1月21日，成都盛幫密封件股份有限公司（以下簡稱“盛幫股份”）深圳創業板首發申請將上會審議。

公開資料顯示，盛幫股份主要從事橡膠材料制品研發、生產和銷售，為汽車、電氣、航空等領域客戶提供密封橡膠產品。

2014年-2020年，盛幫股份曾在新三板掛牌。6年間，盛幫股份的股價長期低迷，直至2020年計劃IPO上市，才迎來一波大漲，最終停盤價格定格在24元/股。

從新三板到創業板，盛幫股份轉換戰場能否為其帶來不一樣的“新生”？

燃油汽車業務似已“過氣” 涉足新業務但效果不彰

目前，盛幫股份的主要產品應用于傳統燃油汽車領域。公司財報顯示，2018年-2021H1期間，公司汽車類產品實現營業收入分別為14021.81萬元、13874.25萬元、15270.86萬元和 8279.80萬元，占同期主營業務收入的比例分別為65.32%、58.41%、58.04%和55.79%。

對于汽車類營收占比出現下降趨勢，盛幫股份的解釋為“公司多領域布局的經營策略所致”。

不過，事實上，公司汽車類產品的未來前景一直備受質疑。

從統計數據來看，我國汽車產銷量在2017年達到頂峰后持續下降，汽車行業進入調整期。隨著“碳中和”戰略的提出，汽車行業由燃油汽車向新能源汽車轉變進程進一步加快。

值得一提的是，新能源汽車驅動裝置不需要裝載燃油發動機，這對盛幫股份的業績而言，無疑是一大沖擊。

目前來看，盛幫股份的汽車產品仍然主要局限于傳統燃油汽車，其在新能源汽車領域的布局暫時并不足以對盈利形成支撐。

招股書顯示，盛幫股份在新能源汽車高速油封、車橋防塵罩產品設計與材料開發、清潔能源（甲醇）汽車發動機用橡膠材料開發等方面取得了突破，但在報告期內來自新能源汽車領域的營業收入分別為 1.00 萬元、109.33 萬元、143.97萬元和 128.90 萬元，金額明顯偏小。

這意味著，盛幫股份如果不能及時跟上汽車行業的變化趨勢，或將錯失未來新能源汽車的發展，公司經營業績和盈利能力也將受到較大沖擊。

為了應對汽車產品營收的下降，盛幫股份加大了在電氣、航空領域的開發投入。

公司電氣類產品主要為適用于35kV及以下電壓等級的電氣開關柜配套產品和電纜附件，其收入占公司主營業務收入比例分別為 24.26%、27.53%、26.70%和25.11%。但是目前盛幫股份電氣類產品集中在競爭較為激烈的中低壓市場，外采半成品占比高，導致公司產品不具備成本優勢。

公司的航空類產品主要用于軍用飛機及發動機，其收入占比已由2018的2.32%提升至2021H1的10.56%，雖然呈現逐年提升的態勢，但目前的體量卻并不算大。

“非經常性損益”影響大 “年降政策”如鯁在喉

在盛幫股份的招股書中，公司對2021年的業績進行了披露。數據顯示，2021年盛幫股份實現營業收入31170.17萬元，同比增長14.66%，實現凈利潤6582.29萬元，同比下滑14.35%。

從業績情況來看，盛幫股份的2021年呈現出增收不增利的情況，這其中最主要的影響因素在于非經常性損益。由于2020年公司廠房搬遷事項形成資產處置收益較大，因此盛幫股份的凈利潤出現了下滑。

2020年，因政府土地重新規劃、廠房拆遷，公司處置非流動資產(土地、房屋建筑物)取得資產處置收益2131.36萬元，取得計入當期其他收益的政府拆遷補償收益1711.15萬元，推升了當期凈利潤水平，公司 2021 年營業收入、扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤較 2020 年度分別增加 14.66%和26.23%。

在凈利潤方面，盛幫股份的業績受到非經常性損益的較大影響；而在毛利潤方面，“年降政策”則像是卡在盛幫股份喉嚨里的一根刺。

目前，盛幫股份與主要客戶之間仍維持“采購價格逐年下降”的調整慣例，也就是“年降政策”。2020年，公司電氣類產品就曾因受施耐德價格年降政策影響，導致銷售單價較上年度下滑11.86%。

在“年降政策”存在的前提下， 如果盛幫股份不能積極開拓新客戶新產品，或者通過提高管理水平做好老產品的成本管控，公司將面臨“年降政策”導致產品平均售價下降的風險，進而影響公司毛利率水平和盈利能力。

第二大供應商穩定性堪憂 盛幫產品及聲譽面臨風險

在客戶方面，盛幫股份長年積累了不錯的客戶資源，不僅在汽車領域已經和長城汽車、上汽集團(600104)、比亞迪(002594)、上汽通用等知名企業達成合作關系，還在電氣領域進入了施耐德、特銳德(300001)等國際知名公司的供應商體系。

值得留意的是，與優質的客戶資源相比，盛幫股份自身的供應商方面卻存在明顯的問題。

招股書數據顯示，2019年-2021年H1，邛崍市蜀旺機械加工廠均為盛幫股份的第二大供應商。期間，盛幫股份向其采購金額約為721.03萬元、 816.24萬元、424.39萬元，占總采購比在6%-8%之間。

天眼查信息顯示，邛崍市蜀旺機械加工廠是個體工商戶，由自然人孫慧玲100%持股，盛幫股份是其公開的唯一客戶，主要從事摩托車及汽車配件生產加工，在盛幫股份的合同中，主要負責“金屬骨架”生產。

有媒體報道稱，在調查中發現，邛崍市蜀旺機械加工廠生產場地較為簡陋，廠房也是租來用的。

這不禁令市場質疑：作為盛幫股份的第二大供應商，邛崍市蜀旺機械加工廠生產環境和條件會否影響盛幫股份的產品質量和市場聲譽？邛崍市蜀旺機械加工廠缺乏自有廠房，如果出現租用場所變動、租期到期無法續租等情況導致生產進度遭受影響，盛幫股份是否又承擔多一分風險？