昨日，邁為股份(300751)公告，公司全資子公司新加坡邁為簽發(fā)《Letter of Commitment》約定，印度上市公司信實工業(yè)擬向新加坡邁為采購太陽能(000591)異質(zhì)結電池生產(chǎn)設備整線8條，產(chǎn)能為600MW/條，共4.8GW，其采購總額超過公司2021年度營業(yè)收入的50%，未達到100%。該訂單履約時間較長，預計將對公司未來年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

此前，邁為股份披露2021年年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.95億元，同比增長35.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.43億元，同比增長62.97%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.97億元，同比增長76.35%。

根據(jù)邁為股份的年報數(shù)據(jù)，其和訊SGI指數(shù)最新評分89，從往期表現(xiàn)來看，評分正處于上升趨勢。

現(xiàn)金流明顯改善 應收賬款仍舊不佳

盈利能力方面，邁為股份2021年加權凈資產(chǎn)收益率24.75%，較去年出現(xiàn)小幅下滑為1.19%。雖然有小幅度下滑，但邁為股份加權凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)公司中處于較高水平，目前除邁為股份外主要從事HJT電池設備的公司還有捷佳偉創(chuàng)(300724)、金辰股份(603396)、奧特維，奧特維2021年加權凈資產(chǎn)收益率29.77%，首超邁為股份，此前邁為股份一直高于奧特維。但與捷佳偉創(chuàng)、金辰股份對比，邁為股份仍大幅領先，目前這兩家公司還未披露2021年年報，但從往期數(shù)據(jù)看邁為股份一直領先，2020年邁為股份25.93%、捷佳偉創(chuàng)18.66%、金辰股份8.60%；2021年前三季度邁為股份18.41%、捷佳偉創(chuàng)12.77%、金辰股份6.88%。

邁為股份凈利率毛利率持續(xù)提升，進一步推動了公司2021年度凈利潤增加。從近三年數(shù)據(jù)看，2019年到2021年邁為股份凈利率分別為16.96%、16.93%、20.25%，毛利率分別為33.82%、34.02%、38.30%。邁為股份年報顯示，毛利率的提升主要系持續(xù)進行研發(fā)降本，對原材料及零部件進行國產(chǎn)替代，并且采購規(guī)模不斷上升，議價能力增加，使產(chǎn)品在保持價格基本不變的情況下，毛利率有所增長。近期邁為股份公告稱，低銦+低銀方案實驗室驗證可行性，或?qū)@著降低HJT電池片耗材成本。

現(xiàn)金流部分，邁為股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額大幅提升，2021年為6.57億元，同比提升了75.27%，而主要原因是營業(yè)收入有較大幅度的增長，同時收到客戶支付的預付款項增加。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額占營業(yè)收入比重也同步大幅提升，2019年到2021年分別為-5.85%、16.41%、21.23%。

邁為股份應收賬款近三年節(jié)節(jié)攀升，2019年到2021年分別為6.53億元、11.96億元、14.96億元，與此同時應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也進一步增加，分別為119.65天、145.65天、156.53天。在邁為股份的2021年年報中也提示了相關風險，應收賬款余額占營業(yè)收入比例28.29%，較高的應收賬款金額一方面降低了資金使用效率，將影響公司業(yè)務持續(xù)快速增長，另一方面若客戶出現(xiàn)回款不順利或財務狀況惡化的情況，則可能帶來壞賬風險。

研發(fā)方面，邁為股份的穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)2021年為71，與去年基本一致沒有大幅變化。研發(fā)費用有進一步提升，近三年研發(fā)費用為9429.19萬元、1.66億元、3.31億元，研發(fā)力度同步提升，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重分別為6.56%、7.72%、10.71%。

行業(yè)未來或大有可為 市場競爭風險加劇

邁為股份一直備受市場“矚目”，自上市以來，股價一路飆漲。2018年，邁為股份以每股發(fā)行價56.68元登陸創(chuàng)業(yè)板，最高曾漲至501.99元/股。2021年受整體市場環(huán)境影響，邁為股份出現(xiàn)持續(xù)下跌，截止4月18日午盤為323.67元/股。與此同時，邁為股份也頻受機構“關注”，近期邁為股份報告稱有近800家機構人員對其進行調(diào)研。

邁為股份主營產(chǎn)品為太陽能電池生產(chǎn)設備，先后打破了日本YAC、德國Singulus、德國RENA等壟斷，成為電池領域龍頭。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，邁為股份在國內(nèi)太陽能電池絲網(wǎng)印刷設備領域的增量市場份額連續(xù)多年居于首位。

近年來，光伏行業(yè)發(fā)展迅速，邁為股份布局的HJT未來或大有可為，目前部分光伏產(chǎn)品制造商已經(jīng)啟動HJT太陽能電池的擴產(chǎn)項目。CPIA預計2022年HJT新增產(chǎn)能約30GW，2023年行業(yè)內(nèi)各玩家均將開啟HJT大規(guī)模擴產(chǎn)，2023年行業(yè)擴產(chǎn)有機會達到45GW以上。但另一方面，光伏行業(yè)受政策影響較大，若未來隨著光伏行業(yè)補貼退坡，光伏市場預期下降，也或?qū)~為股份營收造成直接影響。

HJT電池設備市場競爭也在加劇，中信證券(600030)研報表示，HJT電池技術有望成為下一代主流電池技術。京山輕機(000821)等多家公司同時布局HJT電池。邁為股份也做了相關風險提示，太陽能電池生產(chǎn)設備行業(yè)良好的市場前景以及投資收益預期將會吸引眾多投資者進入該行業(yè)，使得行業(yè)規(guī)模不斷擴大，加劇行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭。如果公司不能持續(xù)進行技術創(chuàng)新，不能洞悉行業(yè)發(fā)展趨勢、適應市場需求、不斷研發(fā)推出具有差異化特征的產(chǎn)品從而提升附加值，公司將可能失去領先優(yōu)勢，進而面臨市場份額下降甚至被市場淘汰的風險。