7月12日，電解液“雙雄”新宙邦(300037)、天賜材料(002709)相繼發(fā)布，受益于全球新能源汽車(chē)行業(yè)持續(xù)高度景氣，動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)均有大幅提升，不過(guò)“大哥”天賜材料的利潤(rùn)增長(zhǎng)速度更快。

新宙邦預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)9.83億元-10.27億元，同比增125%-135%；天賜材料預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)28億元至30億元，同比增長(zhǎng)257.74%-283.29%。

此前，在2021年一季度，天賜材料和新宙邦業(yè)績(jī)也是高增，天賜材料實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)314.42%；新宙邦凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)152.36%。

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業(yè)績(jī)形成對(duì)比在股價(jià)上，天賜材料和新宙邦去年持續(xù)走高，但在2021年10月開(kāi)始出現(xiàn)回調(diào)，截止7月12日收盤(pán)，天賜材料報(bào)58.01元/股，新宙邦報(bào)48.98元/股，較最高股價(jià)分別跌去了31.76%、44.62%。

不過(guò)，在2022年一季度電解液“老二”新宙邦評(píng)分再度超過(guò)了電解液“大哥”天賜材料。

從盈利能力上看，天賜材料、新宙邦均有大幅提升，但天賜材料盈利能力優(yōu)于新宙邦。2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率天賜材料40.92%，新宙邦22.43%，2022年一季度天賜材料18.97%，新宙邦7.3%，天賜材料均高于新宙邦。一直以來(lái)天賜材料、新宙邦毛利率相差不大，均維持于35%左右，但2022年一季度天賜材料出現(xiàn)了明顯提升，為44%。凈利率方面，天賜材料仍?xún)?yōu)于新宙邦，2021年天賜材料為20.80%，新宙邦19.63%，2022年一季度分別為29.70%、20.02%。

現(xiàn)金流方面，天賜材料經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流近三年有明顯提升，2019年到2021年分別為-1840.80萬(wàn)元、6.32億元、20.47億元，新宙邦分別為5.61億元、8.81億元、4.49億元，可見(jiàn)新宙邦現(xiàn)金流并沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)，2021年出現(xiàn)大幅減少，減少幅度達(dá)48.99%，新宙邦表示主要系2021年銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)性付款增加影響。

隨著天賜材料及新宙邦的銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款也都有所增加，2019年到2021年天賜材料分別為9.33億元、13.48億元、33.86億元，新宙邦為7.65億元、10.03億元、25.06億元。但應(yīng)收賬款天數(shù)均良好，都有所減少，2019年到2021年天賜材料為123.17天、99.65天、76.82天，新宙邦為164.90天、107.44天、90.85天。2022年一季度應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮減，天賜材料為61.03天，新宙邦為85.05天。

研發(fā)方面，新宙邦更勝一籌，2021年投入4.11億元，天賜材料投入3.78億元。從研發(fā)力度看，新宙邦的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重也都高于天賜材料，2019年到2021年新宙邦為6.74%、6.30%、5.91%，天賜材料為4.57%、4.09%、3.41%。BvD企業(yè)創(chuàng)新實(shí)力指標(biāo)新宙邦依舊領(lǐng)先于天賜材料，新宙邦為74.20，天賜材料67.5。未來(lái)，新宙邦的研發(fā)成果有望助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

對(duì)于天賜材料和新宙邦的未來(lái)，券商一致看好。西南證券(600369)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年天賜材料出貨達(dá)40萬(wàn)噸，若年內(nèi)電解液產(chǎn)品價(jià)格維持當(dāng)前水平，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能釋放及自供率提升，盈利能力將有進(jìn)一步進(jìn)步空間。中銀證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)新宙邦2022年電解液出貨量將達(dá)到13萬(wàn)噸以上，全年業(yè)績(jī)有望保持高速增長(zhǎng)。