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為展現(xiàn)期貨公司投研業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，推動促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，和訊期貨特打造【財(cái)經(jīng)風(fēng)云榜——期貨投研榜】，針對期貨公司投研情況進(jìn)行月度排名。目前該榜單第三期6月份排名情況已經(jīng)出爐，其中銀河以綜合得分126.94的成績位列第一。為此，和訊期貨特邀請銀河期貨能化投資研究部研究員潘盛杰，對當(dāng)前期貨投研現(xiàn)狀和前景等分享自己的見解和看法。

期貨投研的發(fā)展應(yīng)加入更多量化分析

針對當(dāng)前期貨投研業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，潘盛杰表示，隨著期貨行業(yè)的蓬勃發(fā)展，近年來期貨投研也正在逐漸發(fā)生改變，同時(shí)一些不足也正在逐漸暴露出來。

“具體來看，一是當(dāng)前研究分工更加明晰。隨著資訊服務(wù)商愈加專業(yè)，信息的獲取也變更愈加便捷，從而促使研究員可以將更多的精力從尋找信息轉(zhuǎn)移至研究層面。二是研究路徑出現(xiàn)分化，即微觀路徑和宏觀路徑的分化，產(chǎn)業(yè)邏輯路徑和數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)路徑的分化。目前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)研究路徑依然存在，單純量化的研究路徑也在興起。特別是近年來商品市場受宏觀影響加劇，同漲同跌現(xiàn)象較為明顯，商品走勢較過去缺乏個(gè)性，從而使純量化推演、統(tǒng)計(jì)套利、CTA策略等也能獲得較好的回報(bào)。”潘盛杰說。

與此同時(shí)，隨著上述改變的到來，期貨投研的一些不足也逐漸顯現(xiàn)。據(jù)潘盛杰解讀稱，目前期貨投研共存在三點(diǎn)不足：一是同質(zhì)化嚴(yán)重，主要因資訊獲取太過便捷，依據(jù)資訊所產(chǎn)出的研究成果自然大同小異。二是商品研究的廣度鋪展開后，深度隨之不夠。現(xiàn)今隨著期貨行業(yè)的蓬勃發(fā)展，未來將有更多商品進(jìn)入市場，將使得“為每個(gè)商品都配備產(chǎn)業(yè)研究員”的目標(biāo)越來越難以完成，一些關(guān)注程度相對較低的商品，整體研究能力必然會打折扣。三是產(chǎn)業(yè)研究人才的匱乏。一方面當(dāng)前期貨公司體量較小，很難擁有從零培養(yǎng)出產(chǎn)業(yè)研究員的條件；另一方面現(xiàn)有研究員在獲得足夠成長之后也會尋找更好地產(chǎn)業(yè)平臺。

“而要想解決上述問題，就要在產(chǎn)業(yè)研究中加入更多量化分析方式。以量化的方式將將倉庫中的原料和成品變成折線圖，發(fā)現(xiàn)規(guī)律；再把量化研究的結(jié)論用產(chǎn)業(yè)的邏輯去解釋，讓枯燥的數(shù)學(xué)公式，浮現(xiàn)出企業(yè)家們熟悉的生產(chǎn)線的樣子。”潘盛杰表示。

下半年需防范天然橡膠及紙漿走弱

聚焦到銀河期貨研究所來看，據(jù)潘盛杰介紹，銀河投研一直以服務(wù)國家戰(zhàn)略為目標(biāo)，目前已參與設(shè)計(jì)了多個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和助力鄉(xiāng)村振興做出了貢獻(xiàn)。同時(shí)針對上述所提出的不足，銀河期貨也與時(shí)俱進(jìn)做出了改變。一方面，背靠大股東銀河證券，銀河期貨在研究方面已精耕細(xì)作十多年，保持著一貫的研發(fā)人員培養(yǎng)體系，能夠吸引到足夠的人才；另一方面，目前銀河期貨研究所在量化方面也有著不小的投入。

最后對于近期所研究板塊的行情波動，潘盛杰表示，從天然橡膠期貨來看，11 月之前，得益于供應(yīng)端的支撐和國內(nèi)汽車政策的托底，當(dāng)前橡膠估值對基本面的兌現(xiàn)較為充分，價(jià)格可能繼續(xù)遵循去年同期的演變，底部逐步抬升。但11 月之后，需防范來自上、下游的負(fù)反饋，造成價(jià)格大幅下挫的可能。紙漿來看，國內(nèi)紙廠利潤的回落可能是更大范圍內(nèi)的縮影，未來紙品向終端轉(zhuǎn)嫁紙漿成本將變得越來越吃力，下半年紙漿或?qū)⒚媾R著較大下行壓力。

“因此下半年投資者需防范橡膠和紙漿的走弱風(fēng)險(xiǎn)，膠圈和漿圈的產(chǎn)業(yè)客戶需做好庫存保值管理。不過在高通脹回落的過程中，往往會帶來估值修復(fù)的投資機(jī)會，熟悉產(chǎn)業(yè)的投資者可以關(guān)注相近品種之間的利潤回歸策略，熟悉量化的投資者可以關(guān)注大類資產(chǎn)配置策略。”潘盛杰說。