東西，它跟天然鉆石成分上沒有區(qū)別，只是人工培養(yǎng)生產(chǎn)出來的，在價(jià)格上有很好的優(yōu)勢，所以今后它可能從原先偏儀式感、偏奢侈品的消費(fèi)，逐漸降低為追求美的正常的需求消費(fèi)，這樣市場空間和容量我覺得非常大的。
劉越男則基于三大驅(qū)動(dòng)因素看好行業(yè)持續(xù)高增，一是資金投入驅(qū)動(dòng)上游設(shè)備商積極擴(kuò)產(chǎn)，上游產(chǎn)能供給呈階梯式穩(wěn)步提升；二是消費(fèi)端首批單店模型數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證，國內(nèi)傳統(tǒng)珠寶商及新興品牌有望逐步進(jìn)入備貨周期；再者是下游消費(fèi)需求確定性逐步提升，設(shè)計(jì)營銷能力強(qiáng)的品牌商加速崛起，進(jìn)一步提升市場滲透，業(yè)績有望逐步釋放。
華安幸福生活基金經(jīng)理孔濤認(rèn)為，培育鉆石受技術(shù)提升、官方認(rèn)可、低成本、環(huán)保性等因素驅(qū)動(dòng)，保持非常高的復(fù)合增速和滲透率提升。在技術(shù)方面， 2016 年以后，寶石級人工鉆石技術(shù)成熟，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。與此同時(shí)，培育鉆石獲多國權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證。
成本方面，培育鉆石價(jià)格僅為同規(guī)格天然鉆石30%。另外，培育鉆石比天然鉆石更具環(huán)境友好屬性，加之傳統(tǒng)巨頭和國際知名品牌入局，藍(lán)海市場開發(fā)提速。
